物理金融業(yè)務(wù)中的銀行信用風(fēng)險管理研究

1、<p>　　物理金融業(yè)務(wù)中的銀行</p><p><b>　　信用風(fēng)險管理研究</b></p><p><b>　　摘 要</b></p><p>　　物流金融就是指在物流業(yè)的運營過程中，通過加入各種金融產(chǎn)品，將物流業(yè)務(wù)與金融業(yè)務(wù)相結(jié)合，有效的組織和調(diào)劑經(jīng)濟社會中的貨幣資金資源。一項新興業(yè)務(wù)模式的出現(xiàn)，在解決原

2、有問題的同時，不可避免的會帶來其他新的問題，本文主要研究的就是物流金融這一新興業(yè)務(wù)中存在的信用風(fēng)險管理問題。</p><p>　　本文首先介紹了物流金融的基本理論及其業(yè)務(wù)中存在的信用風(fēng)險。其次，進行了物流金融業(yè)務(wù)中參與的三方主體之間的一系列博弈，第一次博弈為三方主體的非合作博弈，確定了第三方物流企業(yè)（以下簡稱3PL）與融資企業(yè)選擇背叛以及銀行選擇監(jiān)督的相關(guān)因素；第二次博弈為銀行與3PL的委托-代理博弈，銀行可以通

3、過與3PL之間合理的利益與風(fēng)險分配達(dá)成具有約束性的合作合同；在銀行與3PL確定合作后，再進行三方主體的博弈，對比第一次的博弈結(jié)果發(fā)現(xiàn)，銀行首先與3PL簽訂具有約束力的合作合同，能夠有效的控制來自3PL的信用風(fēng)險，同時也降低了來自融資企業(yè)的信用風(fēng)險，為銀行控制信用風(fēng)險提供了一個行之有效的方法。最后，在銀行與3PL取得合作的基礎(chǔ)上，運用Vensim PLE系統(tǒng)動力學(xué)仿真軟件建立物流金融信用風(fēng)險系統(tǒng)動力學(xué)模型圖，并進行模型的模擬仿真。通過對仿

4、真結(jié)果的分析得出，銀行應(yīng)通過完善自身的監(jiān)管制度，并更慎重的對融資企業(yè)進行綜合評估，提高融資企業(yè)的資質(zhì)，以降低來自融資企業(yè)的信用風(fēng)險。</p><p>　　關(guān)鍵詞：物流金融 信用風(fēng)險 博弈論 系統(tǒng)動力學(xué)仿真</p><p><b>　　ABSTRACT</b></p><p>　　Logistics finance re

5、fers to that in the operation process of logistics industry, by adding a variety of financial products, combining logistics business and financial business, monetary fund resources of effective organization in economic s

6、ocial. The appearance of a new business model, in solving the existing problems at the same time, the inevitable will bring other problems, the main research of this paper is logistics finance credit risk management issu

7、es.</p><p>　　This paper first introduces the basic theory about logistic finance and credit risk in logistics finance .secondly, through a series of games between the three parties involved in the logistics

8、finance , found that banks can reach cooperation with 3PL to control credit risk. Not only effective control credit risk from the 3PL, but also reduces the credit risk from the enterprise, provides an effective method f

9、or the control of bank credit risk; finally, get the basis of the bank and 3PL get coo</p><p>　　Key words: logistics finance, credit risk, game theory, system dynamics simulation</p><p><b>

10、;　　目 錄</b></p><p><b>　　摘 要</b></p><p><b>　　ABSTRACT</b></p><p><b>　　第一章 緒 論1</b></p><p>　　1.1研究的背景及意義1</p><p>　

11、　1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀3</p><p>　　1.2.1國內(nèi)研究現(xiàn)狀3</p><p>　　1.2.2國外研究現(xiàn)狀4</p><p>　　1.3研究問題界定與研究方法5</p><p>　　1.3.1研究問題的界定5</p><p>　　1.3.2研究方法5</p><p>　　1.

12、4研究內(nèi)容與結(jié)構(gòu)安排6</p><p>　　1.4.1研究內(nèi)容6</p><p>　　1.4.2結(jié)構(gòu)安排6</p><p>　　第二章 相關(guān)理論基礎(chǔ)8</p><p>　　2.1物流金融概述8</p><p>　　2.1.1物流金融的內(nèi)涵及基本運作模式8</p><p>　　2.1.

13、2物流金融的信用風(fēng)險分析12</p><p>　　2.2分析工具理論介紹13</p><p>　　2.2.1委托代理理論13</p><p>　　2.2.2博弈論14</p><p>　　2.2.3系統(tǒng)動力學(xué)14</p><p>　　第三章 物流金融信用風(fēng)險識別16</p><p>

14、　　3.1物流金融主體間的委托-代理關(guān)系16</p><p>　　3.1.1物流金融業(yè)務(wù)主體16</p><p>　　3.1.2物流金融主體間的委托-代理關(guān)系分析17</p><p>　　3.2物流金融主體的信用風(fēng)險識別17</p><p>　　3.2.1銀行面臨的信用風(fēng)險18</p><p>　　3.2.2

15、 3PL面臨的信用風(fēng)險19</p><p>　　3.3物流金融信用風(fēng)險產(chǎn)生的根源分析20</p><p>　　第四章 物流金融信用風(fēng)險的博弈模型與分析21</p><p>　　4.1信用風(fēng)險主體間博弈分析的提出21</p><p>　　4.2物流金融三方主體的博弈分析21</p><p>　　4.2.1基本假

