基于集群信譽鏈的中小企業(yè)團體融資形成機制研究.pdf

1、2011年以來世界經(jīng)濟形勢繼續(xù)嚴峻和國內(nèi)經(jīng)濟增長不斷下行，中小企業(yè)面臨通脹壓力和貨幣政策收緊的雙重壓力，融資難問題更加凸顯。近年來興起的團體融資模式在國內(nèi)掀起了一番熱潮之后，便顯現(xiàn)了一些制度困境，如連帶責任過大則會導致成員承受過大的壓力而影響到融資效率、成員戰(zhàn)略性違約概率較高等問題，制約著團體融資模式的進一步發(fā)展。然而，關于團體融資制度改進的研究還較少，一些學者提出從集群的角度進行融資創(chuàng)新或對團體融資進行改進，但沒有對改進后的融資機制進

2、行深入研究。近年來，產(chǎn)業(yè)集群的大規(guī)模發(fā)展和信用系統(tǒng)的不斷完善為制度改進提供了新的思路和可行性。正是在這樣的背景下，本文提出在集群信譽鏈中構建團體融資，并對其形成機制問題進行研究，最后構建實證模型進行驗證。
　　首先，本文對國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀和融資實踐進行對比分析總結，提出進行團體融資模式改進的觀點。產(chǎn)業(yè)集群為中小企業(yè)的發(fā)展提供資金、信息和資源，共生關系使企業(yè)之間的交易效率更高，依托于集群而構建的信譽鏈為中小企業(yè)提供了一種信用增級的方

3、式，為中小企業(yè)團體融資的運用提供共生環(huán)境和信譽平臺，在一定程度上解決連帶責任導致橫向監(jiān)督壓力過大的制度困境，并為企業(yè)提供選擇成員的范圍和依據(jù)，從而有利于組建更為優(yōu)質的融資團體，保證融資效率。
　　其次，深入分析集群信譽鏈的融資內(nèi)涵，構建基于集群信譽鏈的團體融資模式的概念模型，提出形成機制的概念及解釋。在總結前人的研究成果的基礎上，將團體融資的形成問題歸納為融資主體的形成問題和契約信用關系的形成問題兩個方面進行研究，為中小企業(yè)團體融

4、資模式的發(fā)展提供理論借鑒。
　　再次，本文從集群信譽鏈的形成和融資路徑的形成兩方面來分析融資主體的形成問題，運用動態(tài)重復博弈的分析方法和數(shù)值估算模型對融資主體構成進行定量分析，并得出相關結論。隨后本文從企業(yè)與銀行、企業(yè)團體與政府、金融機構等與政府三個角度分析了不同融資主體間契約信用關系的形成，從而進一步豐富團體融資形成機制的內(nèi)容。
　　最后，采用實證研究方法，運用結構方程模型，增加了對融資環(huán)境的考察，從融資環(huán)境、融資主體和契