非經(jīng)常性損益持續(xù)性及價(jià)值相關(guān)性研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展社會(huì)的進(jìn)步，資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的作用愈發(fā)重要，資本市場(chǎng)是否能夠高效運(yùn)行直接影響甚至左右整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而資本市場(chǎng)發(fā)育程度最重要的特征之一，便是對(duì)信息的反應(yīng)能力。因此，在有效市場(chǎng)假說中按照信息反應(yīng)的多寡加以區(qū)分，能否對(duì)企業(yè)發(fā)布的信息所包含的內(nèi)容進(jìn)行有效定價(jià)。非經(jīng)常性損益這一概念自1999年引入以來，經(jīng)歷2001、2004、2007的數(shù)次修訂完善，2008年又對(duì)其定義有了新的界定和劃分。中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“

2、證監(jiān)會(huì)”）對(duì)非經(jīng)常性損益規(guī)定的屢次出臺(tái)足以說明其重要性，原因有二，一是非經(jīng)常性損益在企業(yè)中發(fā)生的頻率越來越高；二是，非經(jīng)常性損益信息披露有很多需要界定、規(guī)范的內(nèi)容。在當(dāng)前理論界和學(xué)術(shù)界對(duì)非經(jīng)常性損益的研究主要是側(cè)重于扣除非經(jīng)常性損益后的評(píng)估和非經(jīng)常性損益的界定及披露，而對(duì)非經(jīng)常性損益項(xiàng)目構(gòu)成事項(xiàng)的研究卻很少，其項(xiàng)目構(gòu)成在盈利預(yù)測(cè)中是否會(huì)發(fā)生作用？為深入研究非經(jīng)常性損益，從偶發(fā)性與否和經(jīng)營性與否兩個(gè)維度進(jìn)行細(xì)分歸類，將非經(jīng)常性損益分為非偶

3、發(fā)性非經(jīng)營損益、偶發(fā)性非經(jīng)營損益和偶發(fā)性經(jīng)營損益三個(gè)部分，本文又將2008年規(guī)定中的21類非經(jīng)常性損益的小類歸為這三個(gè)部分；從理論上說非經(jīng)常性損益項(xiàng)目構(gòu)成存在持續(xù)性，而在現(xiàn)實(shí)世界中，隨著利益多元化的到來，一些頻繁發(fā)生的非經(jīng)常性損益也是存在的?；诖耍疚膶?duì)非經(jīng)常性損益的項(xiàng)目構(gòu)成進(jìn)行持續(xù)性及價(jià)值相關(guān)性研究。通過借鑒經(jīng)典價(jià)格模型的運(yùn)用及Sloan的研究方法，對(duì)我國2008年——2012年A股制造業(yè)上市公司非經(jīng)常性損益持續(xù)性及價(jià)值相關(guān)性的實(shí)證

4、研究發(fā)現(xiàn)，非偶發(fā)性非經(jīng)營損益具有持續(xù)性及價(jià)值相關(guān)性，而偶發(fā)性損益不具有持續(xù)性及價(jià)值相關(guān)性；但是非偶發(fā)性非經(jīng)營損益的持續(xù)性及價(jià)值相關(guān)性較扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)要弱。這就告訴我們?cè)谄匠５挠A(yù)測(cè)評(píng)估中，我們不能簡(jiǎn)單的將非經(jīng)常性損益扣除，而是應(yīng)該通盤考慮像非偶發(fā)性非經(jīng)營的損益，比如：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益、資金占用費(fèi)等。本文雖然創(chuàng)新性的從非經(jīng)常性損益的分類上著手，對(duì)其項(xiàng)目構(gòu)成進(jìn)行研究，得出了結(jié)論，為投資者和監(jiān)管層提供參考，但是，這也是本文的缺