國際石油價格對我國A股市場價格影響的研究.pdf

1、本文首先梳理相關(guān)的文獻，在回顧現(xiàn)有的相關(guān)國內(nèi)外文獻時，發(fā)現(xiàn)國外學(xué)者基本達成國際石油價格上漲會帶來經(jīng)濟衰退的結(jié)論，他們通過選擇不同的樣本類型和指標(biāo)、運用不同的模型進行研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)在國際石油價格上漲時將給宏觀經(jīng)濟帶來負面的影響。一些持反對意見的學(xué)者提出觀點，貨幣政策的變動應(yīng)該為宏觀經(jīng)濟受到的負面影響負有更多的責(zé)任，而不是石油價格的上漲。換句話說，國際石油價格不會對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生直接的影響，而是通過影響貨幣政策來間接實現(xiàn)對宏觀經(jīng)濟的沖擊，也就

2、是說兩者之間還是存在聯(lián)系的。但是在研究國際石油價格對股票市場的影響時，國外學(xué)者主要還是通過選擇不同類型的樣本和指標(biāo)、運用不同的模型進行研究，在研究結(jié)論上，也存在較大的爭議，主要是因為不同的行業(yè)、不同的國家、不同的時間段所得出的結(jié)果都會有所差異。然而現(xiàn)有的國內(nèi)研究相對滯后，沒有從理論上說明國際石油價格對股票市場影響的傳導(dǎo)機制，將理論分析與實證分析進行結(jié)合，在數(shù)據(jù)和變量的選擇上，更多的是通過選擇各個行業(yè)的數(shù)據(jù)、股改前后的數(shù)據(jù)，一方面，變量覆

3、蓋的范圍比較有限，不能很好的代表我國的股票市場;另一方面，比較的是股改前后的差異，而沒有很好的比較在股改完成以后，我國股市在極端變化時期和相對平緩時期對國際石油價格反應(yīng)的差異。
　　在考慮到現(xiàn)有國內(nèi)研究的這些不足，借鑒國內(nèi)外學(xué)者的研究思路和方法的基礎(chǔ)上，本文選擇中證全指代表我國A股市場價格，相比較而言，覆蓋面更廣，更具有代表性;并且將理論分析與實證分析進行結(jié)合。本文以國際石油價格對我國A股市場價格的影響作為研究對象，首先分析了國際

4、石油市場和我國股票市場的運行特征，為后續(xù)的理論和實證分析、政策建議做鋪墊。關(guān)于這部分的內(nèi)容主要包括國際石油價格波動的歷史回顧，以及國際石油市場的運行特征，然后從歷史的角度，了解我國股票市場的發(fā)展歷程，以及在運行中的一些特征。然而，我國股票市場起步比較晚，雖然在法律法規(guī)、制度建設(shè)、經(jīng)營管理等方面已逐漸完善，但是與西方成熟的股票市場相比，還處于比較稚嫩的時期，所以國際石油價格對我國股票市場的影響是否也如一般理論上而言，還有待于去驗證，這對了

5、解我國股票市場的運行特征和完善我國股票市場發(fā)展有著重要的意義。
　　接下來，先從理論上分析了國際石油價格基于實體經(jīng)濟路徑和金融市場聯(lián)動路徑對股票市場產(chǎn)生影響，并且這種影響有存在的合理性，之后從實證上檢驗國際石油價格對我國A股市場價格的影響是否如一般理論上而言，通過運用一系列的時間序列分析方法進行研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)國際石油價格對我國A股市場價格的影響并不如一般理論上而言，可能受我國股票市場行政化程度較高、股權(quán)結(jié)構(gòu)有缺陷、投機性和莊家性、