16、設(shè)22</p><p>　　4.2.2模型建立22</p><p>　　4.2.3結(jié)果分析25</p><p>　　4.3銀行與3PL合作的三方主體博弈分析25</p><p>　　4.3.1銀行與3PL委托-代理博弈分析[41]26</p><p>　　4.3.2銀行與3PL取得合作后的三方主體博弈分析[4

17、4]29</p><p>　　4.3.3結(jié)果分析31</p><p>　　4.4本章研究分析32</p><p>　　第五章 物流金融信用風(fēng)險系統(tǒng)動力學(xué)模型建立及仿真34</p><p>　　5.1物流金融信用風(fēng)險指標(biāo)體系建立34</p><p>　　5.2系統(tǒng)動力學(xué)模型的建立36</p>&

18、lt;p>　　5.2.1模型建立36</p><p>　　5.2.2信用風(fēng)險因子因果樹分析38</p><p>　　5.3系統(tǒng)動力學(xué)模型仿真40</p><p>　　5.3.1建立系統(tǒng)動力學(xué)模型方程40</p><p>　　5.3.2物流金融信用風(fēng)險的仿真分析42</p><p>　　5.4物流金融信用

19、風(fēng)險的敏感性分析44</p><p>　　5.5本章研究分析46</p><p>　　第六章 總結(jié)與展望48</p><p>　　6.1主要研究工作的總結(jié)48</p><p>　　6.2進一步研究的方向48</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)50</b></p><

20、;p><b>　　致 謝54</b></p><p><b>　　第一章 緒 論</b></p><p>　　1.1研究的背景及意義</p><p>　　在發(fā)達(dá)國家，物流金融業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)展的比較成熟，基本已經(jīng)成為發(fā)達(dá)國家的物流企業(yè)發(fā)展壯大所必須的一項業(yè)務(wù)。而我國的現(xiàn)狀是，中小企業(yè)急需銀行貸款，但卻很少有中小企業(yè)能從

21、銀行成功貸款。物流企業(yè)作為第三方介入物流金融中，成為連接買家與賣家的橋梁，通過物流金融的運作，能夠有效解決這一問題。物流金融具體意義如下：</p><p>　?。?）中小企業(yè)融資難問題亟待解決</p><p>　　根據(jù)國家經(jīng)濟統(tǒng)計局統(tǒng)計，中小企業(yè)占我國全國所有企業(yè)總數(shù)的99％。這是一個什么概念呢？就是說從數(shù)量上來講，我們國家的企業(yè)一大部分還是中小型企業(yè)。中小企業(yè)在促進我國經(jīng)濟社會發(fā)展方面具

22、有重大貢獻(xiàn), 然而我國的中小企業(yè)卻幾乎都面臨著很大的資金困境。事實上，我國的中小企業(yè)的發(fā)展一直處于“強位弱勢”的尷尬境地，在融資的問題上一直無法得到與其對國家和社會的貢獻(xiàn)相對應(yīng)的待遇。而融資難問題也一直制約著我國中小企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，成為了其發(fā)展、開拓道路上難以突破的瓶頸。</p><p>　　近年來，國家出臺了很多扶持中小企業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策，如2011年的中央銀行（簡稱央行）、中國銀行監(jiān)督管理委員會（簡稱中國銀監(jiān)

23、會）以及工業(yè)與信息化部（簡稱工信部）、國家發(fā)展與改革委員會（簡稱國家發(fā)改委）等相關(guān)部門分別從完善中小企業(yè)征信體系、鼓勵商業(yè)銀行向中小企業(yè)信貸傾斜規(guī)劃以及細(xì)化中小企業(yè)劃型的標(biāo)準(zhǔn)增微型企業(yè)等方面，相繼出臺了一系列政策以扶持中小型企業(yè)的發(fā)展，幫助中小企業(yè)擺脫融資難的困境。2012年國務(wù)院進一步出臺了《關(guān)于進一步支持小微型企業(yè)健康發(fā)展的意見》，除了大力減稅等措施外，還設(shè)立國家中小企業(yè)發(fā)展基金，旨在引導(dǎo)地方政府以及創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，大力支持處于初創(chuàng)期

24、的小微企業(yè)。于此同時，滬、深交易所推出中小企業(yè)私募債，以及各部委落實《國務(wù)院關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》細(xì)則的密集發(fā)布，均體現(xiàn)了決策層致力于改善我國對于金融業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟的決心和工作力度。[1]</p><p>　　誠然，上述政策展現(xiàn)了宏觀決策部門解決中小企業(yè)融資難問題的決心，然而在以盈利與風(fēng)險控制為核心的商業(yè)原則下，銀行還是對中小企業(yè)表現(xiàn)出很強的“惜貸”傾向。如果缺乏盈利模式的創(chuàng)新且風(fēng)險管理手段跟

25、不上的話，銀行很難在解決中小企業(yè)貸款難的問題上作出實質(zhì)性的舉動。</p><p>　　實際上，在我國的信貸實踐中， “兩個矛盾，一個不匹配”的現(xiàn)象長期存在。其中，兩個矛盾主要是指：1、中小企業(yè)融資難與在社會經(jīng)濟環(huán)境中大量動產(chǎn)閑置之間的矛盾；2、信貸擔(dān)保過分依賴不動產(chǎn)與不動產(chǎn)資源枯竭趨勢之間的矛盾。一個不匹配是指在如今的中國，商業(yè)銀行實際接受的信貸擔(dān)保物70%左右是建筑物和土地等不動產(chǎn)，而社會現(xiàn)狀卻是，廣大中小企業(yè)

