資本市場外來者劣勢問題研究——以中國在美國的上市公司為例.pdf

1、隨著全球資本市場活力的不斷增強，橫亙在各個資本市場之間的制度障礙變得不再難以跨越，這就為公司在國外上市籌集資本提供了新的契機。然而，越來越多的研究發(fā)現(xiàn)，公司在國外上市時與東道國的公司相比更可能會處于一種不利的地位，由于外來者身份，東道國的投資者可能并不看好這些公司所發(fā)行的證券，國外公司發(fā)行的證券更可能會被低估，做空，國外公司遭遇集體訴訟、退市甚至摘牌的可能性也更大，這表明資本市場也可能存在著外來者劣勢。
　　本文在已有研究的基礎上

2、，構建了一個資本市場外來者劣勢的來源及其克服策略的理論模型。在這一模型中，制度距離、信息成本和不熟悉成本是產(chǎn)生資本市場外來者劣勢的主要來源，釋放管理信號、組織同構性、信息中介機構的擔保和行業(yè)的發(fā)展空間可以緩解資本市場的外來者劣勢。本研究將選取奇虎360、展訊、綠諾這三家在美國上市的中國公司作為研究對象，并以案例分析的研究方法檢驗理論模型中的各個變量，進而探索哪些因素會導致公司遭遇外來者劣勢，并為赴國外上市的中國公司提出可行的管理啟示。<

3、br>　　根據(jù)案例分析的結果，本文認為:當公司的母國與上市的東道國之間存在著巨大的制度距離時，公司會遭遇嚴重的外來者劣勢，信息成本也會對公司在國外的融資造成不利影響，而不熟悉成本是公司遭遇資本市場外來者劣勢的另一個重要原因。在克服策略方面，釋放管理信號可以有效緩解公司遭遇的外來者劣勢，組織同構性對公司獲取合法性進入國外資本市場的效果明顯，信息中介機構的擔保以及公司所屬行業(yè)的發(fā)展空間對外來者劣勢的緩解作用有限。
　　最后本文建議:公