我國貨幣供給與大小盤股相互影響的比較研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，央行貨幣政策對操作目標(biāo)、中介目標(biāo)、最終目標(biāo)調(diào)控的經(jīng)驗越來越豐富，貨幣供應(yīng)量作為重要的中介目標(biāo)，對整個金融市場產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。經(jīng)過20多年發(fā)展，我國股市成績斐然，但也存在不少問題。為使股市持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展，證監(jiān)會采取了一系列措施規(guī)范股票市場、保護(hù)投資者利益。股市和貨幣市場的聯(lián)系越來越密切，具有明顯相互影響的特征，成為學(xué)者感興趣的問題之一。大盤股和小盤股是股市中形成鮮明對比的兩類股票，大盤股更多的進(jìn)行價值投資、紅利投資，小

2、盤股往往是通過股票價差獲利，因此大盤股和小盤股與貨幣供應(yīng)量的相互影響存在差異，對這種差異的研究有利于將貨幣市場和股市進(jìn)一步聯(lián)系起來，央行在把貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)時可以更有針對性的參考股市，運用貨幣供應(yīng)量調(diào)控股市時可以更有效的選擇貨幣層次。
　　本文對貨幣供應(yīng)量與大小盤股的相互影響進(jìn)行了理論分析和實證檢驗。從貨幣供應(yīng)量對股市影響、股票價格對貨幣政策影響、大盤股和小盤股差異三個方面逐步推進(jìn)理論分析。運用上述理論分析比較貨幣供應(yīng)量與大

3、小盤股的相互影響，認(rèn)為貨幣供應(yīng)量對小盤股的影響更直接，大盤股對貨幣供應(yīng)量的影響更明顯。實證檢驗選取貨幣供應(yīng)量的三個層次表示貨幣供給，中證100指數(shù)表示大盤股，中小板指數(shù)表示小盤股，運用2006年5月到2013年12月貨幣流通中現(xiàn)金M0、狹義貨幣供應(yīng)量M1、廣義貨幣供應(yīng)量M2、中證100指數(shù)、中小板指數(shù)五個指標(biāo)的月度數(shù)據(jù)進(jìn)行趨勢分析并建立VAR模型。利用Granger因果關(guān)系檢驗?zāi)Ｐ椭凶兞块g的因果關(guān)系。利用脈沖響應(yīng)模型研究對模型施加沖擊各

4、個變量的反應(yīng)。利用方差分解研究模型中各個變量的貢獻(xiàn)率。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，流通中現(xiàn)金M0、狹義貨幣供應(yīng)量M1可以與中證100指數(shù)、中小板指數(shù)建立VAR模型，廣義貨幣供應(yīng)量M2不能與中證100指數(shù)、中小板指數(shù)建立VAR模型。流通中現(xiàn)金M0、狹義貨幣供應(yīng)量M1對小盤股的作用明顯，說明小盤股對貨幣供應(yīng)量的變化更敏感。大盤股對流通中現(xiàn)金M0、狹義貨幣供應(yīng)量M1的作用明顯，說明大盤股對貨幣供應(yīng)量的影響顯著。理論分析與實證檢驗得到的結(jié)論有一致也有偏離，原因解