26、大多缺乏能夠作為合格擔(dān)保物的不動產(chǎn)資源。據(jù)央行（2010年）估算，我國現(xiàn)行的社會經(jīng)濟環(huán)境中中小企業(yè)有超過16萬億元的資產(chǎn)由于受到法律條文等限制，無法作為借貸擔(dān)保物。物流金融業(yè)務(wù)恰恰可以通過允許中小企業(yè)的存貨和應(yīng)收賬款作為合格的擔(dān)保物，實現(xiàn)企業(yè)融資，這對解決我國中小企業(yè)融資難問題意義重大。</p><p>　　（2）3PL服務(wù)創(chuàng)新的革命</p><p>　　物流業(yè)是國民經(jīng)濟的重要構(gòu)成部分，涉

27、及領(lǐng)域廣闊，吸納了大量就業(yè)人員，促進我國產(chǎn)業(yè)升級、提高消費需求，在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式、促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和增強國民經(jīng)濟競爭力等方面發(fā)揮著越來越重要的作用[2]。近年來，我國經(jīng)濟快速發(fā)展，政府相繼出臺了一系列支持政策措施，促使我國物流企業(yè)得到了長遠(yuǎn)的發(fā)展。然而這種發(fā)展嚴(yán)重依賴于大規(guī)模擴張以及基礎(chǔ)設(shè)施的投入，而傳統(tǒng)物流業(yè)務(wù)集中于運輸、倉儲、配送等基礎(chǔ)性服務(wù)，很多物流園區(qū)依然固守“坐地收租”的業(yè)務(wù)形式，造成了大量存量資源的浪費，實際上通過傳統(tǒng)的業(yè)

28、務(wù)模式所能獲得的利潤率已經(jīng)越來越低。隨著“劉易斯拐點”的臨近，我國人口紅利將流失殆盡，再加上稀缺的土地資源，物流生成要素成本的上漲已成必然趨勢。顯然，高投入，低產(chǎn)出的發(fā)展模式不可能取得持續(xù)發(fā)展。因此，面對成本的上升與盈利能力下降的雙重挑戰(zhàn)將，物流企業(yè)不得不開辟出新的服務(wù)領(lǐng)域，提高自身盈利水平。</p><p>　?。?）金融機構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的需求</p><p>　　本文中研究的金融機構(gòu)主要指

29、的是銀行。銀行貸款出現(xiàn)了兩極分化，銀行十分愿意為優(yōu)質(zhì)的大企業(yè)提供貸款，至于風(fēng)險比較高的中小企業(yè)，銀行的態(tài)度卻很苛刻。然而，優(yōu)質(zhì)的大公司數(shù)量并不多，銀行迫于競爭壓力，也不得不做出業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。</p><p>　　盡管每單中小企業(yè)的貸款銀行所能獲得的利潤不高，但中小企業(yè)勝在數(shù)量眾多，銀行可以積少成多。假設(shè)：1、每單大企業(yè)貸款的收入是100，監(jiān)督成本是20，壞賬率為2%；2、每單中小企業(yè)貸款的收入是25，監(jiān)督成本是22

30、，壞賬率為10%；3、假如有100家企業(yè)，其中1家是大企業(yè)其余99家是中小型企業(yè)，則發(fā)放貸款后，大企業(yè)貸款收益為；中小企業(yè)貸款收益為，不難看出，貸款給中小企業(yè)還是有利可圖的。</p><p>　　對于銀行的金融業(yè)務(wù)來說，物流金融在幫助其擴大貸款規(guī)模的同時還能降低信貸中的風(fēng)險；從業(yè)務(wù)擴展服務(wù)方面來看，還可以通過3PL協(xié)助銀行處置部分不良資產(chǎn)，有效管理客戶信息，分散部分風(fēng)險。</p><p>

31、　　綜上可將物流金融實現(xiàn)的優(yōu)勢總結(jié)為表1-1。</p><p>　　表1-1物流金融三方價值分析</p><p>　　1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀</p><p>　　1.2.1國內(nèi)研究現(xiàn)狀</p><p>　　國內(nèi)的研究多集中在對物流金融業(yè)務(wù)模式上的闡述，其中任文超率先提出來物資銀行的業(yè)務(wù)模式[3]；羅齊跟朱道立等人首先提出了物流金融中的新興業(yè)務(wù)模

32、式---融通倉模式，并對其進行了系統(tǒng)性分析[4]；緊隨其后馮耕中對現(xiàn)實中出現(xiàn)的物流金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式進行了總結(jié)分析[5]；劉賢嫻，郭田子探討了物流金融業(yè)務(wù)帶來的主要風(fēng)險類型，主要包括信用風(fēng)險、操作風(fēng)險和市場風(fēng)險三種風(fēng)險,同時針對這些風(fēng)險提出了政府完善相關(guān)政策法規(guī)，銀行建立完善評估監(jiān)察制度，建立信息共享平臺以及鼓勵大型物流企業(yè)建立物流銀行等建議[6]。左雪蓮具體分析了物流金融業(yè)務(wù)中存在的操作風(fēng)險、信息不對稱風(fēng)險、3PL的信用風(fēng)險以及管理技術(shù)

