中國(guó)商業(yè)銀行非利息收入對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響研究.pdf

1、2007～2009年的國(guó)際金融危機(jī)表明，風(fēng)險(xiǎn)不再僅僅局限于微觀個(gè)體，而是呈現(xiàn)出了系統(tǒng)性的集聚特征。金融機(jī)構(gòu)的大面積倒閉除了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)沖擊、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊外，還與金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)過(guò)度創(chuàng)新、相互之間傳染有著密切的聯(lián)系。商業(yè)銀行作為金融行業(yè)的重要組成部分，在金融監(jiān)管政策制定以及監(jiān)管實(shí)踐中受到極大重視，“太大而不能倒”以及“太關(guān)聯(lián)而不能倒”成為理論界及實(shí)務(wù)界討論的熱點(diǎn)話題。商業(yè)銀行的主營(yíng)業(yè)務(wù)為凈利息業(yè)務(wù)與非利息業(yè)務(wù)。我國(guó)商業(yè)銀行非利息業(yè)務(wù)雖然起步較晚

2、，但發(fā)展十分迅猛。2013年7月發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的通知》，打破了“貸款利率管下限，存款利率管上限”的限制，利率進(jìn)一步市場(chǎng)化，商業(yè)銀行存貨利差空間縮小，傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)面臨重大挑戰(zhàn)。同時(shí)，“十三五”規(guī)劃明確指出，我國(guó)要構(gòu)建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行機(jī)構(gòu)體系，提高直接融資比重。在此背景下，我國(guó)商業(yè)銀行必將抓住機(jī)遇，積極調(diào)整業(yè)務(wù)模式，擴(kuò)大非利息收入比重，以期在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占得有利地位。
　　那么商業(yè)銀行拓展非利息收入

3、是否會(huì)對(duì)金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)造成影響？會(huì)造成怎樣的影響？國(guó)際及國(guó)內(nèi)的學(xué)者對(duì)此進(jìn)行了廣泛的討論，但尚未達(dá)成一致。部分學(xué)者認(rèn)為非利息收入有助于降低銀行體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，如Baele etal.(2007)使用極值理論方法測(cè)度系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并將其用于研究非利息收入與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究。張曉玫和毛亞琪(2014)使用長(zhǎng)期邊際損失LRMES及我國(guó)上市商業(yè)銀行數(shù)據(jù)得出相似結(jié)論。另一些學(xué)者則認(rèn)為非利息收入會(huì)增強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，如Ivashina和Lerner(2

4、010)認(rèn)為大部分非利息收入具有順周期性（如投資銀行業(yè)務(wù)），因而會(huì)增強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。Brunnermerier和Oehmke(2012)使用△CoVaR方法對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)度，同樣得出非利息收入會(huì)增強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論，王海友(2011)使用我國(guó)上市商業(yè)銀行數(shù)據(jù)得出的結(jié)論與Brunnermerier和Oehmke(2012)相似。
　　現(xiàn)階段商業(yè)銀行大力調(diào)整收入結(jié)構(gòu)，探討商業(yè)銀行非利息收入與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系具有理論意義與監(jiān)管實(shí)踐

5、層面的緊迫性，但國(guó)內(nèi)相應(yīng)的實(shí)證研究較為匱乏。Jonghe(2010)對(duì)銀行體系的穩(wěn)定性進(jìn)行微觀分析，發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行非利息收入與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系存在非線性效應(yīng)，非線性效應(yīng)產(chǎn)生原因可能是銀行規(guī)?；蛑贫纫蛩?。規(guī)模較小的銀行公司治理結(jié)構(gòu)不完善，信息披露質(zhì)量較差，風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)及經(jīng)驗(yàn)豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理人員缺乏，更可能從事高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)，導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的增強(qiáng)(Flannery et al.，2004;Milbourn et al.，1999)。同時(shí)，規(guī)模較小的銀

6、行在從事經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)時(shí)受到的外部監(jiān)督更少，更可能開(kāi)展冒險(xiǎn)性的業(yè)務(wù)(Freixas et al.，2007)。從這一思路出發(fā)，本文嘗試從規(guī)模異質(zhì)的角度出發(fā)，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行非利息收入對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響進(jìn)行深入探討。
　　本文首先構(gòu)建系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的分析框架，使用TARCH、DCC-GRACH計(jì)算四種常用單一測(cè)度指標(biāo)△Co VaR、MES、SRISK、CES，通過(guò)主成分分析方法從四種單一測(cè)度指標(biāo)中提取信息構(gòu)建綜合指標(biāo)，避免單一指標(biāo)測(cè)度帶來(lái)的片面

