美國香櫞唱空中國奇虎360研究.pdf

1、近幾十年來，許多企業(yè)紛紛走出國門到海外資本市場上尋求資金來源，尤其是到發(fā)達(dá)的美國資本市場上融資成了很多企業(yè)的首選，這些企業(yè)掀起了好幾波海外上市熱潮。不過自2010年底起，美國以香櫞、渾水為代表的做空機(jī)構(gòu)開始頻繁唱空中國概念股，財務(wù)欺詐隱瞞、未及時提交年報、不符合交易規(guī)則、未滿足信息披露條件及商業(yè)模式落后等字眼頻現(xiàn)報端，多家中國概念股企業(yè)股價大跌，甚至停牌、退市。但在美國上市的奇虎360卻奇跡般地成功抵御做空機(jī)構(gòu)香櫞的多次唱空，為深陷危機(jī)

2、中的其他中國概念股企業(yè)提供了寶貴的經(jīng)驗。從2011年11月開始，中國奇虎360連續(xù)遭到美國做空機(jī)構(gòu)香櫞的七次攻擊。香櫞主要在三個方面攻擊奇虎360，第一，香櫞聲稱奇虎360的商業(yè)模式落后，采取的是即將被淘汰的商業(yè)模式，無法保證公司未來的發(fā)展;第二，香櫞認(rèn)為奇虎360財務(wù)報告造假，夸大了營業(yè)收入，很多數(shù)據(jù)都不真實，并將奇虎360的目標(biāo)定價下調(diào)至5美元;第三，香櫞表示奇虎360在公司經(jīng)營管理上存在一些歷史問題。但香櫞連續(xù)七次攻擊奇虎360都

3、未能成功，這主要因為奇虎360面對香櫞的質(zhì)疑時回應(yīng)及時迅速，能夠提供詳細(xì)有說服力的財務(wù)報告，并且奇虎360的商業(yè)模式是清晰明確的，加上一些其他的因素，奇虎360的股價到最后一直堅挺，香櫞唱空奇虎360失敗了。該案例給我們多方面的啟示，尤其是對中國海外上市企業(yè)和中國資本市場。對于那些欲在海外上市的企業(yè)首先應(yīng)該端正上市動機(jī)，樹立正確的融資理念，而那些已經(jīng)上市的企業(yè)則應(yīng)該提高信息披露的透明度，并加強(qiáng)上市后的市場管理，多與海外投資者溝通，獲得他