人民幣匯率波動對我國流動性的影響研究.pdf

1、近幾年來,我國的流動性問題備受學者們關(guān)注。自2003年以來,人民幣匯率升值預期下,國際收支雙順差使得外匯儲備數(shù)額迅速增長,進而引發(fā)的流動性過剩問題在相當長的時間內(nèi)都成為我國經(jīng)濟運行中的一個突出問題。而2012年以來,受外部環(huán)境和國內(nèi)經(jīng)濟形勢等各方面因素的影響,我國出現(xiàn)了流動性水平雙向波動的狀況,流動性問題再次成為關(guān)注熱點。對銀行體系流動性的有效管理是中央銀行實施貨幣政策的基礎(chǔ),流動性的供需不平衡,會直接影響到貨幣政策的實施效果,甚至影響

2、到宏觀經(jīng)濟總量平衡。因此在新形勢下,深入研究和把握中央銀行流動性管理的基本原理和運行機制,對提高貨幣政策的科學性、前瞻性和有效性具有十分重要的理論意義和現(xiàn)實意義。
　　隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展及經(jīng)濟全球化速度的加快,人民幣匯率問題已成為國內(nèi)外學者研究的熱門話題。2012年,中國人民銀行擴大了人民幣匯率浮動區(qū)間,2012年至2013年,人民幣匯率雙向波動特征明顯,結(jié)束了單邊升值的階段。人民幣匯率作為核心經(jīng)濟變量聯(lián)系著國內(nèi)外經(jīng)濟,在目前

3、越來越富有彈性的人民幣匯率制度下,人民幣匯率波動必定會影響進出口貿(mào)易、國際資本流向和消費偏好等,而流動性作為內(nèi)部經(jīng)濟平衡的指示器,必定受到人民幣匯率波動的影響。人民幣匯率波動對流動性的影響機理及如何加強中央銀行對流動性的管理已經(jīng)成為目前亟待解決的問題。
　　本文首先從流動性的相關(guān)理論出發(fā),首先闡述了流動性三個層次的涵義、三個層次之間的關(guān)系及流動性的測度方法,在此基礎(chǔ)上闡述了中央銀行流動性管理理論,介紹了流動性供給、流動性需求、我國

4、的流動性管理工具及中央銀行的流動性管理機制。其次,在闡述我國流動性及人民幣匯率現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,分析人民幣匯率波動對流動性的影響機理,主要包括國際收支、國內(nèi)價格傳遞及公開市場操作三個影響路徑。然后從實證上分階段對2005年匯改前和匯改后人民幣匯率及人民幣匯率波動對貨幣流動性及銀行體系流動性的影響進行了研究,對變量在樣本區(qū)間進行了長期協(xié)整關(guān)系檢驗、格蘭杰因果檢驗和脈沖響應(yīng)函數(shù)分析,建立了向量誤差修正模型。最后,對人民幣匯率波動下加強我國中央銀

5、行流動性管理提出了政策建議。
　　實證研究表明:人民幣匯率、人民幣匯率波動與流動性之間存在長期的協(xié)整關(guān)系,長期看來,人民幣匯率對流動性產(chǎn)生積極的影響,而人民幣匯率波動對流動性產(chǎn)生消極的影響,說明人民幣升值會使流動性增加,而人民幣匯率波動導致流動性減少。根據(jù)流動性的短期動態(tài)調(diào)整模型,非均衡誤差項的系數(shù)為負,符合誤差反向修正機制原理,這也就說明當短期一旦偏離長期均衡狀態(tài)則在下一期進行反向修正,非均衡誤差項系數(shù)值較大,調(diào)節(jié)速度較快。對比