我國股票投資者交易行為的實證研究.pdf

1、以有效市場假說為代表的現(xiàn)代金融理論在研究證券市場投資者行為時先是假設一個理想的市場和完全理性的投資者,然后來探討投資者應該如何行為,遵循的是一種從主觀到實際的思想方法.大量的實證研究表明,實際中由于投資者固有的一些心理偏差和信息不對稱的存在,使得投資者的認知能力和判斷能力以及判斷的準確度往往存在偏差,遠遠低于經典現(xiàn)代金融理論對投資者的理性要求,投資者的實際決策過程和決策結果與經典現(xiàn)代金融理論的最優(yōu)投資決策模型所描述的大相徑庭.行為金融理

2、論突破以現(xiàn)代金融理論的局限性,以心理學對人類決策心理的研究成果為依據,研究"人們實際上是怎樣進行投資決策的",貼近現(xiàn)實,能準確地發(fā)現(xiàn)投資者的實際投資決策的行為規(guī)律和理性程度.該文正是以行為金融理論為指導,以中國股票投資者的交易行為作為研究對象,以圖通過對股票投資者在二級市場的交易數據的實證研究,來發(fā)現(xiàn)投資者的行為規(guī)律與理性程度特征.在研究中國股票投資者交易行為時,該文將投資者區(qū)分為散戶、中戶和大戶投資者,運用行為金融學的基本理論以及信息

3、經濟學理論,通過對股票投資者在二級市場的交易數據的實證研究,從投資者的心理偏差和信息不對稱條件下的相互作用兩方面,來分析各類機構投資者的處置效應、過度交易行為、投資策略以及股票歷史收益率對投資者買、賣、持有股票決策的影響,比較各類投資者行為特征和投資策略的不同之處,研究各類投資者在股票交易過程中的互動效應,并對每一類投資者在大盤上升(牛市)期間和大盤下降(熊市)期間的行為趨勢及投資策略進行比較分析,以便從橫向和縱向兩個角度來完全揭示中國