我國高現(xiàn)金流上市公司股利政策及對公司價值的影響研究.pdf

1、從二十世紀(jì)九十年代開始，我國股票市場經(jīng)過二十多年的發(fā)展，取得了舉世矚目的成就。1958年MM理論的提出奠定了公司價值理論的基礎(chǔ)，而股利政策作為現(xiàn)代企業(yè)理財管理活動的三大核心內(nèi)容之一，影響著企業(yè)的市場價值、外部籌資能力及內(nèi)部積累能力，對企業(yè)未來發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。
　　 目前，學(xué)者們很少單獨對高現(xiàn)金流上市公司的股利政策進行研究。因此，文章就以我國高現(xiàn)金流上市公司為切入點，對高現(xiàn)金流上市公司的股利政策進行統(tǒng)計分析，進一步得出其對

2、公司價值的影響。這有利于對高現(xiàn)金流上市公司的股利政策和監(jiān)管機構(gòu)的相關(guān)政策做出客觀評價，并促進高現(xiàn)金流上市公司的科學(xué)管理。文章采用規(guī)范研究和實證研究相結(jié)合、定性分析和定量分析相結(jié)合以及描述性統(tǒng)計分析的方法，進行分析研究，在具體的研究方法上做了一定的改進。
　　 理論研究部分，對國內(nèi)外學(xué)者的研究成果進行了梳理，另外分析了西方高現(xiàn)金流企業(yè)的股利政策特征，提出了對我國股利政策的借鑒意義。實證研究部分，以A股上市的217家高現(xiàn)金流企業(yè)20

3、09-2011年的財務(wù)數(shù)據(jù)為研究樣本，通過對樣本公司股利政策進行統(tǒng)計、分析，得出有利于高現(xiàn)金流上市公司公司價值實現(xiàn)的股利政策。最后對我國高現(xiàn)金流上市公司股利政策的選擇提出了一些建議。
　　 研究結(jié)果表明:相比低現(xiàn)金流上市公司而言，高現(xiàn)金流上市公司更加傾向于發(fā)放現(xiàn)金股利，以及相對較高的現(xiàn)金股利支付水平。實證回歸結(jié)果證明，股利支付水平與公司價值之間存在正相關(guān)關(guān)系。因此可以得出，我國高現(xiàn)金流上市公司的公司價值往往比低現(xiàn)金流上市公司的公

4、司價值要高。據(jù)此，文章建議上市公司要保持高現(xiàn)金流，提高自身的盈利能力，選擇合理的現(xiàn)金股利政策，切實回報投資者，才能獲得更高的公司價值。
　　 文章還在以下方面做出了一些創(chuàng)新:以高現(xiàn)金流上市公司為切入點，目標(biāo)明確，針對性極強;聯(lián)系實際，劃定出高現(xiàn)金流的標(biāo)準(zhǔn)，即認(rèn)為只有滿足每股企業(yè)自由現(xiàn)金流和每股經(jīng)營現(xiàn)金流均為正值，才算現(xiàn)金充沛、發(fā)展動力充足的公司;增加了對比樣本，將高現(xiàn)金流企業(yè)和低現(xiàn)金流企業(yè)的股利政策進行了對比，結(jié)論更加可信;對西