股權(quán)眾籌投資者適當(dāng)性制度研究.pdf

1、隨著創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的潮流一并產(chǎn)生的股權(quán)眾籌，是小微企業(yè)重要的融資來(lái)源，是一項(xiàng)不可逆轉(zhuǎn)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。世界各國(guó)近年來(lái)在對(duì)股權(quán)眾籌的法律規(guī)范上進(jìn)行著不懈地探索，希冀在促進(jìn)企業(yè)融資與投資者保護(hù)之間獲得平衡。但是從目前的立法成果來(lái)看，立法者不可避免地向融資企業(yè)和眾籌平臺(tái)傾斜，投資者遇到的欺詐和損失風(fēng)險(xiǎn)更大了。為了實(shí)現(xiàn)證券法對(duì)投資者權(quán)益保護(hù)的宗旨，立法者需要建立和完善相關(guān)的制度來(lái)規(guī)范融資企業(yè)和眾籌平臺(tái)的行為，來(lái)保護(hù)投資者的利益。筆者認(rèn)為投資者適當(dāng)性制度

2、與股權(quán)眾籌的結(jié)合，正是一項(xiàng)有效的方式。投資者適當(dāng)性制度通過(guò)中間機(jī)構(gòu)履行對(duì)客戶的適當(dāng)性義務(wù)來(lái)為投資者利益風(fēng)險(xiǎn)設(shè)置一道屏障，其本質(zhì)是中間機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)投資者的需求和狀況有針對(duì)性地向其銷售金融產(chǎn)品和服務(wù)，包括了解客戶，對(duì)客戶進(jìn)行分類，在高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售中對(duì)客戶設(shè)置準(zhǔn)入門檻等等。如今我國(guó)在創(chuàng)業(yè)板、新三板、融資融券、股指期貨等領(lǐng)域都規(guī)定了這一制度。但是由于目前我國(guó)股權(quán)眾籌立法還比較滯后，缺乏相關(guān)的管理規(guī)則，有關(guān)股權(quán)眾籌投資者適當(dāng)性制度的規(guī)定更是缺失

3、。因此本文將在國(guó)內(nèi)外理論界和實(shí)務(wù)界已有成果的基礎(chǔ)上對(duì)我國(guó)股權(quán)眾籌投資者適當(dāng)性制度的設(shè)立做出一些探索。從投資者適當(dāng)性制度的傳統(tǒng)內(nèi)涵來(lái)看，股權(quán)眾籌并不適宜適用這一制度，因?yàn)楣蓹?quán)眾籌主體、中間機(jī)構(gòu)以及主體與中間機(jī)構(gòu)之間關(guān)系具有特殊性。但是筆者認(rèn)為股權(quán)眾籌可以根據(jù)自己的特性對(duì)這一制度進(jìn)行突破性適用，建立符合自己領(lǐng)域特點(diǎn)的投資者適當(dāng)性制度，對(duì)股權(quán)眾籌投資者適當(dāng)性制度進(jìn)行新的理論構(gòu)建，且筆者認(rèn)為這一突破適用是具有合理性的，有其現(xiàn)實(shí)必要性和可行性。而