33、落后等風(fēng)險，并建議銀行應(yīng)與物流企業(yè)合作，形成戰(zhàn)略聯(lián)盟，共同抵御物流金融中存在的風(fēng)險[7]。徐文哲通過博弈模型的建立與分析，基于降低銀行風(fēng)險的考量，確定了固定委托費用合約、分成合約、固定租金合約的合理運用[8]。涂杰平，夏彥娉分別從放貸前、放貸后銀行可能會遭遇的信息不對稱風(fēng)險進行了博弈分析，最后相應(yīng)給出了銀行的對策[9]。唐瑄根據(jù)物流金融三方主體的道德風(fēng)險的博弈，確定了物流企業(yè)與融資企業(yè)的合謀概率與銀行監(jiān)管概率的控制因</p>

34、<p>　　1.2.2國外研究現(xiàn)狀</p><p>　　Fruedman，Albert,Raymand 和Dunham等總結(jié)了物流金融中的應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)模式和存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)模式在實際操作發(fā)展過程中的流程、業(yè)務(wù)模式、監(jiān)控方式及倉儲方式等方面的改進和發(fā)展措施[21,22,23,24]；Fenmore對物流金融中新興的訂單融資業(yè)務(wù)模式進行了詳細(xì)闡述，具體分析了這種新型業(yè)務(wù)模式的優(yōu)勢所在[25]；Wri

35、ght認(rèn)為在物流金融業(yè)務(wù)中，對質(zhì)押貨物的價值評估與質(zhì)押過程中的監(jiān)管是至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，同時指出銀行對于處理這一工作有一定的難度，同時也會花費過多的成本，因此提出引入3PL代為評估與監(jiān)管的建議，以節(jié)省成本并提高效率[26]。Barnett和Biederman對物流金融的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢進行了相關(guān)研究，具體分析了現(xiàn)有的物流金融運作模式中存在的缺陷與不足，并提出了有效的改進意見[27,28]；Rutberg還以UPS為例介紹了物流金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式

36、的主要特征，借鑒成功的物流金融融資案例，具體分析了物流金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式的優(yōu)勢所在[29]；Barsky和Catanach認(rèn)為一般情況下管理和控制最簡單的融資業(yè)務(wù)都是十分復(fù)雜跟繁瑣的，而物流金融除了基本的融資業(yè)務(wù)模式</p><p>　　1.3研究問題界定與研究方法</p><p>　　1.3.1研究問題的界定</p><p>　　物流金融作為一種新型的集物流服務(wù)與金

37、融服務(wù)為一體的創(chuàng)新服務(wù)型業(yè)務(wù)模式，其本身還存在著很多問題亟待研究與解決。作為一個物流金融業(yè)務(wù)剛剛起步的國家，我國無論是相關(guān)的法律法規(guī)制定還是市場制度的建設(shè)都是相對落后的，導(dǎo)致物流金融業(yè)務(wù)中的信貸風(fēng)險一直居高不下。物流金融為解決中小企業(yè)融資難問題提供了有效的解決方法的同時，中小企業(yè)作為受益方，也給銀行與3PL帶來了不同以往的風(fēng)險，其中最主要的就是信用風(fēng)險。與此同時，由于風(fēng)險承擔(dān)主體間風(fēng)險與收益的不對等也加大了信用風(fēng)險存在的隱患。銀行處于提

38、供信貸服務(wù)的壟斷地位，會采取各種方式轉(zhuǎn)移自身應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險,其中包括將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給3PL，但卻很有可能因為此舉而承擔(dān)更大的信貸風(fēng)險。比如，3PL在信貸約束背景下因為承擔(dān)了過多風(fēng)險，卻沒有得到與其承擔(dān)的風(fēng)險相對應(yīng)的收益，因此可能因為人為因素加大其違約的可能性，使自己的收益最大化，從而增加了銀行的信用風(fēng)險。所以，銀行有效的分析和控制物流金融中存在的信用風(fēng)險，是銀行主導(dǎo)下的整個物流金融業(yè)務(wù)成功的關(guān)鍵之一。</p><p>

39、<b>　　1.3.2研究方法</b></p><p>　?。?）文獻(xiàn)研究法?？偨Y(jié)國內(nèi)外的相關(guān)研究文獻(xiàn)和研究成果，熟悉物流金融中的信用風(fēng)險、開展的各種模式以及發(fā)展現(xiàn)狀并在此課題的基礎(chǔ)上，確定研究的重點和課題分析方向。</p><p>　　（2）模型法。本文將首先通過物流金融主體間在不同情況下的博弈分析確定銀行控制信用風(fēng)險的方向，再建立物流金融信用風(fēng)險控制的系統(tǒng)動力學(xué)的

40、因果回路與與流圖，從而為之后的模型仿真奠定基礎(chǔ)。</p><p>　?。?）實證分析法。帶入搜集來的數(shù)據(jù)，通過對物流金融信用風(fēng)險系統(tǒng)動力學(xué)反饋模型的仿真，確定有效控制物流金融中信用風(fēng)險的方法。</p><p>　　1.4研究內(nèi)容與結(jié)構(gòu)安排</p><p><b>　　1.4.1研究內(nèi)容</b></p><p>　　本文的

41、主要研究內(nèi)容，包括六個部分，具體如下：</p><p>　　第一章緒論，闡明本文的選題背景和研究意義，對國內(nèi)外物流金融的相關(guān)研究綜述，在此基礎(chǔ)上提出自己所要研究的問題以及主要研究的內(nèi)容與方法。</p><p>　　第二章相關(guān)理論基礎(chǔ)，介紹物流金融的相關(guān)概念，以及下文針對問題的研究分析所要用到的理論方法的相關(guān)介紹。</p><p>　　第三章物流金融中的信用風(fēng)險識別，

