場外商品衍生品市場及與場內(nèi)商品衍生品市場的關(guān)系研究.pdf

1、當(dāng)前，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型以及復(fù)雜的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境使實體經(jīng)濟(jì)對風(fēng)險管理的需求大大增加，要求在大力發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)化的場內(nèi)衍生品市場的同時，積極推動場外衍生品市場(OTC Derivatievs Market)的發(fā)展，以滿足實體企業(yè)個性化、多樣化的風(fēng)險管理需求。但是，由于政策制定部門、監(jiān)管部門、市場參與主體對場外衍生品市場的功能和作用、場外衍生品市場風(fēng)險的評估和防控等方面存在認(rèn)識不統(tǒng)一、不到位、不充分的情況，甚至還存在發(fā)展場外衍生品市場會影響場內(nèi)衍生

2、品市場發(fā)展的觀點，致使我國場外衍生品市場尤其是場外商品衍生品市場的發(fā)展與場內(nèi)衍生品市場嚴(yán)重不匹配。因此，當(dāng)前迫切需要正本清源，正確評估場內(nèi)和場外衍生品市場能否協(xié)同發(fā)展的問題，并在基礎(chǔ)上探索適合我國國情的場外衍生品市場發(fā)展路徑。
　　由于數(shù)據(jù)采集困難等原因，目前我國學(xué)術(shù)界和實務(wù)界在論證場內(nèi)和場外衍生品市場發(fā)展關(guān)系方面，以理論分析為主，實證研究相對較少，從作者文獻(xiàn)檢索的結(jié)果看，僅有的實證研究也局限于美國這一區(qū)域性市場。本文完成了艱辛的

3、數(shù)據(jù)收集工作，以涵蓋全部區(qū)域的境外衍生品交易數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，在國內(nèi)首次對場內(nèi)場外市場發(fā)展關(guān)系進(jìn)行了實證研究，驗證了場外衍生品市場是場內(nèi)衍生品市場的有益補充、場內(nèi)外衍生品市場可以協(xié)同發(fā)展的觀點，期望以此解除業(yè)內(nèi)各界尤其是監(jiān)管層對是否應(yīng)當(dāng)發(fā)展場外衍生品市場的疑慮。
　　值得欣慰的是，自2014年開始，以期貨公司風(fēng)險管理子公司獲批設(shè)立為標(biāo)志，我國場外商品衍生品市場已艱難起步。作者通過走訪期貨公司風(fēng)險管理子公司、調(diào)查問卷、查閱行業(yè)協(xié)會公布信息

4、等途徑，掌握了我國場外商品衍生品市場發(fā)展的最新進(jìn)展，匯總分析了目前場外商品衍生品市場發(fā)展中遇到的困難和問題，最后結(jié)合境外發(fā)展經(jīng)驗，提出了加快我國場外商品衍生品市場發(fā)展的政策建議。
　　本文運用經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、管理學(xué)和法學(xué)等相關(guān)知識和理論，采用理論與實踐調(diào)研相結(jié)合的研究方法。文章主要包括以下幾方面內(nèi)容。
　　第一，從市場參與者、清算、交易平臺、法律文本、監(jiān)管等方面，分析了境外場外商品衍生品市場的要素;通過大量的數(shù)據(jù)分析，對境外

5、場外商品衍生品市場發(fā)展態(tài)勢和特點進(jìn)行了論述，并提煉出可供我國發(fā)展的良好經(jīng)驗。
　　第二，通過案例、數(shù)據(jù)統(tǒng)計等形式分析我國場外商品衍生品市場的發(fā)展現(xiàn)狀、存在的困難和問題。
　　第三，通過數(shù)據(jù)模型對場內(nèi)衍生品市場和場外衍生品市場的發(fā)展關(guān)系進(jìn)行實證分析，確認(rèn)場外衍生品市場是場內(nèi)衍生品市場的有益補充，從而論證我國需要大力發(fā)展場外衍生品市場的必要性和現(xiàn)實意義。
　　最后，在借鑒境外經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，提出推動我國場外商品衍生品市場快速