中國巨額外匯儲備的成因及其應對措施.pdf

1、外匯儲備是一國政府所持有的國際儲備資產中的外匯部分，即一國政府保有的以外幣表示的債權。外匯儲備是國際儲備中的主要組成部分,同時也是一個國家經濟實力的重要組成部分。外匯儲備可用于平衡國際收支，穩(wěn)定匯率，抵御金融風險等。我國外匯儲備的主要組成部分是美元資產。隨著我國經濟的發(fā)展,綜合國力的提升,我國進出口總額逐年增加,外匯儲備余額也迅速增加。2006年2月，我國外匯儲備余額超過日本，此后一直保持世界第一，規(guī)模遠超其他國家。
　　自200

2、9年金融危機之后，我國外匯儲備在五年內幾乎翻了一番，截至2014年6月30日，我國外匯儲備達到3.99萬億美元，為截至目前的最高值。我國巨額外匯儲備主要來源于長期以來的“雙順差”，即經常項目、資本和金融項目同時出現(xiàn)順差。
　　截至2014年12月底，我國外匯儲備規(guī)模達到3.84萬億美元。2014年，我國經常賬戶繼續(xù)保持順差，而資本和金融賬戶再一次出現(xiàn)逆差，全年我國國際收支基本實現(xiàn)平衡，這改變了我國長期以來的“雙順差”局面。2014

3、年下半年，我國外匯儲備呈下降趨勢，這其中主要有美元走強的因素，同時居民和企業(yè)結匯意愿下降、持匯意愿增強以及短期資金流出也是下半年外匯儲備減少的因素。2014年我國外匯儲備增量僅217億美元，沒有保持以往的高速增長狀態(tài)，增量逐步趨于穩(wěn)定。
　　我國外匯儲備迅速增長的原因也包括我國外匯管理制度的改革。1994年以前，我國同時存在著官方匯率與調劑市場匯率兩種匯率制度，為匯率雙軌制時期，這一階段我國實行外匯留成制度。1994年初，我國取消

4、了外匯留成制度，實行了銀行結售匯制度，開始了強制結匯時期。2007年8月，我國結束了持續(xù)13年的強制結匯制度，代之以意愿結匯制度。
　　1994年，我國建立了以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制度,官方匯率與外匯調劑市場匯率合并；2005年7月21日，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度，人民幣不再單一釘住美元，此次匯率改革增強了人民幣匯率的彈性。由于人民幣的升值預期，大量熱錢流入我

5、國，這也是我國外匯儲備的來源之一。
　　目前我國外匯儲備遠超適度規(guī)模。一國持有多少外匯儲備算是合理水平，目前國內外都沒有統(tǒng)一的標準，但外匯儲備適度規(guī)模一般情況下由以下4個主要需求確定：維持進口所用外匯需求,滿足對外投資需求,保證干預外匯市場需求,外債還本付息的要求。
　　外匯儲備過多增加了人民幣的升值壓力，但由于我國匯率制度缺乏彈性，在我國現(xiàn)行貨幣政策的沖擊下，人民幣在國內市場處于貶值，而在國際市場處于升值。
　　我國

6、外匯儲備的結構較為單一，存在較大風險。2010年的《中國證券報》曾披露這一消息：我國外匯儲備中有2.45萬億的美元資產，所占比重約為65％，其余部分包括26%的歐元，5%的英鎊和3.5%的日元。美元匯率的波動風險成為我國外匯儲備面臨的最主要風險。另外，我國外匯儲備持有成本高，投資回報率較低。因為我國大規(guī)模購買的美國國債，其平均收益率僅為5%左右，而外商在我國的直接投資所獲得的收益率一般在10%左右。
　　適度規(guī)模的外匯儲備不僅可以

7、增強國家的宏觀調控能力，而且有利于維護一國政府在國際上的信譽，防范和抵御金融風險，然而外匯儲備并非越多越好。本文以我國目前外匯儲備過多為基礎，分析了近年來我國外匯儲備規(guī)模的上升趨勢，上升的原因和由此帶來的問題，及相應的解決辦法。為解決巨額外匯儲備帶來的問題，我國可適當降低政府、企業(yè)、居民的儲蓄率以及人民幣的適度升值，來降低外匯儲備；除了適當降低外匯儲備規(guī)模，我國還應該調整各種儲備貨幣所占比例，保持外匯儲備結構的多元化；及時有效地利用外匯