基于時(shí)變系數(shù)回歸分析的組合投資決策及應(yīng)用.pdf

1、Markowitz利用二次規(guī)劃方法求解均值-方差模型，開創(chuàng)了現(xiàn)代組合投資理論的先河。傳統(tǒng)的組合投資決策模型是靜態(tài)的，沒有考慮金融資產(chǎn)收益和風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)變特征。此外，基于二次規(guī)劃的均值-方差模型，一方面在模型求解方面效率較低下;另一方面只能解決方差風(fēng)險(xiǎn)組合投資問題。因此，本文將均值-方差模型和均值-VaR模型分別轉(zhuǎn)換成均值回歸和分位數(shù)回歸問題，并運(yùn)用時(shí)變系數(shù)回歸分析構(gòu)造動(dòng)態(tài)組合投資決策模型，為投資者實(shí)時(shí)調(diào)整組合投資權(quán)重，獲取更好的組合投資效果

2、（更高收益或者更低風(fēng)險(xiǎn)）提供了基本工具。本文主要開展了以下兩個(gè)方面的研究工作。
　　(1)基于時(shí)變系數(shù)均值回歸給出了動(dòng)態(tài)組合投資決策模型一種新算法。該算法主要有兩個(gè)顯著特點(diǎn):第一，將均值-方差組合投資決策中的優(yōu)化問題轉(zhuǎn)化為統(tǒng)計(jì)學(xué)中經(jīng)典的均值回歸分析問題;第二，采用可行性最小二乘方法進(jìn)行模型求解，得到時(shí)變的組合投資權(quán)重。選取上證綜指及上海證券交易所掛牌的16支股票進(jìn)行實(shí)證研究，通過滾動(dòng)分析和返回測(cè)試，將基于時(shí)變系數(shù)均值回歸的動(dòng)態(tài)組合

3、投資決策模型與傳統(tǒng)的組合投資決策模型進(jìn)行比較，結(jié)果表明前者在收益、風(fēng)險(xiǎn)和Sharpe比率方面都優(yōu)于后者。
　　(2)結(jié)合普通分位數(shù)回歸的模型結(jié)構(gòu)和可行性最小二乘方法的時(shí)變系數(shù)特征，在普通分位數(shù)回歸模型的損失函數(shù)中引入動(dòng)態(tài)誤差設(shè)定，提出了一種新的時(shí)變系數(shù)分位數(shù)回歸模型，并給出其模型表示和參數(shù)估計(jì)方法:可行性分位數(shù)回歸方法。時(shí)變系數(shù)分位數(shù)回歸模型能夠適應(yīng)更為廣泛數(shù)據(jù)類型的建模需求，體現(xiàn)回歸系數(shù)的時(shí)變特征，揭示解釋變量對(duì)響應(yīng)變量完整條件