我國(guó)上市公司融資偏好分析及行為金融學(xué)解釋.pdf

1、中國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)歷了30多年的快速發(fā)展，成就斐然，但也有許多不成熟之處，其中之一便是上市公司的融資偏好問(wèn)題。區(qū)別于西方發(fā)達(dá)國(guó)家，也有悖于優(yōu)序融資理論，我國(guó)上市公司表現(xiàn)出了較為明顯的股權(quán)融資偏好，在選擇融資時(shí)，選擇股權(quán)融資優(yōu)于債權(quán)融資。
　　本文首先梳理了資本結(jié)構(gòu)理論和行為金融學(xué)理論關(guān)于融資偏好的分析及文獻(xiàn)，并描述分析了我國(guó)上市公司融資偏好的現(xiàn)狀。其次指出當(dāng)融資渠道較為通暢時(shí)，企業(yè)的融資偏好方可轉(zhuǎn)化為其融資行為和資本結(jié)構(gòu)。故而創(chuàng)新性地

2、以我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展變遷為背景，以“股權(quán)融資額/債權(quán)融資額”為指標(biāo)，觀測(cè)并篩選出融資渠道較為通暢的兩個(gè)行業(yè)，來(lái)作為我們的實(shí)證樣本。然后，我們選取“股權(quán)融資額/債權(quán)融資額”作為被解釋變量，來(lái)體現(xiàn)上市公司的股權(quán)融資偏好，以“市盈率”、“股票換手率”、“國(guó)債利率”來(lái)作為解釋變量，以闡釋上市公司的融資偏好與市場(chǎng)非理性及公司擇機(jī)心理的關(guān)系，借助Eviews6.0統(tǒng)計(jì)軟件，基于上市公司1993-2012年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。我們的研究表明市盈率、股