房價波動對我國城鎮(zhèn)居民消費的影響研究.pdf

1、居民消費需求不足，房價過高是目前我國宏觀經濟的核心問題，就如何擴大國內居民有效需求、抑制房價的快速上漲顯然已成為我國政府宏觀調控工作的重點。房地產市場的快速發(fā)展，使得房地產業(yè)與經濟增長和宏觀經濟穩(wěn)定之間關系越來越緊密，其中一個重要渠道就是房價對居民消費的影響。但是，我國很多城市房價收入比過高、波動幅度較大，這不僅可能會抑制住房消費，而且可能已經出現了房地產泡沫。房地產泡沫的產生，會加大我國經濟平穩(wěn)發(fā)展的隱患，風險隱患可能從房地產領域傳導

2、至金融領域，引發(fā)金融危險，使銀行的房地產信貸違約率提高和信用風險加大。一直以來，我國貨幣政策當局與經濟學家對房地產價格波動表現出極大地關注與興趣，關于房價波動對消費的影響由此成為大家紛紛研究的熱點。目前為止，大多數研究基本上都認可了房價波動對居民消費具有顯著的財富效應，而且這種財富效應比股市等其余金融資產的財富效應要大。不過也有一些學者對此提出質疑，他們認為住房本身就具有特殊性，它具有消費和投資的雙重屬性，如果把住房的消費品屬性考慮進來

3、，財富效應是否能發(fā)揮就不確定了。因此，研究房價波動對我國城鎮(zhèn)居民消費的影響機理，不僅對房地產市場的健康發(fā)展，而且對改善居民生活水平與協調經濟健康發(fā)展都具有重要理論和現實意義。
　　根據以往房價波動對我國城鎮(zhèn)居民消費的相關文獻，我們可知房價對居民消費的影響因研究對象的不同，選取樣本及其運用方法的差異，結果具有很明顯的不確定性特征。對于產生不確定性的原因，本文歸納為以下三點:第一，房價對消費影響的正向財富效應和負面擠出效應是相互影響甚

4、至是相互抵消的，最終房價對消費的凈效應取決于這兩種效應的力量比較;第二，房價波動能否及時變現為流動性資產取決于抵押借貸成本的高低和信貸市場的發(fā)達程度，對于發(fā)展較為完善的信貸市場國家而言，房價波動對消費的影響可能更傾向于財富效應，但對于發(fā)展不完善的信貸市場國家來說，影響更傾向于負效應;第三，財富效應渠道和抵押效應渠道并不真正是由房價波動導致的結果，而是由其他影響房價和消費的共同因素，如收入、利率和信貸約束條件等的作用，導致房價和消費朝同一

5、方向變動，才使得房價和消費表現出一定程度的正相關性。
　　因此，本文要研究房價波動對我國城鎮(zhèn)居民消費的影響，就必須將這些不確定性因素考慮進來，才能更為準確地估計出房價對消費的真實影響。我們采取以下措施:第一，在消費效用函數中加入住房消費的影響，考慮住房的消費品屬性;第二，在消費者實現消費最優(yōu)化過程中，加入住房的資金約束和抵押約束條件，考慮住房的投資品屬性;第三，將影響消費和房價的共同因素加入模型中，避免出現遺漏變量偏差問題。

6、>　　基于此，與以往相關文獻不同，本文不僅考慮了住房的投資品屬性，還將住房的消費品屬性考慮進來，在消費者跨期最優(yōu)選擇模型基礎上，引入房價、住房面積以及消費習慣、借貸約束等相關變量，構建出在消費習慣、不確定性、流動性約束條件下，能夠檢驗出房價波動對居民消費影響的動態(tài)面板模型，就房價波動對我國城鎮(zhèn)居民消費的影響進行多層次分析。不僅探討房價對我國城鎮(zhèn)居民消費的整體影響效應，而且就房價波動對居民消費的影響效應是否存在非對稱性也進行研究，同時還考

7、察了房價波動對居民消費的中東西地區(qū)差異，以及是否存在門檻效應也展開了深入探討。
　　兼顧考慮住房的投資品和消費品雙重屬性，對本文所構建的動態(tài)面板模型進行多層次的實證分析，研究發(fā)現:(1)我國城鎮(zhèn)居民受到較強消費習慣與收入敏感性的影響。(2)考慮非對稱效應時，房價波動對我國城鎮(zhèn)居民消費的影響整體表現為財富效應，不過存在明顯的非對稱性，房價向上波動10％將使得居民消費支出增長0.263％，而房價向下波動10％將引起其相應下降0.208

8、％。顯然，城鎮(zhèn)居民消費變化隨房價上漲的幅度稍大于隨其下降的幅度。(3)考慮地區(qū)性差異時，東西部地區(qū)房價波動對城鎮(zhèn)居民消費表現為促進作用，房價每上漲10％，其相應的消費支出分別增長0.729％、0.054％;而中部地區(qū)與之相反，房價上漲對居民消費支出具有擠出效應，抑制其增長，房價每上漲10％，消費支出下降0.484％。顯然，房價波動對我國城鎮(zhèn)居民消費的影響表現出明顯的地區(qū)差異性，影響差異不僅體現在強度上面，在影響方向上也有所反映，且差異會