股票投資組合構建與優(yōu)化實證研究.pdf

1、投資組合及其優(yōu)化的概念最先是Markowitz在1952年提出的。這一定量化模型被稱為均值方差模型，是投資組合理論中的經(jīng)典模型。半個多世紀過去了，投資組合領域后來的研究都可以認為是對經(jīng)典投資組合理論的進一步深入和擴展。
　　本文中給出了基于定量的投資組合的管理方法，該方法主要包括兩個階段，一是股票挑選階段，二是投資組合優(yōu)化階段。模型的核心思想主要來源于投資的過程主要包括選股及分配投資權重。本文在個股的挑選上采用了公司的財務指標來對

2、個股進行挑選。挑選出的股票通過多目標決策方法和最小半絕對偏差準則兩種方法計算投資組合的權重。
　　首先，本文對公司財務指標選股、現(xiàn)代投資組合理論，以及多目標決策理論的發(fā)展現(xiàn)狀進行了介紹與回顧。本文研究的主要內(nèi)容就是如何在復雜的環(huán)境下構建投資組合管理模型。
　　本文討論了基于公司價值信息融合下的選股問題。本文通過對企業(yè)財務指標的分析與研究，建立了一套考慮公司成長與價值的規(guī)則對股票進行篩選。并采用了上海證券市場上的數(shù)據(jù)對本文的股

3、票篩選機制進行了實證研究，說明了該方法的有效性。
　　在選股的基礎上，本文給出了組合多目標決策方法來研究投資組合的權重確定問題。文中所給出的組合多目標決策方法是基于帶約束的模糊層次分析法(CFAHP)與逼近于理想解的方法(TOPSIS)來構建的組合模型。這種組合方法客服了兩種方法單獨使用時的缺點。單獨使用TOPSIS方法時，備選方案的屬性權重通常情況下具有很強的主觀性，通過帶約束的模糊層次分析法(CFAHP)對三角模糊數(shù)進行帶約束

4、的處理，解決了在不確定環(huán)境下的屬性權重計算問題，同時克服了普通算子應用于模糊數(shù)時容易導致結果無效等問題，從而獲得了客觀權重向量；再次，組合方法中通過TOPSIS方法對備選方案的投資權重進行計算，可以減少使用傳統(tǒng)層次分析法進行排序時所需的計算量。
　　文中給出了一種考慮多因子的最小半絕對偏差準則模型。這個投資組合模型同Markowitz均值-方差模型相比，將下半方差波動視為風險，這與現(xiàn)實情況更相符合?；谏鲜鲈?，文中將宏觀因素作為

5、模型的影響因子進行研究與討論。本文所給出的模型是在考慮交易費用的基礎上，是可以處理多階段的投資組合模型。文中所給出的最小半絕對偏差準則的投資組合模型在進行交易管理的過程中，為了防止大幅回調(diào)的發(fā)生，在實證研究的過程中，進一步加入了止損機制。上面的描述中可以看出，文中所給出的是考慮了交易費用，并引入了宏觀因子的最小半絕對偏差準則模型。
　　本文對在采用財務指標選股的基礎上，進一步應用組合多目標決策方法和最小半絕對偏差模型方法分別進行了

6、實證研究，給出了方法的具體實施步驟及計算結果。首先，應用公司財務指標對股票進行篩選，選取適量的相對較優(yōu)的個股，再運用組合多目標決策方法和最小半絕對偏差準則進行投資組合的研究，研究的結果表明了該方法的有效性與實用性，為投資決策提供了很好的理論支持。在文章的最后，對全文進行了總結，并提出了進一步研究的方向與思路。
　　總之，本論文提出了一個具有綜合性的、定量的投資組合管理方法。本文研究工作的主要貢獻如下：1)首先通過量化過程對股票進行