42、梳理出物流金融業(yè)務(wù)中參與主體相互之間存在的主要委托-代理關(guān)系，在確定了彼此間關(guān)系的基礎(chǔ)上進一步分析銀行與3PL在物流金融業(yè)務(wù)中所要面臨的信用風(fēng)險來源及其產(chǎn)生的具體原因。</p><p>　　第四章物流金融信用風(fēng)險的博弈模型與分析，通過物流金融參與主體之間在不同情況下的博弈，確定銀行控制信用風(fēng)險的有效途徑。</p><p>　　第五章物流金融信用風(fēng)險系統(tǒng)動力學(xué)模型建立及仿真，在上文博弈確定的

43、路徑基礎(chǔ)上進一步深入探討，運用Vensim PLE 軟件建立物流金融信用風(fēng)險的系統(tǒng)動力學(xué)模型，確定相關(guān)的公式并選取一定的數(shù)據(jù)帶入所建立的模型中進行模型的仿真，更具體的分析研究控制信用風(fēng)險的方法。</p><p>　　第六章結(jié)論與展望，總結(jié)本課題研究的主要結(jié)論和創(chuàng)新點，進一步明確本課題研究的現(xiàn)實意義及其局限性。在總結(jié)本文研究的不足的基礎(chǔ)上，提出改進方法以及進一步研究的方向。</p><p>

44、<b>　　1.4.2結(jié)構(gòu)安排</b></p><p>　　根據(jù)本文研究的主要內(nèi)容，文章具體結(jié)構(gòu)安排如圖1-1所示</p><p>　　圖1-1 文章結(jié)構(gòu)圖</p><p>　　第二章 相關(guān)理論基礎(chǔ)</p><p>　　2.1物流金融概述 </p><p>　　2.1.1物流金融的內(nèi)涵及基本運作模

45、式</p><p>　　物流金融就是指在物流業(yè)的一般運營過程中，引入金融服務(wù)，將物流業(yè)務(wù)與金融業(yè)務(wù)相結(jié)合，更為有效的組織和調(diào)劑社會經(jīng)濟活動中的貨幣資金。由于物流市場競的爭愈演愈烈，導(dǎo)致近年來物流企業(yè)通過一般的物流業(yè)務(wù)所能獲得的利潤不斷下降,物流企業(yè)為了長遠(yuǎn)的生存與發(fā)展，不得不開辟出新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域；同時，盡管國家與銀行出臺了一系列政策以幫助解決中小企業(yè)貸款難問題，然而收效甚微。于是在上述各方的共同努力下，物流金融在我

46、國應(yīng)運而生并迅速得到大力發(fā)展。</p><p>　　根據(jù)銀行參與程度的不同，可以把物流金融運作模式分為兩大類：資本流通模式和資產(chǎn)流通模式。 </p><p>　　資產(chǎn)流通模式是指綜合實力較強、信譽良好的3PL，間接為企業(yè)提供融資和相關(guān)物流服務(wù)的業(yè)務(wù)模式。在這種模式中，不需要銀行的參與，完全由3PL給借款企業(yè)提供相關(guān)的融資服務(wù)。典型的資產(chǎn)流通模式包括三種：替代采購模式、代收貨款模式

47、和3PL直接放貸模式，具體如下： </p><p><b>　　墊付貨款模式</b></p><p>　　3PL首先預(yù)付一定比例貨款給到發(fā)貨人從而得到貨物的所有權(quán)，提取貨物后直接向收貨人發(fā)貨，并根據(jù)與發(fā)貨人簽訂的合同，向收貨人收取貨款，最后再由3PL與發(fā)貨人結(jié)清剩余貨款。具體流程如圖2-1所示。</p><p>　　圖2-1 替代采購

48、模式</p><p><b>　?。?）代收貨款模式</b></p><p>　　3PL從發(fā)貨人處提取貨物并將貨物發(fā)送至收貨人，按照與發(fā)貨人的約定，向收貨人代收取貨款，并將貨款返還至發(fā)貨人。代收貨款模式與墊付貨款模式相似度比較高，這兩種模式最大的區(qū)別在于3PL的盈利方式。除了基本的運輸?shù)任锪鞣?wù)的收益，代收貨款模式中3PL主要收益是向發(fā)貨人收取的服務(wù)費，墊付貨款模式中

49、3PL的主要收益是利用收到貨款與支付剩余貨款的時間差，賺取利潤。代收貨款模式具體流程如圖2-2所示。</p><p>　　圖2-2 代收貨款模式</p><p>　　（3）3PL直接放貸模式</p><p>　　這種模式對3PL的資質(zhì)要求比較高，一般都是大型的企業(yè)，并且擁有雄厚的資金實力，直接向融資企業(yè)放款。在整個融資過程中，3PL扮演的是融通倉和銀行兩個角色，主要

50、職責(zé)類似于如今的物流銀行。具體流程如圖2-3所示。</p><p>　　圖2-3 3PL直接放貸模式</p><p>　　資本流通模式是指3PL利用自身的優(yōu)勢，包括與銀行良好的合作關(guān)系和對質(zhì)押物市場的了解，為企業(yè)和銀行的合作創(chuàng)造了一個全新的平臺，協(xié)助中小型企業(yè)向銀行進行融資。典型的資本流通模式主要有：銀行墊付模式、融資中介模式、保兌倉模式和統(tǒng)一授信模式，具體如下；</p>&