7、性。在此基礎(chǔ)上，基于規(guī)模異質(zhì)的視角，建立門檻面板模型對(duì)非利息收入與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的非線性關(guān)系建模，通過(guò)自助法抽樣構(gòu)建統(tǒng)計(jì)值的方法對(duì)門檻效應(yīng)檢驗(yàn)，使用格點(diǎn)搜索法求得相應(yīng)門檻值，并進(jìn)行固定效應(yīng)面板回歸。之后通過(guò)對(duì)非利息收入結(jié)構(gòu)分解，探討非線性關(guān)系的產(chǎn)生的原因及非利息收入不同組成部分對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別影響。
　　本文利用我國(guó)上市商業(yè)銀行2008年至2015年三季度的資本市場(chǎng)、資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)、專項(xiàng)數(shù)據(jù)對(duì)非利息收入對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響進(jìn)行實(shí)證分析

8、，有如下發(fā)現(xiàn):(1)通過(guò)主成分提取法對(duì)現(xiàn)有常用指標(biāo)進(jìn)行提取，能夠構(gòu)造一個(gè)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行較好測(cè)度的指標(biāo)。從測(cè)度結(jié)果來(lái)看，規(guī)模效應(yīng)仍是我國(guó)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)需要關(guān)注的重點(diǎn)方面，但同時(shí)大規(guī)模銀行與小規(guī)模銀行在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)的差值正在逐漸縮小。(2)非利息收入與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)存在規(guī)模異質(zhì)下的非線性特征。大規(guī)模銀行由于具有較強(qiáng)的盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)管理水平和較高的信息披露質(zhì)量，開(kāi)展非利息業(yè)務(wù)能夠降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。小規(guī)模銀行更容易從事冒險(xiǎn)活動(dòng)，開(kāi)展非利息收入業(yè)務(wù)反而

9、會(huì)提升系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。(3)無(wú)論銀行規(guī)模大小，其他經(jīng)營(yíng)凈收益均與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)。非利息收入與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的非線性效應(yīng)主要來(lái)源于手續(xù)費(fèi)及傭金收入，而其他經(jīng)營(yíng)凈收益則不存在門檻效應(yīng)，且其他經(jīng)營(yíng)凈收益業(yè)務(wù)的開(kāi)展會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上升。
　　本文分為五個(gè)部分對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行非利息收入對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響進(jìn)行實(shí)證研究。第一章是導(dǎo)論。導(dǎo)論部分主要介紹本文的選題背景、研究意義，說(shuō)明在后金融危機(jī)時(shí)期，我國(guó)加強(qiáng)宏觀審慎的金融監(jiān)管及商業(yè)銀行面臨轉(zhuǎn)型，非利息收入

10、占比逐漸上升的背景下，研究商業(yè)銀行非利息收入對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響的重要意義，為后文做鋪墊，同時(shí)闡述了本文的研究?jī)?nèi)容、研究方法及本文創(chuàng)新點(diǎn)。第二章是文獻(xiàn)綜述。文獻(xiàn)綜述部分在對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及非利息收入進(jìn)行界定的基礎(chǔ)上，分別總結(jié)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)研究、系統(tǒng)重要性分析、非利息收入與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系、非利息收入與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系相關(guān)文獻(xiàn)，并指出相關(guān)文獻(xiàn)的不足。
　　第三章是研究設(shè)計(jì)。本章首先介紹本文對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的分析框架。本文所指的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)考慮了包括自身風(fēng)險(xiǎn)

11、以及相互關(guān)聯(lián)關(guān)系帶來(lái)的傳染風(fēng)險(xiǎn)，包含了后者是本文區(qū)別于大量使用測(cè)度銀行個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)的Z值法的相關(guān)文獻(xiàn)的重要特征。本章逐一介紹了用來(lái)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)度的四個(gè)單一指標(biāo)，包括從VaR出發(fā)的△CoVaR，從ES出發(fā)的MES，加上對(duì)資產(chǎn)負(fù)債以及監(jiān)管規(guī)則的SRISK，以及借鑒資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)分析方法的CES，并描述了上述指標(biāo)的特征、演進(jìn)關(guān)系以及本文的計(jì)算方法。鑒于上述四個(gè)指標(biāo)都能夠從不同側(cè)面對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行刻畫(huà)，提供有益信息，在上述四個(gè)指標(biāo)的基礎(chǔ)上，本

12、章描述了用于構(gòu)建綜合指數(shù)的主成分分析方法，并對(duì)本文在應(yīng)用主成分分析方法時(shí)的一些細(xì)節(jié)問(wèn)題進(jìn)行了說(shuō)明，包括主成分因子的提取標(biāo)準(zhǔn)，面板數(shù)據(jù)中主成分分析方法的處理等。
　　在闡述系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)分析框架后，本章說(shuō)明研究非利息收入與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證模型及變量選擇。為了檢驗(yàn)非利息收入與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之間可能存在非線性門檻效應(yīng)，并避免人為劃分門檻具有的主觀性，本文采用Hansen(1999)提出的面板門檻模型考察非利息收入與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，并為考察

