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文檔簡介
1、我國的資本市場自發(fā)展以來,直接投票制在各項(xiàng)涉及上市公司的重要決議上得到了廣泛的應(yīng)用,但是直接投票制不利于中小股東對自身訴求的表達(dá),為大股東侵害中小股東利益提供了可能。在這樣的背景下,為了保護(hù)我國上市公司的中小股東的權(quán)益,我國證監(jiān)會(huì)于2002年出臺規(guī)定并引入了累積投票制,規(guī)定控股股東持股比例在30%以上的公司應(yīng)當(dāng)采用累積投票制度,而控股股東持股比例低于30%的公司則擁有自主決定投票制度的權(quán)利。
目前國內(nèi)外對于累積投票制度的研究大
2、多集中在法律設(shè)立和制度制定的層面,廣泛探討的話題包括累積投票制度的起源史,累積投票制發(fā)展和轉(zhuǎn)變進(jìn)程、對累積投票制應(yīng)當(dāng)采用強(qiáng)制主義還是許可主義、累積投票制度的正面影響和負(fù)面效應(yīng)以及累積投票制度的改進(jìn)建議等。對于累積投票制度實(shí)施的動(dòng)機(jī)和效果方面的實(shí)證研究較少,那么對于證監(jiān)會(huì)沒有強(qiáng)制規(guī)定的上市公司,也就是控股股東比例在30%以下的公司,是否也有自愿采用累積投票制的?是什么樣的動(dòng)機(jī)促使這些公司采用累積投票制?對于被強(qiáng)制采用累積投票制、自愿采用累
3、積投票制以及未采用累積投票制的三類公司,采用了累積投票制度的公司是否有明顯的董事變動(dòng)?其中代表大股東意志的董事席位占比是否有變化?采用累積投票制對于大股東占款是否有影響?這些問題的答案,不僅有助于理解累積投票制度的實(shí)施動(dòng)機(jī)和實(shí)施效果,而且對于市場中未采用累積投票制度的公司、市場的監(jiān)管者以及其他市場參與者提供一定的參考和借鑒。
結(jié)合我國累積投票制度實(shí)施的實(shí)際情況,本文采用實(shí)證研究的方法,梳理了2001年至2011年期間的A股主板
4、上市公司,將研究對象公司劃分為三類:強(qiáng)制采用累積投票制度、自愿采用累積投票制度以及未采用累積投票制度。首先對2001年至2011年間自愿采用累積投票制度和未采用累積投票制度的公司進(jìn)行研究,選取相應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)和公司治理指標(biāo),構(gòu)建邏輯回歸模型,考察公司自愿采用累積投票制度的影響因素,研究自愿采用累積投票制度的動(dòng)機(jī)。然后本文選取2003年至2011年作為研究區(qū)間,分別從董事變更、大股東董事席位占比、大股東占款三個(gè)維度研究累積投票制度的實(shí)施效果
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