我國利率政策與經(jīng)濟周期研究.pdf

1、20世紀90年代以來，頻繁的利率調(diào)整構(gòu)成了我國貨幣政策操作的兩個重要手段之一，1989年至2002年間，我國一年期存款利率上調(diào)了3次，下調(diào)了8次；其中1996年1999年間，央行連續(xù)在37個月內(nèi)下調(diào)了存貸款利率。近年來，我國利率政策的使用更為頻繁，尤其是在金融危機前后，我國經(jīng)濟波動劇烈，物價水平也不穩(wěn)定，央行為了控制經(jīng)濟過熱和過冷，在2007年至2011年調(diào)整了14次存貸款利率。
　　 2011年來我國通脹的超預期，央行已經(jīng)連續(xù)

2、兩次降息，多次上調(diào)存款準備金。我國利率政策到底效果如何，對我國經(jīng)濟周期的影響如何，是判斷我國利率的政策科學合理使用的重要依據(jù)。
　　 本文首先分析了我國利率的運行特征以及我國利率政策的傳導機制，然后利用HP濾波法分解出我國利率和GDP的周期成分，最終利用VAR模型和脈沖響應函數(shù)研究了我國利率與經(jīng)濟周期成分的動態(tài)關系。本文的主要結(jié)論有：
　　 （1）隨著我國利率市場化的深入，我國利率政策的有效性正逐步加強。（2）本文通過利

3、率周期對經(jīng)濟周期成分的脈沖響應函數(shù)，發(fā)現(xiàn)利率的動態(tài)沖擊會造成對經(jīng)濟波動的異于理論的反向沖擊，即存在逆周期性。（3）我國的存在一定程度上的“貨幣幻覺”。（4）我國往往采取的是“重治理，輕預防”的利率政策調(diào)整方式。
　　 針對本文的主要結(jié)論，結(jié)合我國經(jīng)濟發(fā)展背景，本文提出了三個方面的建議：一是進一步推進利率市場化進程，扭轉(zhuǎn)利率與經(jīng)濟波動的逆周期性；二是進一步完善社會主義市場經(jīng)濟體制；三是加強利率政策調(diào)整的靈活性和科學性。