我國“股權眾籌”投資人保護法律制度研究.pdf

1、2015年兩會李克強總理強調(diào)，要把“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”打造成中國經(jīng)濟發(fā)展的新動力。為此，國務院十部委聯(lián)合發(fā)文，要求規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融市場，促進P2P和股權眾籌等互聯(lián)網(wǎng)融資方式，為中小微初創(chuàng)企業(yè)提供充足的資金支持。股權眾籌投資人是我們大眾創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的關鍵一環(huán)。股權眾籌融資業(yè)務出現(xiàn)之前，銀行借貸、天使投資和私募投資等作為傳統(tǒng)的融資方式，經(jīng)常將中小企業(yè)排除在融資門外。面對高昂的融資成本和稀有的融資機會，大量的初創(chuàng)企業(yè)因為難以項目啟動所需要的資金，

2、而瀕臨破產(chǎn)或者項目失敗。而股權眾籌融資作為小微企業(yè)融資的新渠道，將給小微企業(yè)的發(fā)展注入新活力。但由于項目的投資人包括普通大眾，不同于機構投資者，大眾在進行投資時，由于缺乏專業(yè)知識和實踐，一方面難以識別項目風險，容易盲目加入超出承受風險承受范圍的項目之中，另一方面又有抗打擊能力弱的問題，由于投資金額很可能為“養(yǎng)老錢”，而投資方式又是“風險投資”，一次項目的失敗很容易打擊投資信心，導致其對相關類型投資退避三舍。因此，如何在促進股權眾籌融資發(fā)

3、展的同時，在合理限度內(nèi)保護投資人的資金安全，增強投資人對股權眾籌項目的投資信心，是我們當前股權眾籌立法的當務之急。
　　文章主體結構包括四大部分內(nèi)容。筆者首先分通過一系列股權眾籌相關的法律文件，包括中國證券業(yè)協(xié)會頒發(fā)的《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）》（簡稱“暫行辦法”）、證監(jiān)會的《關于對通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權融資活動的機構進行專項檢查的通知》（簡稱“通知”）、國務院發(fā)文的《國務院辦公廳關于發(fā)展眾創(chuàng)空間推進大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的指導意見》（

4、簡稱“指導意見”）和《國務院關于進一步做好防范和處置非法集資工作的意見》（簡稱“工作意見”）等文件，分析我國股權眾籌投資人保護法律制度的發(fā)展現(xiàn)狀。文章第二部分筆者根據(jù)上述分析，研究我國股權眾籌投資人保護法律制度建設存在的不足，從法律規(guī)范、監(jiān)督機制和法律救濟等方面具體研究股權紅綢投資人保護制度的缺口，包括監(jiān)管規(guī)則缺位、準入門檻不明、信息披露制度尚未建立、資金存管存在問題等。由于筆者才學有限，閱歷不足，難以根據(jù)現(xiàn)存的問題和法建議，因此筆者在

5、文章第三部分參考了股權眾籌立法相對較為成熟的美國《創(chuàng)業(yè)企業(yè)促進法案（Jumpstart Our Business Startups Act）》(簡稱《JOBS法案》)和英國的《金融行為監(jiān)管局關于互聯(lián)網(wǎng)眾籌和通過其他方式發(fā)行的不易變現(xiàn)證券的監(jiān)管規(guī)則（The FCA’s regulatory approach to crowdfunding over the internet and the promotion of non-readily

6、 realizable securities by other media，PS14/4）》（簡稱《眾籌監(jiān)管規(guī)則》），研究這兩部法律對于我國股權眾籌存在問題是如何應對解決的，同時分析我國借鑒這些對策的可行性。文章最后一部分是關于我國股權眾籌投資人保護法律制度建設的具體建議， 在綜合考慮風險、現(xiàn)狀和外國法律的情況下，筆者股權眾籌平臺準入標準、投資人資質(zhì)和投資限額、信息披露要求、融資項目融資額度上限、融資資金的存管機構和將股權眾籌