中日宏觀審慎監(jiān)管的政策效果對比——基于信貸調(diào)控視角.pdf

1、2008年的金融危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)帶了嚴(yán)重的沖擊。在金融危機(jī)來臨之前，商業(yè)銀行對經(jīng)濟(jì)運行情況和借款者的還款能力過度自信，降低貸款條件，在追逐利益的同時積累了大量的風(fēng)險。而危機(jī)發(fā)生后，商業(yè)銀行迅速緊縮信貸，引起了危機(jī)進(jìn)一步蔓延。信貸的這種順周期性現(xiàn)象被視為引發(fā)金融危機(jī)的重要原因，引起了監(jiān)管部門和學(xué)術(shù)界的關(guān)注。金融危機(jī)后，各國將加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管以化解系統(tǒng)性風(fēng)險上升到了前所未有的高度。
　　對于中國和日本來說，都屬于銀行主導(dǎo)型金融系統(tǒng)。信貸

2、風(fēng)險既是系統(tǒng)性風(fēng)險的主要來源也是宏觀審慎監(jiān)管的主要對象。如果監(jiān)管當(dāng)局的宏觀審慎政策有效的抑制了系統(tǒng)性風(fēng)險，信貸的順周期性就會減弱。因此本文從信貸周期調(diào)控的角度，利用兩國的信貸順周期性程度驗證中日宏觀審慎監(jiān)管政策的有效性。
　　本文首先梳理了信貸順周期性和宏觀審慎監(jiān)管的相關(guān)理論，同時分析了貨幣政策和微觀審慎監(jiān)管在信貸調(diào)節(jié)方面的局限，然后從資本類、流動性、資產(chǎn)類三個不同類型的宏觀審慎監(jiān)管工具的角度分析宏觀審慎監(jiān)管政策對信貸周期的傳導(dǎo)機(jī)

3、制，為本文以信貸調(diào)控角度衡量中日兩國宏觀審慎監(jiān)管的效果提供了理論基礎(chǔ)。
　　其次文章從組織架構(gòu)、法律、政策工具三個角度介紹了中日兩國宏觀審慎監(jiān)管的總體情況。對比而言，日本宏觀審慎監(jiān)管框架更為成熟和完善。
　　再次本文進(jìn)行了實證檢驗。在比較各類方法后，本文最終在常用的趨勢周期分解方法中選取H-P濾波和C-F濾波進(jìn)行周期識別，然后通過Pearson相關(guān)系數(shù)和VAR模型衡量信貸周期和經(jīng)濟(jì)周期之間的相關(guān)程度。
　　最后對中日兩

4、國實證研究的結(jié)果進(jìn)行對比分析并提出相關(guān)的建議。根據(jù)結(jié)果顯示日本信貸1992年到2002年呈現(xiàn)順周期性，2002年到2015年呈現(xiàn)逆周期性。而中國信貸1992年第一季度至2015年第四季度一直都具有顯著順周期性。中日兩國雖然都是銀行主導(dǎo)型的金融體系，但實證結(jié)果顯示兩國的信貸調(diào)控效果還是有差距的，也側(cè)面證明了日本金融體制改革和宏觀審慎監(jiān)管成效顯著。日本的實踐對于我國構(gòu)建中國特色的宏觀審慎監(jiān)管框架的具有重要的借鑒意義。構(gòu)建覆蓋廣泛、職責(zé)清晰、