金融發(fā)展對(duì)技術(shù)深化影響的門檻效應(yīng)研究.pdf

1、改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要依賴于資本投入推動(dòng)。但是，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中資本有機(jī)構(gòu)成的提高，依靠資本投入推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方式逐漸不可持續(xù)。如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期停留在資本要素驅(qū)動(dòng)階段，則無(wú)法持續(xù)提高生產(chǎn)力以及擴(kuò)張具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)，從而導(dǎo)致無(wú)法實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)繁榮。然而，如果擁有足夠的技術(shù)創(chuàng)新以及正確的創(chuàng)新方向，經(jīng)濟(jì)可以無(wú)限增長(zhǎng)。工業(yè)化和技術(shù)創(chuàng)新的規(guī)律及發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)也表明，支撐區(qū)域收入高增長(zhǎng)的唯一源泉是技術(shù)進(jìn)步，而技術(shù)深化則是推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步的

2、源泉。因此，技術(shù)深化將會(huì)逐漸成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要方式和源泉。
　　然而，技術(shù)深化的持續(xù)需要大量資金長(zhǎng)期持續(xù)性投入為保障，如果資金供給不足可能導(dǎo)致技術(shù)深化過(guò)程中斷。雖然企業(yè)內(nèi)部融資是一個(gè)重要資金來(lái)源，但是內(nèi)部融資不一定能夠滿足技術(shù)深化巨大的資金需求；而且技術(shù)深化需要在一段時(shí)間內(nèi)相當(dāng)穩(wěn)定的投資。因此，外部融資資源的獲取成為影響技術(shù)深化能否順利持續(xù)推進(jìn)的關(guān)鍵因素。一個(gè)地區(qū)或國(guó)家較好的金融制度和較高的金融發(fā)展水平可以使得市場(chǎng)迅速尋找到優(yōu)

3、良的投資項(xiàng)目并為之提供資金，從而可以有效緩解技術(shù)深化過(guò)程中的融資約束問(wèn)題，有效地促進(jìn)地區(qū)與企業(yè)的技術(shù)深化水平。
　　本文使用我國(guó)2003-2012年30個(gè)省份及其大中型企業(yè)與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)作為研究對(duì)象，使用各省份金融中介發(fā)展與股票市場(chǎng)發(fā)展表示金融發(fā)展，運(yùn)用非線性面板平滑轉(zhuǎn)換回歸模型檢驗(yàn)不同省份技術(shù)深化過(guò)程中金融發(fā)展對(duì)技術(shù)深化影響的門檻效應(yīng)，以及金融發(fā)展是否會(huì)對(duì)自主研發(fā)、FDI、OFDI與技術(shù)深化的關(guān)系具有非線性效應(yīng)。通過(guò)研究得出如下結(jié)

4、論：
　　第一，當(dāng)金融中介發(fā)展未跨越門檻值時(shí)，金融中介發(fā)展對(duì)我國(guó)樣本省份技術(shù)深化具有抑制效應(yīng)；當(dāng)金融中介發(fā)展跨過(guò)門檻值后，對(duì)技術(shù)深化的抑制效應(yīng)變大，而且這種抑制效應(yīng)將會(huì)隨著金融中介發(fā)展水平的提升而提高。說(shuō)明我國(guó)樣本省份金融中介發(fā)展不利于其技術(shù)深化水平的提升。但是，當(dāng)股票市場(chǎng)發(fā)展未跨越門檻值時(shí)，股票市場(chǎng)發(fā)展對(duì)技術(shù)深化具有顯著的促進(jìn)效應(yīng)；當(dāng)股票市場(chǎng)發(fā)展跨越門檻值后，股票市場(chǎng)發(fā)展對(duì)技術(shù)深化反而具有顯著的抑制效應(yīng)，并且隨著股票市場(chǎng)發(fā)展而增

5、大。說(shuō)明股票市場(chǎng)在一定范圍內(nèi)有利于技術(shù)深化，當(dāng)其發(fā)展超過(guò)一定程度之后便會(huì)阻礙技術(shù)深化。研究還發(fā)現(xiàn)，在不同金融中介發(fā)展水平，自主研發(fā)、FDI與OFDI對(duì)技術(shù)深化的影響也存在差異。說(shuō)明金融發(fā)展會(huì)通過(guò)自主研發(fā)、FDI與OFDI等途徑對(duì)技術(shù)深化產(chǎn)生不同程度的影響。
　　第二，當(dāng)金融中介發(fā)展低于門檻值時(shí)，金融中介發(fā)展會(huì)對(duì)樣本省份大中型企業(yè)技術(shù)深化具有顯著的促進(jìn)效應(yīng)；當(dāng)金融中介發(fā)展跨越門檻值時(shí)，仍然會(huì)對(duì)樣本省份大中型企業(yè)技術(shù)深化產(chǎn)生促進(jìn)效應(yīng)，

6、但是隨著金融中介發(fā)展水平的提升這種促進(jìn)效應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)顯著變化。當(dāng)股票市場(chǎng)發(fā)展低于門檻值時(shí)，會(huì)對(duì)樣本省份大中型企業(yè)技術(shù)深化產(chǎn)生顯著的抑制效應(yīng)；當(dāng)股票市場(chǎng)發(fā)展跨過(guò)門檻值后，股票市場(chǎng)發(fā)展會(huì)對(duì)樣本省份大中型企業(yè)技術(shù)深化產(chǎn)生顯著促進(jìn)效應(yīng)，而且這種促進(jìn)效應(yīng)將會(huì)隨著股票市場(chǎng)的發(fā)展而提高。說(shuō)明金融中介與股票市場(chǎng)發(fā)展均有利于樣本省份大中型企業(yè)的技術(shù)深化，尤其是股票市場(chǎng)發(fā)展對(duì)大中型企業(yè)的技術(shù)深化的促進(jìn)效應(yīng)更明顯。研究還發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行發(fā)展與股票市場(chǎng)發(fā)展對(duì)自主研

