經(jīng)濟(jì)周期與融資約束.pdf

1、融資約束一直是金融領(lǐng)域的一個(gè)重要概念。主流的財(cái)務(wù)研究一般認(rèn)為代理問(wèn)題、信息不對(duì)稱以及不完善的資本市場(chǎng)會(huì)導(dǎo)致融資約束的產(chǎn)生。但是學(xué)術(shù)界對(duì)融資約束的研究大都集中在微觀領(lǐng)域，本文試圖從宏觀經(jīng)濟(jì)的視角對(duì)企業(yè)的融資約束問(wèn)題進(jìn)行研究。經(jīng)濟(jì)體中的個(gè)體企業(yè)要受到經(jīng)濟(jì)周期的影響，經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)其實(shí)就是企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化。因此，研究經(jīng)濟(jì)周期對(duì)融資約束的影響具有重要意義。
　　為了把宏觀經(jīng)濟(jì)與個(gè)體企業(yè)連接起來(lái)，本文利用了金融加速器理論作為理論依據(jù)。根據(jù)金

2、融加速器理論，首先，任何金融市場(chǎng)的缺陷，都會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)而放大。其次，經(jīng)濟(jì)周期對(duì)于規(guī)模不同的企業(yè)具有不同的效應(yīng)。
　　本文采用了比較分析和GMM方法，利用德國(guó)、中國(guó)、巴西、日本、英國(guó)五國(guó)從1996年至2012年的28102條數(shù)據(jù)記錄進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)?？鐕?guó)研究的意義在于，跨國(guó)數(shù)據(jù)可以提供較多的樣本。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)周期是經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期上下往返波動(dòng)的體現(xiàn)，如果利用一國(guó)的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，可供考慮的經(jīng)濟(jì)周期的階段十分有限，并不能充分證明經(jīng)濟(jì)周期的影響