51、lt;p><b>　　（1）銀行墊付模式</b></p><p>　　銀行墊付模式是墊付貨款業(yè)務(wù)模式的一種，當(dāng)3PL資金不足，無法獨立完成替代采購業(yè)務(wù)時，則需要借助銀行的資金實力完成融資服務(wù)。其具體操作方式為：發(fā)貨方首先將貨物移交給3PL，并將貨物的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給銀行，銀行再根據(jù)收發(fā)企業(yè)雙方的資信水平以及市場的實際行情提供相關(guān)的融資服務(wù)。銀行收到來自收貨人（融資企業(yè)）還款資金后即向3PL

52、發(fā)送相關(guān)貨物的放貨指令，將貨權(quán)轉(zhuǎn)移給收貨人（融資企業(yè)）。具體流程如圖2-4所示。</p><p>　　圖2-4 銀行墊付模式</p><p><b>　?。?）融資中介模式</b></p><p>　　貨主（融資企業(yè)）將貨物存儲在銀行指定的3PL的倉庫里，然后憑借3PL開具的相關(guān)貨物存儲倉單，向銀行進行貸款申請。銀行根據(jù)貨物的估價同時結(jié)合貨物市

53、場行情等因素設(shè)定一定的質(zhì)押率后向貨主（融資企業(yè)）提供資金，而3PL的主要職責(zé)是代銀行監(jiān)管貨物。具體流程如圖2-5所示。</p><p>　　圖2-5 融資中介模式</p><p><b>　　（3）保兌倉模式</b></p><p>　　保兌倉模式是融資中介模式的延伸發(fā)展，風(fēng)險得到進一步降低，同時操作流程也相應(yīng)的變得更為復(fù)雜。首先采購商憑借與銀

54、行、3PL和供應(yīng)商四方共同簽訂的四方合作協(xié)議書以及與供應(yīng)商簽訂的供銷合同，然后由采購商根據(jù)簽訂的合同與協(xié)議的規(guī)定向銀行提供一定比例的保證金，并向銀行申請開立銀行承兌匯票，再由3PL對此承兌匯票進行擔(dān)保，而供應(yīng)商則用貨物為3PL進行反擔(dān)保，這樣做可以大大的降低物流金融的風(fēng)險。供應(yīng)商收到銀行匯票后向3PL發(fā)貨，3PL收到貨后將開出的倉單質(zhì)押給銀行，接下來基本重復(fù)融資中介的模式，具體流程如圖2-6所示。</p><p>

55、;　　圖2-6 保稅倉模式</p><p><b>　　（4）統(tǒng)一授信模式</b></p><p>　　銀行根據(jù)對3PL的規(guī)模、經(jīng)營業(yè)績、資產(chǎn)負(fù)債以及信用水平等因素的評估，確定3PL的信用等級，并授予3PL一定的信用額度，再由3PL根據(jù)客戶的需求與實際條件進行直接的質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。銀行除了在對3PL進行授信時需對其基本信息進行實地考察，后期基本不參與這項質(zhì)押貸款的具體運

56、作。具體流程如圖2-4所示。</p><p>　　圖2-7 統(tǒng)一授信模式</p><p>　　2.1.2物流金融的信用風(fēng)險分析</p><p>　　在物流金融中存在的風(fēng)險可以根據(jù)風(fēng)險來源的不同分為三個大類：信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險。市場風(fēng)險主要表現(xiàn)在政策、法律法規(guī)的改變、質(zhì)押物市場的變化以及匯率、利率等因素的波動，這些都由很強的客觀因素驅(qū)動。操作風(fēng)險主要涉及具體

57、操作和流程的設(shè)置，可以通過員工的培訓(xùn)、招收員工素質(zhì)的提高以及流程的優(yōu)化，得到有效的控制。不同于以上兩種風(fēng)險可以基于客觀數(shù)據(jù)進行計量分析，從而達(dá)到有效的控制，信用風(fēng)險往往難以量化，因此也難以通過傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)計量分析進行控制。</p><p>　　信用風(fēng)險在物流金融中主要是指的是由于融資企業(yè)以及3PL等參與方違約，使銀行遭受損失的可能性。盡管在實際物流金融業(yè)務(wù)中銀行通過引入質(zhì)押物的自償以及3PL的擔(dān)保來降低信用風(fēng)險，但

58、這也帶來了信用風(fēng)險向操作風(fēng)險和市場風(fēng)險的轉(zhuǎn)移。</p><p>　　在物流金融業(yè)務(wù)中，信用風(fēng)險主要包括三大類：系統(tǒng)性風(fēng)險、非系統(tǒng)性風(fēng)險、道德風(fēng)險[33]。</p><p><b>　　系統(tǒng)性風(fēng)險</b></p><p>　　在風(fēng)險管理領(lǐng)域，系統(tǒng)性風(fēng)險是指由于現(xiàn)行的宏觀經(jīng)濟環(huán)境不景氣，行業(yè)發(fā)展要素發(fā)生改變，從而造成的該行業(yè)內(nèi)大部分企業(yè)虧損的情況。

59、所以系統(tǒng)性風(fēng)險的考察，可以從相關(guān)行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r及其所處的宏觀經(jīng)濟運行情況兩個層面來進行具體分析研究。具體到物流金融業(yè)務(wù)中，系統(tǒng)性風(fēng)險最直接的來源是融資企業(yè)所在的供應(yīng)鏈，因為宏觀經(jīng)濟的變化會影響供應(yīng)鏈條上所有節(jié)點企業(yè)，大大增加了風(fēng)險概率。在敏感時期，只要供應(yīng)鏈上的一家企業(yè)出現(xiàn)問題，該問題的影響很有可能通過供應(yīng)鏈的傳遞，從而影響供應(yīng)鏈節(jié)點上的所有企業(yè)，這也是2008年美國次貸金融危機時，國內(nèi)外大多數(shù)銀行都暫停了物流金融業(yè)務(wù)的原因。因此，這就

