當(dāng)前我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備的成因與影響研究.pdf

1、外匯儲(chǔ)備是一個(gè)綜合性的因變量，它與一國(guó)的國(guó)際收支、匯率制度、國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際地位、經(jīng)濟(jì)實(shí)力等有著密切聯(lián)系。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度不斷提高，進(jìn)出口貿(mào)易規(guī)模不斷擴(kuò)大，國(guó)際收支連續(xù)多年出現(xiàn)雙順差，尤其是加入世界貿(mào)易組織之后的七年來(lái)，變化更為明顯，伴之而來(lái)的是我國(guó)的外匯儲(chǔ)備屢創(chuàng)新高，截至2008年6月底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)18088．28億美元，位居世界第一。數(shù)額如此巨大的外匯儲(chǔ)備，已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)外討論的焦點(diǎn)，受到政府和各國(guó)相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)

2、的廣泛關(guān)注。本文主要研究我國(guó)當(dāng)前巨額外匯儲(chǔ)備形成的原因及其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。 1994年我國(guó)實(shí)行外匯體制改革，確立了單一的有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣匯率并軌一次性下調(diào)33．3％，人民幣兌美元匯價(jià)由5．8：1貶至8．7：1。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)下，一系列鼓勵(lì)出口和引進(jìn)外資的優(yōu)惠措施相繼出臺(tái)，國(guó)際收支狀況發(fā)生重大變化。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1994年中國(guó)國(guó)際收支中經(jīng)常項(xiàng)目差額76．6億美元，其中貨物貿(mào)易順差72．8億美元，改變了1993年貿(mào)易逆差和

3、經(jīng)常項(xiàng)目逆差狀況；資本項(xiàng)目也出現(xiàn)了326．4億美元的順差，比1993年增加91．7億美元。截至2008年6月底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)18088．28億美元。面對(duì)巨額的外匯儲(chǔ)備，歡欣鼓舞者有之，擔(dān)心憂慮者有之。因?yàn)椋环矫?，巨額的外匯儲(chǔ)備標(biāo)志著我國(guó)對(duì)外支付、調(diào)節(jié)國(guó)際收支和干預(yù)外匯市場(chǎng)的能力大大增強(qiáng)，這也是我國(guó)較成功地抵御了亞洲金融危機(jī)的一個(gè)重要原因；另一方面，巨額的外匯儲(chǔ)備帶來(lái)的外匯占款增加改變了我國(guó)基礎(chǔ)貨幣的投放結(jié)構(gòu)，容易導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性的通

4、貨膨脹。在現(xiàn)行的匯率制度和穩(wěn)健貨幣政策的雙重約束下，由于央行缺乏有效沖銷手段，致使貨幣政策有效性降低，宏觀金融調(diào)控的成本上升。同時(shí)，由于我國(guó)目前仍是發(fā)展中國(guó)家，保持較高水平的外匯儲(chǔ)備實(shí)際上放棄了利用這部分外匯增加進(jìn)口、為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和消費(fèi)增加新的經(jīng)濟(jì)資源來(lái)提高國(guó)內(nèi)就業(yè)和國(guó)民收入的機(jī)會(huì)，因此凈機(jī)會(huì)成本還是較高的。此外，自2001年以來(lái)，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)明顯較快，由于其在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下對(duì)宏觀金融體系穩(wěn)定的重要作用，從而使對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模增長(zhǎng)的原因以及

5、其對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響的研究顯得尤為重要。 本文在寫作過(guò)程中查閱了大量的有關(guān)文獻(xiàn)，對(duì)該類文章的學(xué)術(shù)觀點(diǎn)和研究方法有了一個(gè)深入的把握。在實(shí)證研究方面，借助計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的協(xié)整和誤差修正模型，對(duì)我國(guó)大幅增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備進(jìn)行詳細(xì)的數(shù)量化分析。協(xié)整理論克服了傳統(tǒng)計(jì)量分析的“偽回歸”缺陷，是對(duì)不平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行分析的有效工具。本文通過(guò)協(xié)整理論這一現(xiàn)代化的計(jì)量分析工具，建立了我國(guó)外匯儲(chǔ)備的長(zhǎng)期均衡和短期動(dòng)態(tài)模型，全面展現(xiàn)協(xié)整理論和動(dòng)態(tài)調(diào)整理論等現(xiàn)代

6、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的建模理論與分析方法，數(shù)量化分析了我國(guó)外匯儲(chǔ)備與進(jìn)出口貿(mào)易、外商直接投資之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系和短期非均衡變化。 本文共分為六部分： 第一部分導(dǎo)論，主要介紹本論文選題的背景和意義，以及國(guó)內(nèi)外的相關(guān)研究文獻(xiàn)，并簡(jiǎn)要介紹了本論文的研究思路和方法。 第二部分主要介紹外匯儲(chǔ)備規(guī)模管理的相關(guān)理論和計(jì)量協(xié)整理論和誤差修正模型理論，為下文的實(shí)證分析做鋪墊。 第三部分主要介紹我國(guó)外匯儲(chǔ)備的歷史與現(xiàn)狀。分別介紹改革開(kāi)

7、放以來(lái)我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理制度的演變，以及我國(guó)歷年的外匯儲(chǔ)備規(guī)模變化。 第四部分主要對(duì)我國(guó)當(dāng)前巨額外匯儲(chǔ)備的成因進(jìn)行理論分析和實(shí)證分析，也是本文的核心部分。首先對(duì)影響外匯需求和供給的因素分別進(jìn)行了定性分析，然后結(jié)合我國(guó)的實(shí)際國(guó)情，建立了一個(gè)我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備原因的實(shí)證模型。 第五部分主要結(jié)合前面影響我國(guó)外匯儲(chǔ)備的因素，說(shuō)明當(dāng)前巨額外匯儲(chǔ)備對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，分別從正面影響和負(fù)面影響兩個(gè)方面進(jìn)行論述。 第六部分針對(duì)巨額外匯