基于美債危機(jī)視角的債務(wù)危機(jī)與貨幣危機(jī)相關(guān)性研究.pdf

1、在美國提高債務(wù)上限從而引發(fā)國際對美債危機(jī)廣泛討論的背景下，本文將研究對象鎖定于債務(wù)危機(jī)與貨幣危機(jī)之間的相關(guān)性，希望能夠從理論模型上探討、計(jì)量分析上驗(yàn)證二者之間的相互關(guān)系。過去有關(guān)兩種危機(jī)相關(guān)性的探討多為實(shí)證分析，局限于樣本的可獲得性以及指標(biāo)確定的主觀性，前人的研究并沒有得出一個(gè)較為統(tǒng)一的結(jié)論，二者之間究竟是正相關(guān)還是負(fù)相關(guān)，仍然是一個(gè)值得深思的問題。本文重點(diǎn)參考了Bauer，Herz和Karb(2003)的理論模型框架，將債務(wù)違約以及債

2、務(wù)貨幣化同時(shí)納入政府融資選擇模型進(jìn)行分析，在考慮基本面以及投資者預(yù)期的基礎(chǔ)上，研究了不同融資選擇組合下危機(jī)之間的相關(guān)性。
　　由于現(xiàn)實(shí)世界中發(fā)生債務(wù)違約的國家多為發(fā)展中國家。故本文主要針對46個(gè)發(fā)展中國家1975-2010年間的數(shù)據(jù)使用Probit模型去檢驗(yàn)現(xiàn)實(shí)中二者的相關(guān)性。結(jié)果我們發(fā)現(xiàn)，債務(wù)危機(jī)同貨幣危機(jī)之間存在著顯著的正相關(guān)性。同時(shí)，較之滯后一階的債務(wù)危機(jī)對以后年度貨幣危機(jī)的影響，滯后一階的貨幣危機(jī)能明顯增加以后年度債務(wù)危機(jī)

3、發(fā)生的幾率。
　　在案例分析中，本文首先對美國政府債務(wù)的歷史進(jìn)行了概述，總結(jié)了其現(xiàn)階段的特點(diǎn)。緊接著，從理論分析的角度對美債違約的可能性以及美債貨幣化的持續(xù)性進(jìn)行了合理的論述。研究美債以及美元貶值具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，美國國債和美元當(dāng)下依舊占據(jù)著國際金融體系的核心地位，而美國國債市場依舊是當(dāng)今世界上流動性最強(qiáng)、規(guī)模最大的資產(chǎn)市場。美債違約或者爆發(fā)大規(guī)模的美元貶值都會對當(dāng)前和今后一段時(shí)期內(nèi)的世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的負(fù)面沖擊。與此同時(shí)，美債違