中國轉(zhuǎn)型時(shí)期的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長——基于金融功能框架的理論與實(shí)證分析.pdf

1、自上世紀(jì)初以來，對于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的研究就一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)研究領(lǐng)域的一項(xiàng)重要內(nèi)容。從目前的研究來看，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長具有明顯的促進(jìn)作用，眾多金融發(fā)展理論學(xué)者更是試圖通過構(gòu)造各式各樣的經(jīng)濟(jì)學(xué)模型來揭示二者之間的相互作用機(jī)制，而金融功能理論則正是這一系列研究成果的集成和升華。
　　 傳統(tǒng)的金融功能理論認(rèn)為，金融發(fā)展可以有效的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，而這一過程的實(shí)現(xiàn)則是通過金融發(fā)展釋放其金融功能，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的儲(chǔ)蓄率、

2、儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率、投資效率，并最終通過影響資本積累和技術(shù)進(jìn)步的途徑來完成的。其中所謂的金觸功能特指金融發(fā)展的經(jīng)濟(jì)功能，具體來講包括便利交易、動(dòng)員儲(chǔ)蓄、風(fēng)險(xiǎn)管理、提供信息、公司治理等。同時(shí)，該理論還提供了一個(gè)動(dòng)態(tài)分析金融發(fā)展的理論框架，即分析金融發(fā)展問題的核心在于分析金融功能，金融功能決定金融制度，有什么樣的金融功能要求就應(yīng)該有什么樣的金融制度與之對應(yīng)。而如果經(jīng)濟(jì)體對于金融功能的要求發(fā)牛轉(zhuǎn)變，則相應(yīng)的金融制度也應(yīng)該隨之變化。該理論框架成為本

3、文分析中國金融發(fā)展問題的理論起點(diǎn)。
　　 然而傳統(tǒng)的金融功能理論是建立在市場經(jīng)濟(jì)條件下的，對于中國這樣的一個(gè)新興加轉(zhuǎn)軌的國家，在以市場化為日標(biāo)的經(jīng)濟(jì)改革中存在著計(jì)劃經(jīng)濟(jì)與市場經(jīng)濟(jì)、國有經(jīng)濟(jì)與非國有經(jīng)濟(jì)、行政干預(yù)力量與市場運(yùn)行機(jī)制等各類矛盾沖突，在這樣的條件下，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系可能并不能像傳統(tǒng)金融功能理論所揭示的那么明確。在這樣的考慮下，本文根據(jù)中國現(xiàn)有的特殊國情，構(gòu)建了一個(gè)擴(kuò)展的金融功能分析框架。該框架指出，現(xiàn)階段中國的

4、金融發(fā)展并不僅僅以有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長作為日標(biāo)，為實(shí)現(xiàn)國家的特定發(fā)展戰(zhàn)略，金融發(fā)展往往還承擔(dān)了很多所渭的政策性負(fù)擔(dān)，比如為國有經(jīng)濟(jì)低成本提供資金、優(yōu)先支持某些重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、重點(diǎn)區(qū)域等?；诖?，本文將傳統(tǒng)金融功能理論中所表述的金融功能稱為經(jīng)濟(jì)功能，而將為實(shí)現(xiàn)政策性任務(wù)所發(fā)揮的功能稱為政策功能，經(jīng)濟(jì)功能的目標(biāo)是為了最有效的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，而政策功能的目標(biāo)是為了實(shí)現(xiàn)國家特定的發(fā)展戰(zhàn)略。同時(shí)，在進(jìn)一步分析了金融政策性功能的發(fā)揮會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮的條件下，

5、本文得出了中國現(xiàn)有的金融發(fā)展并沒有有效的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的結(jié)論。在這樣的理論分析之后，本文利用1987-2008年的數(shù)據(jù)對我國的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)一步驗(yàn)證了上文的理論分析結(jié)論，即為了實(shí)現(xiàn)國家特定的發(fā)展戰(zhàn)略，金融發(fā)展的經(jīng)濟(jì)功能受到壓抑，從而導(dǎo)致金融發(fā)展并沒有能夠使得經(jīng)濟(jì)增長處于最優(yōu)增長路徑之上。
　　 本文最后為中國的金融改革提供了幾條簡要的政策建議。本文認(rèn)為，我國以市場化為日標(biāo)的金融改革其目的是為了更有