會計穩(wěn)健性與現(xiàn)金持有價值效應(yīng)——基于新會計準(zhǔn)則實施后的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、近年來，國內(nèi)外越來越多的學(xué)者開始關(guān)注與探索公司現(xiàn)金持有(CashHoldings)問題。關(guān)于現(xiàn)金的定義，學(xué)者們在研究時基本達成了一致意見:公司持有的現(xiàn)金一般指公司貨幣資金、銀行存款和短期投資的總和。關(guān)于現(xiàn)金持有問題的研究主要包括兩個方面:一是公司現(xiàn)金持有的影響因素，二是公司現(xiàn)金持有的市場反應(yīng)，國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于現(xiàn)金持有影響因素的研究成果較多，而關(guān)于現(xiàn)金持有市場反應(yīng)的研究成果較少。Jensen(1986)基于代理理論提出自由現(xiàn)金流量假說，認為

2、管理層與股東之間存在不可避免的代理問題，管理層持有現(xiàn)金更多是一種自利行為，因此公司持有現(xiàn)金的市場價值低于其賬面價值，存在一定的折價效應(yīng)。在新會計準(zhǔn)則實施后，我國上市公司中現(xiàn)金持有的價值效應(yīng)是否符合代理理論的推測呢？
　　關(guān)于會計穩(wěn)健性經(jīng)濟后果的研究是近年國內(nèi)外會計學(xué)界的重要研究主題，但直接檢驗會計穩(wěn)健性對現(xiàn)金持有價值效應(yīng)的影響在國內(nèi)學(xué)術(shù)界還未得到關(guān)注和研究。如果現(xiàn)金持有的價值效應(yīng)與代理理論的推測是一致的，那么在總體上能夠緩解代理問

3、題的會計穩(wěn)健性(Watts(2003))能否對其產(chǎn)生影響？同時，實際控制人性質(zhì)不同的公司其會計穩(wěn)健性程度有強弱之分，會計穩(wěn)健性與現(xiàn)金持有價值效應(yīng)的關(guān)系是否也會受此影響？
　　本文以新會計準(zhǔn)則實施后的2007-2012年中國A股上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù)為研究樣本對前述問題進行了分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn):與代理理論的基本觀點一致，對股東而言，公司現(xiàn)金持有存在一定的折價效應(yīng);會計穩(wěn)健性增強了公司現(xiàn)金持有變動與市場價值變動之間的關(guān)系，即會計穩(wěn)健性增強了公

4、司現(xiàn)金持有價值效應(yīng)，這與會計穩(wěn)健性能夠緩解股東與管理層之間的代理問題的論點是一致的;實際控制人性質(zhì)對會計穩(wěn)健性與現(xiàn)金持有價值效應(yīng)的關(guān)系不能造成顯著影響，但是實際控制人性質(zhì)不同，會計穩(wěn)健性對公司現(xiàn)金持有價值效應(yīng)的作用也不同:在國有公司中，會計穩(wěn)健性對公司現(xiàn)金持有價值效應(yīng)的增強作用顯著存在;在非國有公司中，會計穩(wěn)健性對公司現(xiàn)金持有價值效應(yīng)的增強作用部分顯著，實證結(jié)果并不能直接證明與國有公司相比，非國有公司的會計穩(wěn)健性增強公司現(xiàn)金持有價值效應(yīng)