證券交易者行為的演化博弈研究.pdf

1、主流金融學(xué)的理論基礎(chǔ)是理性人假設(shè),在此基礎(chǔ)上構(gòu)建了以市場(chǎng)有效假說(shuō)、投資組合理論以及各種資產(chǎn)定價(jià)理論為框架體系的現(xiàn)代金融理論,“理性”的交易者只是這些理論成立的基本條件,而現(xiàn)實(shí)中金融“異象”對(duì)主流金融理論的合理性提出了挑戰(zhàn)。20世紀(jì)80年代以來(lái),行為金融理論的興起打開(kāi)了投資交易者行為研究的“黑箱”,交易者行為本身開(kāi)始成為研究對(duì)象,特別是噪音交易理論的提出,該理論以有限理性分析框架,很好地解釋了金融市場(chǎng)的異象。將生物演化的思想引入到證券市場(chǎng)

2、研究中并結(jié)合噪音交易理論,視證券市場(chǎng)為一個(gè)各種交易者在特定環(huán)境下互動(dòng)博弈的演進(jìn)系統(tǒng),這樣能更好地研究分析交易者的行為過(guò)程。
　　 本文的研究主要有以下幾個(gè)方面:首先,基于DSSW模型,利用復(fù)制動(dòng)態(tài)方程建立了證券投資者行為演化博弈模型,通過(guò)對(duì)模型的研究表明證券投資者行為的演化博弈存在多重均衡的特征,投資者行為演化博弈的路徑和最終的均衡結(jié)果受到市場(chǎng)的初始狀態(tài)以及投資者的期望收益中的相關(guān)參數(shù)影響;其次,基于DSSW模型以及“鷹鴿博弈”

3、模型,利用復(fù)制動(dòng)態(tài)方程構(gòu)建了存在市場(chǎng)監(jiān)管的證券交易者行為演化博弈模型,最終的演化博弈仍然存在多重均衡的情況,且存在最佳的監(jiān)管力度使得市場(chǎng)處于均衡狀態(tài),此時(shí)交易者群體的平均期望收益最大;最后,基于頻率依賴的Moran過(guò)程,構(gòu)建了市場(chǎng)規(guī)模有限的證券市場(chǎng)中投資者行為的演化博弈模型,分析了市場(chǎng)的規(guī)模對(duì)演化博弈系統(tǒng)最終均衡的影響,數(shù)值模擬結(jié)果顯示:演化博弈系統(tǒng)最終的演化結(jié)果會(huì)隨著市場(chǎng)規(guī)模的大小變化而變動(dòng)。
　　 本文的研究特色與創(chuàng)新之處主

4、要表現(xiàn)在:①將隨機(jī)演化博弈引入到證券投資者行為的研究中,建立了基于Moran過(guò)程的證券投資者行為的演化博弈模型,分析了市場(chǎng)規(guī)模對(duì)演化博弈系統(tǒng)最終均衡的影響;②基于DSSW模型以及“鷹鴿博弈”模型,利用復(fù)制動(dòng)態(tài)方程,研究了存在市場(chǎng)監(jiān)管的交易者行為的演化博弈。本文的研究不僅為分析交易者在證券市場(chǎng)中的動(dòng)態(tài)發(fā)展規(guī)律提供了演化博弈模型和數(shù)值模擬結(jié)果,而且對(duì)存在市場(chǎng)監(jiān)管的證券交易者行為演化博弈的分析為相關(guān)部門更好地把握證券投資者行為規(guī)律、出臺(tái)合理的