我國(guó)股權(quán)眾籌投資者利益法律保護(hù)研究.pdf

1、股權(quán)眾籌是以互聯(lián)網(wǎng)為媒介，為初創(chuàng)企業(yè)和小公司向普通投資者募集資金的一種新型融資模式，對(duì)于激發(fā)金融市場(chǎng)的活力以及建立多層次的資本市場(chǎng)具有重大意義。投資者是資本市場(chǎng)的重要參與主體，對(duì)投資者的利益保護(hù)關(guān)系到股權(quán)眾籌的發(fā)展和整個(gè)金融市場(chǎng)秩序的穩(wěn)定，但股權(quán)眾籌在投資者保護(hù)方面存在先天性的不足，加上我國(guó)股權(quán)眾籌尚處于起步階段，各方面保護(hù)機(jī)制缺乏，投資者面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)，亟需構(gòu)建對(duì)投資者利益進(jìn)行保護(hù)的法律機(jī)制。
　　股權(quán)眾籌近幾年在我國(guó)得到了飛速

2、發(fā)展，股權(quán)眾籌平臺(tái)數(shù)量極速增加。在我國(guó)目前出現(xiàn)的幾十家股權(quán)眾籌平臺(tái)中，“天使匯”和“大家投”算得上是其中的佼佼者，通過對(duì)其主要運(yùn)營(yíng)模式的分析可以更好的了解股權(quán)眾籌在我國(guó)的實(shí)際發(fā)展情況，主要包括對(duì)平臺(tái)業(yè)務(wù)范圍、具體運(yùn)營(yíng)流程、對(duì)投資者的要求、具體投資規(guī)則和資金管理方式等方面的具體分析。從中可以看出我國(guó)股權(quán)眾籌的監(jiān)管存在諸多漏洞，導(dǎo)致投資者在參與股權(quán)眾籌的過程中面臨重重風(fēng)險(xiǎn)，主要包括合法性風(fēng)險(xiǎn)、遭受欺詐的風(fēng)險(xiǎn)、資金池風(fēng)險(xiǎn)、信息泄露風(fēng)險(xiǎn)以及退出

3、風(fēng)險(xiǎn)等。
　　隨著股權(quán)眾籌在我國(guó)的發(fā)展，政府也開始關(guān)注股權(quán)眾籌的監(jiān)管問題，著手進(jìn)行相關(guān)立法。證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站公布私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）》（征求意見稿）（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），對(duì)股權(quán)眾籌平臺(tái)的登記方式，合格投資者的定義以及籌資者的責(zé)任等做出了規(guī)定，對(duì)股權(quán)眾籌的發(fā)展起到了一定的推動(dòng)作用，但同時(shí)也存在諸多不足，與我國(guó)股權(quán)眾籌的實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r仍存在較大差距。
　　結(jié)合目前我國(guó)對(duì)股權(quán)眾籌的規(guī)制現(xiàn)狀以及現(xiàn)行股權(quán)眾籌平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)模式，可

4、以發(fā)現(xiàn)我國(guó)股權(quán)眾籌投資者的保護(hù)幾乎處于“真空”狀態(tài)。首先，由于我國(guó)《證券法》以及《公司法》等法律的既有規(guī)定，導(dǎo)致股權(quán)眾籌面臨著一定的合法性挑戰(zhàn)，同時(shí)相關(guān)股權(quán)眾籌的專門法律規(guī)定也不健全;此外缺乏相應(yīng)的監(jiān)管主體、監(jiān)管措施以及監(jiān)管規(guī)則;其次，股權(quán)眾籌平臺(tái)權(quán)利義務(wù)規(guī)定不明確;最后，各參與主體之間的信息不對(duì)稱以及社會(huì)信用體系的不健全。
　　通過對(duì)美英法等國(guó)家股權(quán)眾籌發(fā)展現(xiàn)狀的研究，發(fā)現(xiàn)其基本都確立了對(duì)股權(quán)眾籌投資者進(jìn)行保護(hù)的法律機(jī)制，在投資

5、者適當(dāng)性、股權(quán)眾籌平臺(tái)和籌資者應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)以及建立監(jiān)管體系等方面都有較為完善的規(guī)定，對(duì)我國(guó)具有一定的借鑒意義。
　　要使我國(guó)股權(quán)眾籌投資者能夠獲得完善的法律保護(hù)，首先需要為股權(quán)眾籌合法性提供制度基礎(chǔ)，完善《證券法》相關(guān)規(guī)定，并對(duì)股權(quán)眾籌的相關(guān)問題進(jìn)行專門的法律規(guī)定;其次對(duì)股權(quán)眾籌平臺(tái)的市場(chǎng)準(zhǔn)入進(jìn)行合理規(guī)范，同時(shí)明確平臺(tái)、籌資者以及領(lǐng)投人的權(quán)利義務(wù);此外對(duì)眾籌資金實(shí)行第三方管理，規(guī)范投資者分類制度以及完善救濟(jì)途徑等，從而對(duì)投資者進(jìn)行