貿(mào)易信貸動(dòng)態(tài)網(wǎng)絡(luò)溢出效應(yīng)分析.pdf

1、信用貿(mào)易是指在商品交易過(guò)程中以延期付款或預(yù)收貨款等方式進(jìn)行商品買賣的一種交易方式。信用貿(mào)易和信用消費(fèi)不同，信用消費(fèi)是供應(yīng)者提供最終產(chǎn)品給最終消費(fèi)者。而在信用貿(mào)易交易中，供應(yīng)者可以以先付方式對(duì)中介提供商品。因此在信用貿(mào)易交易中，訂約方可能不能履行合同義務(wù)。在金融學(xué)文獻(xiàn)中，交易風(fēng)險(xiǎn)是與合同中的每一方都相關(guān)聯(lián)，交易對(duì)手無(wú)法完成合同義務(wù)，稱為交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。本文探討交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)對(duì)信用貿(mào)易應(yīng)用的影響。買方風(fēng)險(xiǎn)的改變導(dǎo)致供應(yīng)方對(duì)信用貿(mào)易應(yīng)用行為的改變

2、。類似的，供應(yīng)方風(fēng)險(xiǎn)的改變同樣可能改變買方應(yīng)用信用貿(mào)易的模式。本文分析了大量關(guān)于應(yīng)用信用貿(mào)易的相關(guān)文獻(xiàn),在詳細(xì)分析信用貿(mào)易的文獻(xiàn)后，發(fā)現(xiàn)這些研究主要集中在貿(mào)易信貸理論，而當(dāng)前關(guān)于雙方風(fēng)險(xiǎn)對(duì)信用貿(mào)易應(yīng)用的影響研究基本為空白。
　　為了分析交易雙方風(fēng)險(xiǎn)對(duì)信用貿(mào)易應(yīng)用的影響，本文采用巴基斯坦紡織業(yè)2001年至2011年的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究,因?yàn)榧徔棙I(yè)在巴基斯坦國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)重要地位，此外，可以很容易地確定該行業(yè)下紡織產(chǎn)品和原材料投入的供應(yīng)商和

3、采購(gòu)商。根據(jù)信用貿(mào)易交易的性質(zhì)，本文收集了與紡織行業(yè)相關(guān)的制造業(yè)企業(yè)的年度數(shù)據(jù)。為分析巴基斯坦制造業(yè)的信用貿(mào)易水平的決定因素，本文還收集了在卡拉奇證券交易所上市的整個(gè)制造業(yè)企業(yè)的數(shù)據(jù)。研究信用貿(mào)易決定因素的目的在于找到在信用交易過(guò)程中對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的影響。
　　交易雙方風(fēng)險(xiǎn)是決定信用貿(mào)易水平的重要因素。但是當(dāng)前缺乏分離其影響因素的研究。本文提出一個(gè)金融網(wǎng)絡(luò)模型，用以研究交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)的替代變量。其中，供應(yīng)商的杠桿作用的變化會(huì)導(dǎo)致使用貿(mào)

4、易信貸買方的行為改變。本文還認(rèn)為這個(gè)過(guò)程可以是雙向的。由于買方的杠桿率變化將導(dǎo)致一個(gè)供應(yīng)商的信貸政策改變,通過(guò)這種方式，信用貿(mào)易交易各方的信貸政策取決于對(duì)方的財(cái)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)的狀況。與此同時(shí)，對(duì)信用貿(mào)易供應(yīng)商的行為可能取決于買方的杠桿率，并以同樣的方式對(duì)貿(mào)易信用需求買方的行為可能通過(guò)杠桿或財(cái)政狀況來(lái)決定供應(yīng)商。
　　經(jīng)過(guò)審查供應(yīng)商與買家的關(guān)系數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)杠桿的增加導(dǎo)致買家的銀行貸款缺乏。如果沒(méi)有銀行貸款，買家將更可能尋求供應(yīng)商以信用貿(mào)

5、易的方式獲得融資。同時(shí)，也為供應(yīng)商創(chuàng)造了一個(gè)通過(guò)提高信用銷售獲得更高利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。研究報(bào)告表明，買方的杠桿作用的增加，導(dǎo)致了對(duì)信用貿(mào)易需求的增加。通常，供應(yīng)商可能會(huì)根據(jù)信用提供商品來(lái)吸引顧客，或者客戶也可能有意選擇信用貿(mào)易作為融資的第二來(lái)源，這可能會(huì)導(dǎo)致信用貿(mào)易供應(yīng)量的增加。買方的杠桿作用的結(jié)果證實(shí)了這一現(xiàn)象。
　　文獻(xiàn)證實(shí)銀行貸款的可用性和資本市場(chǎng)的進(jìn)入使供應(yīng)商更易于提供信貸商品。換句話說(shuō)，供應(yīng)者獲得便宜資本滿足買方對(duì)于信貸的需求

6、。在另一方面，金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的機(jī)會(huì)較少可能導(dǎo)致供應(yīng)商流動(dòng)性問(wèn)題，使其難以提供信用產(chǎn)品。高風(fēng)險(xiǎn)供應(yīng)者從金融機(jī)構(gòu)和資本市場(chǎng)獲得融資是非常困難的。實(shí)證的結(jié)果也解釋了供應(yīng)商的杠桿增加將導(dǎo)致信用貿(mào)易供應(yīng)數(shù)量減少。銀行貸款和金融市場(chǎng)的機(jī)會(huì)較少，可能導(dǎo)致非正規(guī)融資渠道。此外，高杠桿供應(yīng)商可能會(huì)尋求另一種（不同于銀行貸款和資本市場(chǎng)）融資來(lái)源，例如信用貿(mào)易。
　　結(jié)果證實(shí)當(dāng)供應(yīng)商有較高的杠桿率時(shí)，供應(yīng)商的信用貿(mào)易需求增加。本文還試圖找出在巴基斯

7、坦經(jīng)濟(jì)中上市制造業(yè)企業(yè)的信用貿(mào)易供給和需求的決定因素。引用貿(mào)易決定因素的研究簡(jiǎn)化了研究用于交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)分析的控制變量幾個(gè)因素的推導(dǎo)過(guò)程。
　　論文解釋了信用貿(mào)易的決定因素和意義，在不同的文化和經(jīng)濟(jì)背景下，為政策制定提供參考。信用貿(mào)易的影響因素包括公司特征和宏觀經(jīng)濟(jì)條件。本文試圖探討以下公司特征變量，如企業(yè)規(guī)模，流動(dòng)性，產(chǎn)品質(zhì)量，價(jià)格歧視，庫(kù)存和銷售的增長(zhǎng)，與信用貿(mào)易的相關(guān)關(guān)系。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）是用來(lái)作為宏觀經(jīng)濟(jì)變量，是與信用