60、要求銀行對于融資企業(yè)所處行業(yè)的發(fā)展前景等情況要作出實時的、準(zhǔn)確的跟蹤與評估，最快做出相關(guān)決策。</p><p><b>　　非系統(tǒng)性風(fēng)險</b></p><p>　　非系統(tǒng)性風(fēng)險在物流金融中主要是指融資企業(yè)以及3PL因為自身的經(jīng)營戰(zhàn)略等方面的人為變化給銀行帶來的風(fēng)險。盡管有質(zhì)押物及3PL的擔(dān)保，融資企業(yè)與3PL追求自身利益最大化的經(jīng)營決策依然會對銀行造成非系統(tǒng)性風(fēng)險。

61、例如，融資企業(yè)利用銀行授信的資金從事投機性經(jīng)營，一旦投資失敗，可能直接導(dǎo)致其無力還貸；3PL也可能會對質(zhì)押物疏于管理，導(dǎo)致一旦融資企業(yè)無法償還貸款，銀行也無法通過質(zhì)押物的拍賣補全貸款。</p><p><b>　　道德風(fēng)險</b></p><p>　　除了從風(fēng)險來源角度將信用風(fēng)險分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險之外，物流金融中存在的信用風(fēng)險還包括道德風(fēng)險。其風(fēng)險主體包括融

62、資企業(yè)和3PL。例如，融資企業(yè)的質(zhì)押物以次充好，而3PL從中受賄，與融資企業(yè)一起粉飾信息，欺瞞銀行取得貸款等。</p><p>　　信用風(fēng)險管理問題是目前金融業(yè)界最大的課題。我國無論是供應(yīng)鏈管理，或者是銀行信用體系建設(shè)都還處于初始階段，完整的企業(yè)信息體系尚未形成，其中中小企業(yè)的相關(guān)信息缺失的尤為嚴(yán)重。參與各方的信用情況缺乏監(jiān)管，所以在簽署的商業(yè)合同與商業(yè)信用存在嚴(yán)重的信息不對稱的情況下，一方面因為信息的缺失銀行無

63、法很好發(fā)揮自身的專業(yè)優(yōu)勢對融資企業(yè)所屬行業(yè)的發(fā)展前景以及融資企業(yè)的未來發(fā)展能力作出正確全面的判斷，幫助融資企業(yè)的發(fā)展；另一方面融資企業(yè)在一些基本公司經(jīng)營數(shù)據(jù)方面可能會對銀行提供虛假信息，銀行也因為不能獲得真實的數(shù)據(jù)信息而不能采取與之相應(yīng)的管理措施來降低融資企業(yè)的信用風(fēng)險。物流企業(yè)作為第三方介入物流金融的融資過程，一方面可能為了提高自身業(yè)務(wù)而向銀行提供虛假的關(guān)于融資企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，這種粉飾會直接誤導(dǎo)銀行；另一方面由于銀行的信用風(fēng)險管理所需

64、的數(shù)據(jù)信息一直處于動態(tài)中，而3PL所搜集的只是融資企業(yè)的原始數(shù)據(jù)，所以在3PL與融資企業(yè)之間也是存在信息不對稱的情況的。通過上述的分析，不難看出現(xiàn)行的信息風(fēng)險管理決策的正確性是存在很大的疑問的。</p><p>　　2.2分析工具理論介紹</p><p>　　2.2.1委托代理理論</p><p>　　委托-代理指的是一方（委托人）雇傭另一方（代理人）為他完成一個項

65、目的情形。委托代理理論是建立在參與主體信息不對稱博弈論基礎(chǔ)上的。信息不對稱指的是某些參與主體擁有另一些參與主體所不擁有卻應(yīng)該擁有的信息。在經(jīng)濟交易中，由于存在著人的有限理性、交易不確定性和信息獲得成本等差異，這些差異直接導(dǎo)致了信息不對稱的產(chǎn)生。一般情況下，處于信息優(yōu)勢地位的參與主體是代理人，處于信息劣勢地位的參與主體則是委托人。當(dāng)委托人與代理人利益不一致和信息不對稱時，由于代理人的利己性，將利用其信息優(yōu)勢在最大限度的增加自身利益時可能做

66、出危害委托人利益的行為，這種風(fēng)險就是委托-代理風(fēng)險。</p><p>　　以合同簽訂的時間為分界點，信息不對稱可能發(fā)生在貸款合約簽訂之前，也可能發(fā)生在簽約之后，這兩種情況分別稱之為事前信息不對稱與事后信息不對稱。事前信息不對稱導(dǎo)致的委托-代理風(fēng)險主要是指非系統(tǒng)性風(fēng)險，事后信息不對稱導(dǎo)致的委托-代理風(fēng)險主要是指道德風(fēng)險。非系統(tǒng)性風(fēng)險是在委托人無法準(zhǔn)確識別代理人的準(zhǔn)確信息時，越是劣質(zhì)的代理人越是可能因為對基本信息的粉

67、飾而超越優(yōu)質(zhì)的代理人成為現(xiàn)實的代理人，最終導(dǎo)致“劣質(zhì)品驅(qū)逐優(yōu)勢品”的現(xiàn)象產(chǎn)生。道德風(fēng)險是代理人利用自己的信息優(yōu)勢減少自己的要素投入或?qū)嵭袡C會主義行動來達(dá)到自我效用最大滿足，同時損害委托人的利益，如職務(wù)怠慢、不負(fù)責(zé)任、代理人偷懶、費用濫支等。</p><p><b>　　2.2.2博弈論</b></p><p>　　博弈論又被稱為對策論，其既是運籌學(xué)的一個重要學(xué)科，也是

