誰決定了企業(yè)對外直接投資模式選擇-——來自中國的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、當(dāng)一個企業(yè)決定進行海外投資時，如何進入東道國市場是其制定戰(zhàn)略決策的核心內(nèi)容，不同的進入模式意味著不同的所有權(quán)和控制權(quán)、不同程度的投資承諾和風(fēng)險擔(dān)當(dāng)。因此，在經(jīng)濟全球化的背景下，對中國企業(yè)對外直接投資模式選擇問題進行研究，具有重要的理論價值和實踐意義。
　　CEO、董事長、TMT都是企業(yè)戰(zhàn)略制定的重要決策者，然而誰的影響程度更大？本文基于中國企業(yè)的經(jīng)驗證據(jù)，首先對本文研究內(nèi)容的主體進行界定，將本文的管理者分為CEO、董事長和TMT，

2、期望通過實證數(shù)據(jù)探討三者中“誰對企業(yè)對外直接投資模式選擇的決定程度更大”的問題。同時，本文將對外直接投資模式分為進入模式和建立模式，前者基于海外子公司所有權(quán)性質(zhì)的角度，分為合資和全資;后者則基于海外子公司所有權(quán)取得的角度，分為綠地投資和跨國并購。其次，對三類管理者的國際化經(jīng)驗在對外直接投資模式選擇中的影響進行研究。再次，管理者非理性視角近年來也受到學(xué)者們的廣泛關(guān)注，有學(xué)者指出，過度自信是決策心理學(xué)最穩(wěn)健的發(fā)現(xiàn)之一，因此，在企業(yè)選擇對外直

3、接投資模式時，管理者過度自信也會對決策制定產(chǎn)生影響。第四，對于一個有著國際化經(jīng)驗背景的管理者來說，若其帶有過度自信的非理性特征，那么其戰(zhàn)略決策的過程必會受到影響，亦即探討國際化經(jīng)驗和過度自信對于企業(yè)對外直接投資模式選擇具有交互影響作用。本文將對以上四個問題進行實證研究。
　　在回顧國內(nèi)外對企業(yè)對外直接投資模式選擇方面研究成果的基礎(chǔ)上，本文以2002-2011年期間進行海外投資的深滬上市企業(yè)為研究對象，實證研究了CEO、董事長、TM

4、T的過度自信和國際化經(jīng)驗對于企業(yè)對外直接投資模式選擇的直接影響和交互影響。研究結(jié)果顯示，TMT國際化經(jīng)驗與進入模式、建立模式均顯著正相關(guān);CEO國際化經(jīng)驗與進入模式顯著正相關(guān)，與建立模式無顯著關(guān)系;董事長國際化經(jīng)驗與進入模式、建立模式均無顯著關(guān)系;CEO、董事長、TMT的過度自信都積極影響進入模式和建立模式的選擇。有趣的是，實證結(jié)果還表明，對于一個擁有國際化經(jīng)驗的管理者來說，若其擁有過度自信的特征，其在選擇企業(yè)對外直接投資模式時，反而更