大股東減持中市場操縱行為的研究——以賽象科技為例.pdf

1、股權分置改革完成以來，伴隨著有限售條件的流通股的出現，原來不能流通的股份在經過一定時間的禁售期后支付一定對價就能流通。股權分置代表著股票全流通時代的到來，然而它也影響著公司股東實現一致性利益的基礎。因此總結來說全流通的市場一方面能引起上市公司股東對二級市場的股票價格的重視，有利于公司的健康發(fā)展；另一方面也可能會成為幫助大股東通過利用自身優(yōu)勢來增加自己獲利能力的一種工具?，F有文獻證實了存在上市公司股東濫用控制權優(yōu)勢侵害中小股東利益的現象；

2、上市公司股東的減持能夠獲得正的超額收益，并且在減持后會引起負的市場反應。如果大股東蓄意利用股票價格的漲跌為自己斂財，特別是在二級市場上減持來套現，則在現有法律規(guī)定的基礎上，很可能產生大股東掠奪中小股東財富的情況。所以針對這種情況勢必要規(guī)范上市公司大股東的惡意行為。
　　本研究以賽象科技作為分析對象，采取理論與案例相結合的方式對在股票全流通時代大股東是否存在利用信息優(yōu)勢運用操縱手段謀求私利的情況進行研究，發(fā)現并總結在新的利益機制下大

3、股東作為市場參與者減持公司股份的行為。本文研究主要以信號傳遞理論等相關理論為指導，結合了現有中外文文獻中關于大股東減持的相關理論研究和市場操縱行為等方面的研究成果作為寫作基礎。通過對財務數據和利好消息對股價的影響方面來分析大股東可能存在的操縱手段及形成的操縱收益。在分析賽象科技大股東是否能夠借助操縱手段逢高減持達到獲取高額收益目的的基礎上，運用事件研究法，分析說明了賽象科技大股東減持中的操縱行為給中小投資者利益帶來的影響。針對對具體案例

4、的分析本文得出了如下結論。賽象科技大股東的減持是在考慮到公司目前不具備增長潛力的盈利能力和未來發(fā)展狀況的情況下選擇的減持股份并獲取一定超額收益的行為。在減持中，公司的大股東為了使利益最大化而采取的一系列會計操縱和股價操縱行為在為大股東帶來高額收益的同時也危害了中小投資者的利益。對減持行為對中小投資者的影響的分析也推斷出賽象科技大股東減持時股票價格的波動的確會影響處于信息劣勢的中小投資者的利益，也印證了現有研究中大股東減持會帶來負的市場反