老齡化、儲蓄、物價與實際有效匯率.pdf

1、國際金融領(lǐng)域內(nèi)的匯率研究由來己久，但以前的研究主要專注于儲蓄、投資和資本流動等經(jīng)濟(jì)變量對一國匯率的影響。從人口結(jié)構(gòu)角度研究實際（有效）匯率是近年國內(nèi)外研究的新動向。這些研究主要基于生命周期假說(LCH)，比較一致的結(jié)論是老齡化會帶來實際（有效）匯率升值，其主要機(jī)理是經(jīng)常賬戶效應(yīng)和需求結(jié)構(gòu)效應(yīng)，并認(rèn)為供給效應(yīng)微不足道或基本可以忽略。
　　本文首先運用全球主要的187個國家1980-2009年的面板數(shù)據(jù)驗證了老齡化對社會儲蓄的影響，進(jìn)

2、而采用了全球主要的151個國家1971-2010年的面板數(shù)據(jù)就老齡化對物價水平的影響進(jìn)行了實證分析。在此基礎(chǔ)上，本文依據(jù)傳統(tǒng)的經(jīng)典研究模式，就老齡化對實際有效匯率的影響進(jìn)行了對數(shù)線性方程回歸，發(fā)現(xiàn)了老齡化每上升1％，實際有效匯率穩(wěn)健地升值0.2％左右。本文接著對上述三種傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行了識別，發(fā)現(xiàn)了供給效應(yīng)與經(jīng)常賬戶效應(yīng)和需求結(jié)構(gòu)效應(yīng)在老齡化對實際有效匯率的傳導(dǎo)過程中同樣發(fā)揮著不可忽略的重要作用。最后，本文通過在傳統(tǒng)經(jīng)典研究模型中加入老齡化