以伊利股份為例探究價值投資在我國證券市場的應(yīng)用.pdf

1、我國股市成立至今已經(jīng)歷了近三十年的風(fēng)風(fēng)雨雨，雖然創(chuàng)造了很多神話，但我們反觀近20多年股票市場的回報率，正如李稻葵先生所講，股市真是對不起老百姓了。隨著居民收入的快速增加和投資意識的不斷增強(qiáng)，對資產(chǎn)保值有了更加迫切的需求，越來越多的人加入到股市的大環(huán)境中，在2014年下半年和2015年上半年的牛市中，不禁出現(xiàn)上至海歸博士，下至廣場大媽紛紛投身股市的現(xiàn)象，那么，如何有效的引導(dǎo)股民在股市中提高收益的同時又能規(guī)避風(fēng)險將成為至關(guān)重要的問題。而作為

2、在國外市場中驗(yàn)證效果凸顯的科學(xué)的投資理念和方法，價值投資理應(yīng)在中國股市上推廣開來。它尊重市場的運(yùn)行規(guī)律和客觀事實(shí)，嚴(yán)格區(qū)分價格和價值的界限，是一種有效的提高收益的投資方式。由于中國股市起步較晚，制度建設(shè)不完善，交易不夠規(guī)范，市場投機(jī)氛圍濃厚，暴漲暴跌成為市場常態(tài)，那么，在中國股市亂象中價值投資還能發(fā)揮作用嗎？價值投資能和具有中國特色的股市發(fā)生激烈碰撞產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng)嗎？如何通過投資理念的推廣引導(dǎo)我國股市走向運(yùn)行規(guī)范健康發(fā)展的方向呢？對此，本

3、文將做重點(diǎn)闡述。
　　價值投資作為一種理性的投資方式，其內(nèi)涵在于當(dāng)股票價格低于公司內(nèi)在價值時買入股票，當(dāng)股票價格等于或者大于公司內(nèi)在價值時賣出股票獲得收益。因此，內(nèi)在價值的評估將是價值投資關(guān)注的重點(diǎn)，巴菲特認(rèn)為，要將購買股票作為生意的一部分，購買股票的行為就是購買公司一小部分的行為，那么投資者憑什么認(rèn)定公司將在未來十幾二十年內(nèi)為你掙錢，在購買股票的時候要清醒的認(rèn)識到公司價值，盡管公司保持高速增長，盡管公司產(chǎn)品在市場上暢銷無比，如果

4、不能準(zhǔn)確的評估公司的未來，投資者最好避而遠(yuǎn)之。巴菲特在拜師格雷厄姆的時候領(lǐng)悟到了保持投資永不虧損絕對安全的秘訣，就是購買那些價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于價值的股票，而且越遠(yuǎn)越好，格雷厄姆將價格低于價值的部分稱之為安全邊際，這就是著名的安全邊際法則，巴菲特也認(rèn)為這是價值投資理念的核心，是投資成功的核心，正如超市搞促銷活動一樣，產(chǎn)品打折總會被消費(fèi)者蜂擁而至搶購一空，這是因?yàn)橄M(fèi)者認(rèn)為以這個價格買到價值更高的商品是賺便宜的，那么如此簡單的道理，為什么在股市上

5、人們就忘記了呢？不僅如此，反而股票越漲，投資者越是瘋狂的買入，股票則漲得越兇，等到價格回歸，股價一落千丈的時候投資者更是想跑都跑不出。巴菲特是一個不喜歡聽故事的人，他不喜歡參與到媒體報道的某公司業(yè)績大漲未來收益無限的討論中，反而是安安靜靜的閱讀公司的信息，理性判斷公司未來是否能夠保持可持續(xù)增長，他偏愛那些具有核心競爭力的公司，他將核心競爭力形象的表示為“護(hù)城河”，就是在某個行業(yè)中，未來無論什么公司對其展開持續(xù)不斷的進(jìn)攻和競爭，公司都能保

6、持業(yè)績的增長，規(guī)模的擴(kuò)大和利潤的增加，就像公司有了堅(jiān)固的護(hù)城河保護(hù)，只有這樣投資者才能有更大的信心保證公司的未來，才愿意投資這樣的公司。
　　本文首先描繪了當(dāng)前我國股市的現(xiàn)狀，作為本文的研究背景，文章深刻提出了當(dāng)前股市投機(jī)氛圍濃厚、公司惡意圈錢等不良現(xiàn)象對中國股市產(chǎn)生的嚴(yán)重后果，對此，筆者認(rèn)為應(yīng)該在中國股市上推廣價值投資理念，引出了價值投資策略在中國股市倡導(dǎo)的必要性。其次，本文系統(tǒng)闡述了價值投資的深刻內(nèi)涵和價值投資在國內(nèi)外的發(fā)展?fàn)?/p>

7、況，經(jīng)過幾代投資大師的總結(jié)和分析，價值投資理念逐漸成熟，并以巴菲特為首的實(shí)踐者在股市中積累的財富為證，介紹價值投資存在的意義。然后本文分析了價值投資在中國成為非主流的原因和價值投資在中國股市的適用性，本文通過實(shí)證研究定量分析價值投資在我國的適用性。然后，本文以伊利股份為例，從行業(yè)狀況、業(yè)務(wù)考察、管理能力、業(yè)績考察、核心競爭力、價值評估與安全邊際和風(fēng)險揭示等方面闡述如何運(yùn)用價值投資分析企業(yè)并給出相關(guān)投資建議。最后，本文重提價值投資在中國的