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1、企業(yè)出口需要大量資金來(lái)支付出口固定成本,因此是否能籌集到足夠的資金成為了決定企業(yè)出口二元邊際增長(zhǎng)的關(guān)鍵變量之一。若企業(yè)自身資金不足,同時(shí)企業(yè)又無(wú)法從金融市場(chǎng)融資到足夠資金,則企業(yè)只能選擇推遲甚至取消原本的出口計(jì)劃。作為發(fā)展中國(guó)家,中國(guó)金融發(fā)展水平仍然嚴(yán)重滯后,不能滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求,“企業(yè)融資難”現(xiàn)象普遍存在。基于中國(guó)上述情況,提升金融發(fā)展水平不僅能使“錢(qián)盡其用”,支持整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展;也可以有效緩解企業(yè)融資約束,促進(jìn)企業(yè)出口的二元邊際
2、增長(zhǎng)。當(dāng)企業(yè)能以較低成本從金融市場(chǎng)籌集到資金時(shí),對(duì)于潛在出口企業(yè)而言,能夠縮短進(jìn)入出口市場(chǎng)的時(shí)間,增大參與國(guó)際貿(mào)易的概率;對(duì)于在位出口企業(yè)而言,能夠降低出口成本,增加出口銷(xiāo)售額。亦即,金融發(fā)展能夠從擴(kuò)展邊際和集約邊際兩方面促進(jìn)一國(guó)的出口。鑒于此,本文以1998至2007年中國(guó)微觀企業(yè)為研究樣本,一方面實(shí)證考察了金融發(fā)展和融資約束對(duì)企業(yè)出口二元邊際的直接影響,另一方面重點(diǎn)分析了基于融資約束這一中介變量,金融發(fā)展對(duì)企業(yè)出口二元邊際增長(zhǎng)的間接
3、影響。
本文研究結(jié)果顯示:第一,對(duì)于企業(yè)出口集約邊際,金融發(fā)展水平的直接促進(jìn)作用主要由金融結(jié)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn),金融規(guī)模的影響不顯著;對(duì)于企業(yè)出口的擴(kuò)展邊際,金融規(guī)模和金融結(jié)構(gòu)的促進(jìn)作用都較為顯著。第二,金融規(guī)模通過(guò)融資約束變量對(duì)企業(yè)出口二元邊際的間接影響表現(xiàn)為負(fù)向作用,表明金融規(guī)模的增長(zhǎng)會(huì)加劇融資約束對(duì)企業(yè)出口的抑制作用;相反地,金融結(jié)構(gòu)能有效降低融資約束對(duì)企業(yè)出口二元邊際的抑制作用。這意味著如果金融發(fā)展水平的提升僅僅通過(guò)金融總量上的
4、擴(kuò)張是不能有效調(diào)節(jié)融資約束對(duì)企業(yè)出口二元邊際的抑制影響,而金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化則更深層次揭示了金融發(fā)展的內(nèi)涵,可以有效緩解企業(yè)融資約束,促進(jìn)企業(yè)出口增長(zhǎng)尤其是擴(kuò)展邊際的增長(zhǎng)。因此,穩(wěn)步推進(jìn)中國(guó)金融改革,并以改善金融結(jié)構(gòu)為主要目標(biāo),有利于中國(guó)企業(yè)出口二元邊際的增長(zhǎng)。最后,根據(jù)本文研究結(jié)論提出三點(diǎn)建議:首先在推動(dòng)中國(guó)金融改革進(jìn)程中,要更強(qiáng)調(diào)金融結(jié)構(gòu)的改善;其次,應(yīng)建立起與中小企業(yè)融資需求相匹配的金融結(jié)構(gòu),支持潛在出口企業(yè)的融資需求;另外,鼓勵(lì)金融
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