以伊利股份為例探究?jī)r(jià)值投資在我國(guó)證券市場(chǎng)的應(yīng)用.pdf

1、我國(guó)股市成立至今已經(jīng)歷了近三十年的風(fēng)風(fēng)雨雨，雖然創(chuàng)造了很多神話，但我們反觀近20多年股票市場(chǎng)的回報(bào)率，正如李稻葵先生所講，股市真是對(duì)不起老百姓了。隨著居民收入的快速增加和投資意識(shí)的不斷增強(qiáng)，對(duì)資產(chǎn)保值有了更加迫切的需求，越來(lái)越多的人加入到股市的大環(huán)境中，在2014年下半年和2015年上半年的牛市中，不禁出現(xiàn)上至海歸博士，下至廣場(chǎng)大媽紛紛投身股市的現(xiàn)象，那么，如何有效的引導(dǎo)股民在股市中提高收益的同時(shí)又能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)將成為至關(guān)重要的問(wèn)題。而作為

2、在國(guó)外市場(chǎng)中驗(yàn)證效果凸顯的科學(xué)的投資理念和方法，價(jià)值投資理應(yīng)在中國(guó)股市上推廣開(kāi)來(lái)。它尊重市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律和客觀事實(shí)，嚴(yán)格區(qū)分價(jià)格和價(jià)值的界限，是一種有效的提高收益的投資方式。由于中國(guó)股市起步較晚，制度建設(shè)不完善，交易不夠規(guī)范，市場(chǎng)投機(jī)氛圍濃厚，暴漲暴跌成為市場(chǎng)常態(tài)，那么，在中國(guó)股市亂象中價(jià)值投資還能發(fā)揮作用嗎？?jī)r(jià)值投資能和具有中國(guó)特色的股市發(fā)生激烈碰撞產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng)嗎？如何通過(guò)投資理念的推廣引導(dǎo)我國(guó)股市走向運(yùn)行規(guī)范健康發(fā)展的方向呢？對(duì)此，本

3、文將做重點(diǎn)闡述。
　　價(jià)值投資作為一種理性的投資方式，其內(nèi)涵在于當(dāng)股票價(jià)格低于公司內(nèi)在價(jià)值時(shí)買入股票，當(dāng)股票價(jià)格等于或者大于公司內(nèi)在價(jià)值時(shí)賣出股票獲得收益。因此，內(nèi)在價(jià)值的評(píng)估將是價(jià)值投資關(guān)注的重點(diǎn)，巴菲特認(rèn)為，要將購(gòu)買股票作為生意的一部分，購(gòu)買股票的行為就是購(gòu)買公司一小部分的行為，那么投資者憑什么認(rèn)定公司將在未來(lái)十幾二十年內(nèi)為你掙錢，在購(gòu)買股票的時(shí)候要清醒的認(rèn)識(shí)到公司價(jià)值，盡管公司保持高速增長(zhǎng)，盡管公司產(chǎn)品在市場(chǎng)上暢銷無(wú)比，如果

4、不能準(zhǔn)確的評(píng)估公司的未來(lái)，投資者最好避而遠(yuǎn)之。巴菲特在拜師格雷厄姆的時(shí)候領(lǐng)悟到了保持投資永不虧損絕對(duì)安全的秘訣，就是購(gòu)買那些價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于價(jià)值的股票，而且越遠(yuǎn)越好，格雷厄姆將價(jià)格低于價(jià)值的部分稱之為安全邊際，這就是著名的安全邊際法則，巴菲特也認(rèn)為這是價(jià)值投資理念的核心，是投資成功的核心，正如超市搞促銷活動(dòng)一樣，產(chǎn)品打折總會(huì)被消費(fèi)者蜂擁而至搶購(gòu)一空，這是因?yàn)橄M(fèi)者認(rèn)為以這個(gè)價(jià)格買到價(jià)值更高的商品是賺便宜的，那么如此簡(jiǎn)單的道理，為什么在股市上

5、人們就忘記了呢？不僅如此，反而股票越漲，投資者越是瘋狂的買入，股票則漲得越兇，等到價(jià)格回歸，股價(jià)一落千丈的時(shí)候投資者更是想跑都跑不出。巴菲特是一個(gè)不喜歡聽(tīng)故事的人，他不喜歡參與到媒體報(bào)道的某公司業(yè)績(jī)大漲未來(lái)收益無(wú)限的討論中，反而是安安靜靜的閱讀公司的信息，理性判斷公司未來(lái)是否能夠保持可持續(xù)增長(zhǎng)，他偏愛(ài)那些具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司，他將核心競(jìng)爭(zhēng)力形象的表示為“護(hù)城河”，就是在某個(gè)行業(yè)中，未來(lái)無(wú)論什么公司對(duì)其展開(kāi)持續(xù)不斷的進(jìn)攻和競(jìng)爭(zhēng)，公司都能保

6、持業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，規(guī)模的擴(kuò)大和利潤(rùn)的增加，就像公司有了堅(jiān)固的護(hù)城河保護(hù)，只有這樣投資者才能有更大的信心保證公司的未來(lái)，才愿意投資這樣的公司。
　　本文首先描繪了當(dāng)前我國(guó)股市的現(xiàn)狀，作為本文的研究背景，文章深刻提出了當(dāng)前股市投機(jī)氛圍濃厚、公司惡意圈錢等不良現(xiàn)象對(duì)中國(guó)股市產(chǎn)生的嚴(yán)重后果，對(duì)此，筆者認(rèn)為應(yīng)該在中國(guó)股市上推廣價(jià)值投資理念，引出了價(jià)值投資策略在中國(guó)股市倡導(dǎo)的必要性。其次，本文系統(tǒng)闡述了價(jià)值投資的深刻內(nèi)涵和價(jià)值投資在國(guó)內(nèi)外的發(fā)展?fàn)?/p>

7、況，經(jīng)過(guò)幾代投資大師的總結(jié)和分析，價(jià)值投資理念逐漸成熟，并以巴菲特為首的實(shí)踐者在股市中積累的財(cái)富為證，介紹價(jià)值投資存在的意義。然后本文分析了價(jià)值投資在中國(guó)成為非主流的原因和價(jià)值投資在中國(guó)股市的適用性，本文通過(guò)實(shí)證研究定量分析價(jià)值投資在我國(guó)的適用性。然后，本文以伊利股份為例，從行業(yè)狀況、業(yè)務(wù)考察、管理能力、業(yè)績(jī)考察、核心競(jìng)爭(zhēng)力、價(jià)值評(píng)估與安全邊際和風(fēng)險(xiǎn)揭示等方面闡述如何運(yùn)用價(jià)值投資分析企業(yè)并給出相關(guān)投資建議。最后，本文重提價(jià)值投資在中國(guó)的