供應鏈融資定價影響因素分析及實證研究——以白酒保兌倉業(yè)務為例.pdf

1、隨著全球經(jīng)濟越來越朝著分工合作的趨勢發(fā)展，競爭不再僅僅是企業(yè)與企業(yè)之間的競爭，而是產(chǎn)業(yè)鏈與產(chǎn)業(yè)鏈之間的競爭，因此同一條供應鏈上上下游企業(yè)之間的合作協(xié)調(diào)顯得至關重要。但是對于鏈上的中小企業(yè)而言，很難從金融機構(gòu)獲得融資，經(jīng)營中的流動資金缺口較大。而我國商業(yè)銀行在面對利率市場化和銀行間競爭的壓力之下，信貸技術(shù)上積極尋求突破，基于供應鏈的特點，各家商業(yè)銀行都推出了自己的供應鏈融資品牌，圍繞著鏈上核心企業(yè)，在風險可控的前提下，為中小企業(yè)提供融資服

2、務，不僅解決了中小企業(yè)融資難的問題，同時也提升了銀行的效益。在供應鏈融資中商業(yè)銀行的定價問題決定了供應鏈和銀行的收益，所以本文關于供應鏈融資定價影響因素的研究具有較強的實際意義。
　　本文的研究對象是供應鏈融資業(yè)務中的保兌倉融資定價問題，樣本數(shù)據(jù)選擇了A股13家上市白酒成品生產(chǎn)企業(yè)。主要基于以下的考慮:白酒行業(yè)中下游分銷商以預付款形式提貨的比重較大，分銷商的流動資金需求大，適合于開展保兌倉融資業(yè)務。本文以某個行業(yè)的供應鏈金融子產(chǎn)品

3、為研究切入點，對于商業(yè)的實務操作更具指導意義，更希望借此為以后其他供應鏈金融產(chǎn)品定價問題的研究做些鋪墊。
　　本文首先闡述了供應鏈金融的概念，并且介紹了供應鏈金融產(chǎn)品的分類，即存貨類融資、預付款類融資以及應收賬款類融資。其次，總結(jié)了我國商業(yè)銀行供應鏈金融業(yè)務開展的現(xiàn)狀、存在的問題以及在白酒行業(yè)開展供應鏈金融業(yè)務存在的機會和策略。再次，通過建立雙寡頭博弈模型分析了影響保兌倉融資定價的關鍵因素即核心酒廠的違約率以及成品白酒的質(zhì)押損失率

4、。最后，重點討論了核心酒廠違約率的測算問題。通過比較傳統(tǒng)的統(tǒng)計模型、專家評價模型和量化模型發(fā)現(xiàn)，KMV模型對于上市白酒企業(yè)的違約率測算具有較強的適用性。以13家白酒上市企業(yè)在2013年的股票交易數(shù)據(jù)為樣本，測算出他們的預期違約概率。然后，又基于傳統(tǒng)的統(tǒng)計模型理念，簡單選取了三個財務比率構(gòu)建了三維坐標系，發(fā)現(xiàn)13家上市企業(yè)違約概率的大小分布與KMV模型測算結(jié)果的排序大體上是比較一致的。雖然這說明了傳統(tǒng)的統(tǒng)計模型方法是具有可行性的，但是本文