基于模糊實物期權(quán)的網(wǎng)盛科技企業(yè)價值評估研究.pdf

1、在評估實務(wù)中，對于一般企業(yè)的價值評估往往采用傳統(tǒng)的成本法、市場法和收益法，這三種方法也早已經(jīng)被評估實務(wù)界所推崇，其科學(xué)性和實用性自然早已被證實。然而，對于一些具有潛在盈利能力的高新技術(shù)企業(yè)來說，盡管其現(xiàn)在處于虧損狀態(tài)，但由于其特有的風(fēng)險特性和價值特征，采用傳統(tǒng)的評估方法往往難以準確評估出其真實價值。而實物期權(quán)理論的引入，剛好能夠彌補傳統(tǒng)方法的缺陷，對于高科技企業(yè)價值的評估具有一定的創(chuàng)新意義。本文又在實物期權(quán)理論的基礎(chǔ)上引入模糊數(shù)理論，對

2、于評估方法的進一步創(chuàng)新有利于準確評估出高科技企業(yè)的潛在價值與靈活性價值。我們知道，高科技企業(yè)價值評估的難點在于管理決策柔性與不確定的處理，準確評估出其價值是模糊實物期權(quán)方法最優(yōu)越的體現(xiàn)。
　　本文總結(jié)了前人的研究成果，分析了網(wǎng)盛科技非實物資本的主要特點，并就其存在的各類風(fēng)險進行識別。在介紹了高新技術(shù)企業(yè)價值的組成及其與實物資本和非實物資本的關(guān)系后，本文分析了傳統(tǒng)決策方法在網(wǎng)盛科技企業(yè)價值評估應(yīng)用的局限性，進而介紹了相關(guān)的模糊數(shù)理論

3、以及實物期權(quán)理論，同時對網(wǎng)盛科技存在的期權(quán)特性以及模糊特性進行了一定程度的探討。通過對各種常用實物期權(quán)模型的比較選擇，最終構(gòu)建了模糊實物期權(quán)價值模型進而對網(wǎng)盛科技企業(yè)價值進行評估。在采用基于實物期權(quán)理論的B-S模型對網(wǎng)盛科技手游研發(fā)投資業(yè)務(wù)進行價值評估時，分為兩種情況進行了討論分別是歐式期權(quán)和美式期權(quán)。在引入模糊數(shù)理論后，采用基于模糊實物期權(quán)理論的B-S模型對其進行評估時，也是分為模糊歐式和模糊美式進行了分析探討，這無疑擴展了實物期權(quán)的

4、應(yīng)用領(lǐng)域。最后，對其結(jié)果進行驗證分析，通過模糊歐式與模糊美式結(jié)果的相互印證、模糊實物期權(quán)與傳統(tǒng)實物期權(quán)的兩兩對比、實物期權(quán)與傳統(tǒng)收益法的兩兩對比表明，模糊實物期權(quán)方法比傳統(tǒng)決策以及普通實物期權(quán)方法更能準確、科學(xué)合理地評估出高科技企業(yè)價值。
　　許多期權(quán)實物模型缺乏現(xiàn)實可操作性，而模糊實物期權(quán)和蒙特卡洛模擬是各類模型中比較具有實用性的一種。然而由于數(shù)據(jù)獲取和會計制度問題，我國對該模型在評估實務(wù)中應(yīng)用還存在一些困難。本文在模型應(yīng)用中，