區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長——基于中國地方政府金融控制的分析.pdf

1、改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)的快速增長使得金融在經(jīng)濟(jì)增長中的核心作用進(jìn)一步凸顯。因此，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長二者之間的關(guān)系也成為了中國學(xué)者研究關(guān)注的焦點(diǎn)。眾多的文獻(xiàn)研究分別從整體和區(qū)域視角對這一問題進(jìn)行了理論分析和實(shí)證研究。但是現(xiàn)有文獻(xiàn)卻對中國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的體制背景在金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間關(guān)系上所產(chǎn)生的影響關(guān)注較少，尤其忽視了對中國目前仍然存在著的金融控制對二者關(guān)系以及經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型影響的分析。這樣，會(huì)使得理論研究與中國的實(shí)際相脫離，從而也就難以得

2、出合理的政策性建議。尤其在我國經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)一步深化的今天，我們面臨經(jīng)濟(jì)下行的壓力，在這種形勢下，總理在政府工作報(bào)告中提出了加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)，提高自主創(chuàng)新能力，大力打造創(chuàng)新資源高度積聚區(qū)的工作目標(biāo)，為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)就離不開來自金融部門向新興產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新研究的大量投資和支持，金融部門現(xiàn)在的金融資源配置效率無法適應(yīng)今天經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需要，金融改革勢在必行。那么，研究金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系及政府在金融發(fā)展中的作用就顯得非常重要，

3、因此，本文的研究對于今天我們亟待解決的經(jīng)濟(jì)問題有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　1979年至今，中國經(jīng)濟(jì)的高速增長得益于轉(zhuǎn)軌進(jìn)程中眾多的體制設(shè)計(jì)的支持。而金融控制制度就是其中的設(shè)計(jì)之一。正是由于金融控制這一特殊的金融制度安排的存在才使轉(zhuǎn)軌過程中的中國經(jīng)濟(jì)獲得了足夠數(shù)量且成本較低的貨幣供給。但是長期以來，金融控制下資源配置低效的負(fù)面效應(yīng)也逐漸顯現(xiàn)，尤其是在1994年財(cái)政分稅制改革使得地方政府開始介入對金融機(jī)構(gòu)的控制后，負(fù)面效應(yīng)就更加明顯。隨

4、著金融市場化的深入推進(jìn)，中國的金融控制正在逐步放松但卻依然存在。經(jīng)濟(jì)金融市場化的發(fā)展也使政府尤其是地方政府的金融控制增加了新的內(nèi)涵，這其中不僅有對金融機(jī)構(gòu)和金融市場活動(dòng)的干預(yù)，也有對金融生態(tài)環(huán)境的建設(shè)和改善。因此，金融控制對區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來的影響是不確定的，一方面，強(qiáng)制干預(yù)和控制手段扭曲了資本在生產(chǎn)主體之間的配置而產(chǎn)生了對經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)效應(yīng)；另一方面，地方政府對金融生態(tài)的完善產(chǎn)生了對經(jīng)濟(jì)增長的正效應(yīng)。本文正是基于以上認(rèn)識(shí)展開對轉(zhuǎn)

5、軌背景下的地方政府金融控制對區(qū)域金融發(fā)展的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)的分析的。
　　首先，本文對金融發(fā)展的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)進(jìn)行了理論和實(shí)證分析。在理論層面上，通過對理論模型的分析，考察政府控制對銀行信貸和經(jīng)濟(jì)增長的影響。結(jié)果表明，在政府干預(yù)加入后，由于隱性擔(dān)保的作用，會(huì)使銀行機(jī)構(gòu)對貸款者的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期降低，另一方面，通過其提供的公共服務(wù)，也降低了銀行管理貸款的成本，使得能夠進(jìn)入貸款機(jī)制渠道的資金需求主體數(shù)量增加，從而部分緩解了金融歧視現(xiàn)象，帶動(dòng)整個(gè)社會(huì)

6、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在實(shí)證層面上，首先對目前地方政府金融控制進(jìn)行了存在性檢驗(yàn)，提出了兩個(gè)假設(shè)命題。在此基礎(chǔ)上按照金融控制程度對全國29個(gè)樣本地區(qū)進(jìn)行分組，針對假設(shè)命題進(jìn)行了實(shí)證分析。結(jié)果顯示①從促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的速度來看，地方政府金融控制對我國區(qū)域金融發(fā)展的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)確實(shí)產(chǎn)生了負(fù)向的效應(yīng)。加入虛擬變量后，負(fù)向系數(shù)有所減小，說明1998年銀行業(yè)所實(shí)施的一系列的改革措施發(fā)揮了效力，確實(shí)影響了地方政府對金融資源尤其是國有商業(yè)銀行的資源的控制力，從而降低

7、了其負(fù)面影響。但即使在地方政府的金融控制程度得到了收縮，金融控制對區(qū)域金融發(fā)展的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)仍然產(chǎn)生了負(fù)面的影響。②從推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型的效果來看，地方政府對金融資源控制的放松確實(shí)改善了中國的依靠資本積累的“粗放型”的經(jīng)濟(jì)增長方式。而且在金融市場化改革所帶來的降低資本積累速度和提高TFP增長率的正面效應(yīng)的矯正下，整體上，目前金融控制下的金融發(fā)展對于經(jīng)濟(jì)增長的源泉是朝著有利的方向發(fā)展的，但地方政府對依靠資本積累促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的偏好將會(huì)在對

8、我國經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性上產(chǎn)生不利的影響。分組的結(jié)果也證實(shí)了這一結(jié)論。而且在金融控制程度相對較強(qiáng)的地區(qū)，區(qū)域金融發(fā)展指標(biāo)對全要素生產(chǎn)率TFP的增長的負(fù)效也較大。因此，從長期來看，金融干預(yù)和控制的地區(qū)差異是不利于落后地區(qū)的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性增長的。
　　其次，本文使用資本邊際效率ICOR作為資本配置效率的衡量指標(biāo)，利用中國省級層面的1994-2013年的面板數(shù)據(jù)，基于GLS方法對我國金融控制下的金融發(fā)展的資本配置優(yōu)化效率進(jìn)行了實(shí)證研究。結(jié)論

9、表明：目前的區(qū)域金融發(fā)展（規(guī)模）水平對資本配置效率產(chǎn)生了顯著為正的影響，這說明金融發(fā)展水平的提高將阻礙資本配置效率的優(yōu)化。而在地方政府對金融資源干預(yù)和控制下，金融發(fā)展對資本配置效率的影響為負(fù)，尤其是2002年中國為了履行開放金融業(yè)的承諾，明顯加快了金融市場化的步伐后，地方政府的金融干預(yù)和控制行為明顯弱化，區(qū)域的資本配置效率得到優(yōu)化。分組的計(jì)量結(jié)果也得出了相同的結(jié)論，而且金融控制程度較弱的區(qū)域其資本配置效率的優(yōu)化更為明顯。因此，市場化的改