航母建設(shè)對(duì)軍工股票投資機(jī)會(huì)的影響研究.pdf

1、在經(jīng)濟(jì)生活中，金融市場(chǎng)的效率對(duì)于一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)資源的配置起著至關(guān)重要的作用，而其中股票市場(chǎng)在金融市場(chǎng)中占據(jù)著主導(dǎo)地位。1990年我國(guó)股市創(chuàng)建以來(lái)，取得了顯著的成績(jī)，但同時(shí)由于種種條件的制約，也存在著較多問(wèn)題。
　　本文首先從理論上分析了信息對(duì)市場(chǎng)有效性的影響，然后從實(shí)證方面結(jié)合航母事件是否使軍工板塊股票產(chǎn)生異常收益率，考察其是否存在投資機(jī)會(huì)。理論方面，文章認(rèn)為市場(chǎng)的有效性必須建立在整個(gè)信息傳遞過(guò)程全部通暢有效的基礎(chǔ)上。從有限注意力

2、入手，闡釋了注意力配置的相關(guān)理論，分析了人認(rèn)知的有限性導(dǎo)致注意力的有限性，致使信息傳遞的不完全有效。最后得到結(jié)論:在證券市場(chǎng)中，一切可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成影響的信息只有得到投資者注意才會(huì)在股票的價(jià)格中得到體現(xiàn)。
　　實(shí)證方面，采用事件研究法，從航母?jìng)餮浴⒑侥競(jìng)餮宰C實(shí)和中國(guó)第一艘航母交付三個(gè)方面對(duì)航母事件對(duì)軍工板塊股票的影響來(lái)考察分析。研究發(fā)現(xiàn):(1)航母?jìng)餮越o軍工板塊的股價(jià)帶來(lái)了顯著的正的異常收益。在散播航母?jìng)餮缘漠?dāng)日，軍工板塊有顯著的

3、正的異常收益率(1.48％)，在整個(gè)事件窗口[-3，3]，累計(jì)異常收益率高達(dá)1.08％，并且航母?jìng)餮缘那耙蝗?，市?chǎng)已經(jīng)對(duì)該信息有提前反應(yīng)的跡象。(2)傳言證實(shí)事件在事件窗口區(qū)間對(duì)軍工股板塊也產(chǎn)生了正的異常收益率，并且產(chǎn)生的是正向的沖擊，在3天的事后窗口期[0，3]，異常收益率累積達(dá)到1.43％。在整個(gè)事件窗口[-3，3]，累計(jì)異常收益率高達(dá)5.02％。(3)航母交付事件在公告日前一日就已經(jīng)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生了正的異常收益率，在宣布消息當(dāng)日，對(duì)軍

4、工股板塊股票產(chǎn)生的累積異常收益率已經(jīng)高達(dá)2.39％，在整個(gè)事件窗口[-3，3]，累計(jì)異常收益率高達(dá)2.39％。
　　本文研究結(jié)果表明:軍工板塊股票是存在航母效應(yīng)的，有關(guān)航母假設(shè)的相關(guān)報(bào)道信息使得軍工板塊股票產(chǎn)生了異常收益率。對(duì)于廣大投資者而言，雖然在短期內(nèi)可以獲得較為客觀的價(jià)差收益，但是由于航母相關(guān)信息存在時(shí)效性問(wèn)題，導(dǎo)致軍工板塊股票存在提前反應(yīng)的情形，因此，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，不能過(guò)分追漲，避免發(fā)生不必要的損失。廣大的投資者關(guān)注多方面