7、發(fā)、FDI、OFDI與樣本省份大中型企業(yè)技術(shù)深化之間的關(guān)系存在一定的效應(yīng)，在不同金融發(fā)展水平，這種效應(yīng)也存在差異。
　　第三，當(dāng)金融中介發(fā)展低于門檻值時(shí)，金融中介發(fā)展會(huì)對(duì)樣本省份高技術(shù)產(chǎn)業(yè)技術(shù)深化具有顯著的促進(jìn)效應(yīng)；當(dāng)金融中介發(fā)展跨過(guò)門檻值后，金融中介發(fā)展會(huì)對(duì)樣本省份高技術(shù)產(chǎn)業(yè)技術(shù)深化產(chǎn)生顯著的促進(jìn)效應(yīng)，但是對(duì)絕對(duì)技術(shù)深化的促進(jìn)效應(yīng)將會(huì)隨著金融中介的發(fā)展出現(xiàn)下降，對(duì)相對(duì)技術(shù)深化的促進(jìn)效應(yīng)將會(huì)隨著金融中介發(fā)展呈上升趨勢(shì)。當(dāng)股票市場(chǎng)發(fā)

8、展低于門檻值時(shí)，股票市場(chǎng)發(fā)展對(duì)樣本省份高技術(shù)產(chǎn)業(yè)絕對(duì)技術(shù)深化具有顯著的促進(jìn)效應(yīng)，對(duì)樣本省份高技術(shù)產(chǎn)業(yè)相對(duì)技術(shù)深化具有顯著的抑制效應(yīng)；但是，股票市場(chǎng)發(fā)展對(duì)樣本省份高技術(shù)產(chǎn)業(yè)絕對(duì)技術(shù)深化與相對(duì)技術(shù)深化的影響并沒(méi)有隨著股票市場(chǎng)發(fā)展出現(xiàn)明顯的變化。研究還發(fā)現(xiàn)，金融中介發(fā)展與股票市場(chǎng)發(fā)展對(duì)自主研發(fā)、FDI、OFDI與樣本省份高技術(shù)產(chǎn)業(yè)技術(shù)深化之間的關(guān)系存在一定的作用，如果試圖通過(guò)自主研發(fā)、FDI與OFDI促進(jìn)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)深化一定要考慮當(dāng)?shù)亟鹑?/p>

9、發(fā)展的狀況。
　　根據(jù)研究結(jié)論，提出如下政策建議：①持續(xù)推動(dòng)金融市場(chǎng)發(fā)展，消除金融抑制。政府應(yīng)當(dāng)繼續(xù)深化金融市場(chǎng)體制改革，提高金融機(jī)構(gòu)服務(wù)水平和運(yùn)作效率，為企業(yè)創(chuàng)造良好的間接融資環(huán)境；同時(shí)，政府還應(yīng)當(dāng)繼續(xù)推進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展，為企業(yè)直接融資創(chuàng)造條件，削弱金融抑制，消除金融發(fā)展抑制技術(shù)深化的現(xiàn)象。②加大研發(fā)投入，適度“引進(jìn)來(lái)”，合理“走出去”。國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)當(dāng)不斷提升R&D投入，提高自身的自主研發(fā)能力與對(duì)新技術(shù)的學(xué)習(xí)、消化與吸收能力；根據(jù)自

10、身金融發(fā)展?fàn)顩r適度地招商引資，擴(kuò)大招商引資對(duì)技術(shù)深化的促進(jìn)作用；合理鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”，強(qiáng)化國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外直接投資力度，特別是以獲取外部科技資源和科學(xué)技術(shù)為目的的對(duì)外直接投資的力度，為 OFDI逆向技術(shù)溢出夯實(shí)基礎(chǔ)。③“因地制宜”，制定具有針對(duì)性的經(jīng)濟(jì)政策。政府部門應(yīng)根據(jù)各省份的具體情況制定具有針對(duì)性的金融發(fā)展政策；同時(shí)，在引進(jìn)外商直接投資與推動(dòng)企業(yè)對(duì)外直接投資方面應(yīng)當(dāng)與具體的金融發(fā)展政策相結(jié)合，避免鼓勵(lì)企業(yè)提升自主研發(fā)能力，引進(jìn)外商直接

11、投資與推動(dòng)企業(yè)對(duì)外直接投資方面的政策與金融發(fā)展政策相沖突。
　　本文也存在具有以下局限與展望：①由于OFDI權(quán)威數(shù)據(jù)的發(fā)布始于2003年，我們的樣本數(shù)據(jù)期限為2003-2012年。由于數(shù)據(jù)期限較短，可能存在多個(gè)門檻值而不能發(fā)現(xiàn)。對(duì)此我們將會(huì)持續(xù)跟蹤 OFDI數(shù)據(jù)，更為全面系統(tǒng)地研究金融發(fā)展在OFDI與技術(shù)深化關(guān)系中的作用；②區(qū)域技術(shù)深化過(guò)程中除了基于金融發(fā)展水平的門檻效應(yīng)外，還可能存在基于其他因素的門檻效應(yīng)，限于篇幅我們沒(méi)有對(duì)此進(jìn)