13、非利息收入的不同部分對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的差異影響，對(duì)手續(xù)費(fèi)和傭金收入、其他經(jīng)營(yíng)凈收益分別建模。本章還對(duì)門檻效應(yīng)的檢驗(yàn)方法、門檻值的求解方法及其置信區(qū)間構(gòu)造詳細(xì)進(jìn)行了說(shuō)明，并說(shuō)明被解釋變量、核心變量、門檻變量、控制變量的定義和計(jì)算方法。在此基礎(chǔ)上，對(duì)本文所選擇的樣本和數(shù)據(jù)來(lái)源進(jìn)行說(shuō)明。
　　第四章是實(shí)證分析。首先，通過(guò)實(shí)際數(shù)據(jù)計(jì)算了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度框架下的四個(gè)單一指標(biāo)的測(cè)度值，并通過(guò)主成分分析方法對(duì)四個(gè)單一指標(biāo)信息進(jìn)行提取，實(shí)證結(jié)果表明主成

14、分分析方法構(gòu)建的綜合指標(biāo)能夠?qū)Α疤蠖荒艿埂迸c“太關(guān)聯(lián)而不能倒”進(jìn)行較好折中，本文基于該指標(biāo)分析了我國(guó)銀行體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)變特性。其次對(duì)各變量描述性統(tǒng)計(jì)特征進(jìn)行說(shuō)明，并對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行非利息收入的演變趨勢(shì)及現(xiàn)狀進(jìn)行了詳細(xì)分析，從總規(guī)模上看，非利息業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，與此同時(shí)也可能會(huì)集聚大量風(fēng)險(xiǎn);從各類商業(yè)銀行規(guī)模來(lái)看，國(guó)有大型商業(yè)銀行與其他股份制商業(yè)銀行具有增長(zhǎng)速度、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上的異質(zhì)性;從非利息收入構(gòu)成層面來(lái)看，手續(xù)費(fèi)及傭金業(yè)務(wù)為非利息

15、業(yè)務(wù)主要組成部分。第三，對(duì)實(shí)證模型的門檻效應(yīng)進(jìn)行了檢驗(yàn)，根據(jù)門檻效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果設(shè)定門檻模型，求得門檻值及其置信區(qū)間，結(jié)果表明非利息收入與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)存在非線性的門檻效應(yīng)，門檻值為1.90萬(wàn)億人民幣、10.10萬(wàn)億人民幣，將我國(guó)商業(yè)銀行劃分為小規(guī)模、中等規(guī)模、大規(guī)模商業(yè)銀行，其中大規(guī)模商業(yè)銀行與我國(guó)系統(tǒng)性重要銀行的實(shí)際情況相符。第四，根據(jù)上述門檻值設(shè)定固定效應(yīng)面板回歸模型，回歸結(jié)果表明大規(guī)模銀行由于具有較強(qiáng)的盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)管理水平和較高的信息

16、披露質(zhì)量，開(kāi)展非利息業(yè)務(wù)能夠降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。小規(guī)模銀行更容易從事冒險(xiǎn)活動(dòng)，開(kāi)展非利息收入業(yè)務(wù)反而會(huì)提升系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。最后，通過(guò)對(duì)非利息收入結(jié)構(gòu)分解，探討非線性關(guān)系的產(chǎn)生的原因及不同組成部分對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別影響。結(jié)果表明非利息收入與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的非線性效應(yīng)主要來(lái)源于手續(xù)費(fèi)及傭金收入，而其他經(jīng)營(yíng)凈收益與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)則不存在門檻效應(yīng)，且其他經(jīng)營(yíng)凈收益業(yè)務(wù)的開(kāi)展會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上升。第五章是結(jié)論。第五章總結(jié)本文研究結(jié)果，并由此提出相關(guān)的政策建議，并

17、指出論文不足及可以深化的研究方向。
　　本文研究的創(chuàng)新點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下方面:(1)使用多種方法對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了度量，并對(duì)多種方法使用主成分分析提取有效信息，能夠更好的描述單個(gè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)。(2)基于規(guī)模異質(zhì)的視角，使用門檻面板回歸模型對(duì)非利息收入與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的非線性關(guān)系進(jìn)行了研究，研究表明非利息收入對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響對(duì)于不同規(guī)模的商業(yè)銀行具有異質(zhì)性，為相關(guān)研究提供了新的思路。(3)對(duì)非利息收入構(gòu)成部分對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)