68、現(xiàn)代數(shù)學(xué)的一個新分支。博弈本意為“游戲”（game theory），今天它泛指理性人的交互行動，因而可以認(rèn)為它是“廣義的游戲”[34]。在博弈論中，人們的決策是互動的，博弈論也稱交互決策的理論，也有人稱博弈論為“研究競爭與合作的理論”。一個博弈一般涉及兩個或兩個以上的參與主體，每個參與主體都有行動選擇的可能，每個人試圖用推理選擇行動使自己的利益最大化，即所有的參與主體是理性的，并且所有參與主體是理性的是博弈中的所有參與主體之間的共識。在

69、這樣的互動中，每個參與主體的最終利益在取決于他自己的行動選擇的同時，還由其他參與主體的行動選擇所決定。</p><p>　　博弈論可以劃分為合作博弈（cooperative game）和非合作博弈（non-cooperative game）。合作博弈與非合作博弈之間的區(qū)別主要在于參與主體的行為在相互作用時，參與主體之間能否提前達(dá)成一個具有約束力的協(xié)議。如果達(dá)成，就是合作博弈；反之，則是非合作博弈。例如有兩個企業(yè)，

70、如果他們之間達(dá)成了一個合作協(xié)議，通過聯(lián)合以實現(xiàn)整體的利益，在實施過程中雙方都按這個協(xié)議行動，這就是合作博弈。但是如果兩個企業(yè)間的協(xié)議并不具備實際的約束力，就是每個企業(yè)都選擇自己的最優(yōu)決策，以實現(xiàn)自身的利益最大化，則是非合作博弈。</p><p>　　2.2.3系統(tǒng)動力學(xué)</p><p>　　系統(tǒng)動力學(xué)（system dynamics,SD）是將系統(tǒng)科學(xué)理論與計算機仿真緊密結(jié)合，通過對系統(tǒng)的

71、仿真分析，研究系統(tǒng)反饋結(jié)構(gòu)與行為[35]。系統(tǒng)動力學(xué)認(rèn)為，系統(tǒng)的行動特征與行為模式主要取決于其系統(tǒng)內(nèi)部的影響因子與組成結(jié)構(gòu)。反饋是指在影響的同時 通過一系列的因果鏈反過來影響；我們不能僅僅通過分析與或與之間的影響關(guān)系來分析整個系統(tǒng)的行為模式，必須把整個系統(tǒng)作為一個完整的反饋系統(tǒng)研究分析才能得出正確的結(jié)論。</p><p>　　系統(tǒng)動力學(xué)的基本方法包括四種，即因果關(guān)系圖、流圖、方程和仿真平臺[36]。</p&

72、gt;<p>　　因果關(guān)系圖的主要作用是清晰的描述系統(tǒng)中各個要素之間存在的邏輯關(guān)系。其中，變量之間的相互影響作用是用因果關(guān)系鏈來連接表示，因果關(guān)系鏈有正、負(fù)極性之分，其中正、負(fù)極性分別表示了正、負(fù)兩種不同的影響作用，具體形式如圖2-8所示。</p><p>　　圖2-8 因果回路圖</p><p>　　流圖的主要作用是清晰描述系統(tǒng)中各個要素的性質(zhì)和系統(tǒng)的整體框架。因果關(guān)系圖能

73、夠描述系統(tǒng)的基本反饋結(jié)構(gòu)，卻忽略了系統(tǒng)中變量的性質(zhì)，而不同性質(zhì)的變量對系統(tǒng)行為的影響明顯是完全不同。流圖可以輕松解決這個問題，在流圖中不同的符號代表不同的變量，把這些用不同符號表示的變量用帶極性符號的線連接起來，這便形成了能夠更直觀反映系統(tǒng)結(jié)構(gòu)的流圖。</p><p>　　方程的主要作用是對系統(tǒng)中各個要素之間的局部關(guān)系進行量化。在系統(tǒng)動力學(xué)模型中，不同方程描述不同變量在系統(tǒng)中的變化規(guī)律，主要可以分為三大類：水平方

74、程描述狀態(tài)變量、速率方程描述速率變量、輔助方程描述輔助變量。</p><p>　　仿真平臺主要是指將系統(tǒng)動力學(xué)模型輸入計算機進行仿真和調(diào)試的環(huán)境。Vensim PLE仿真平臺軟件是系統(tǒng)動力學(xué)中應(yīng)用較為廣泛的軟件之一，本文中的所有系統(tǒng)動力學(xué)模型仿真運行分析都是基于Vensim PLE仿真平臺。</p><p>　　第三章 物流金融信用風(fēng)險識別</p><p>　　物流

75、金融中的主體由于彼此間存在的委托-代理關(guān)系，直接導(dǎo)致了作為代理方對于委托方的信息優(yōu)勢。正是這些信息優(yōu)勢給了相關(guān)的代理方可乘之機，代理方利用這種優(yōu)勢，造成了物流金融業(yè)務(wù)中存在的信用風(fēng)險。本章分別從物流金融主體間存在的委托-代理關(guān)系，物流金融主體存在的信用風(fēng)險的識別和物流金融信用風(fēng)險產(chǎn)生的根源三個方面進行物流金融信用風(fēng)險識別。</p><p>　　3.1物流金融主體間的委托-代理關(guān)系</p><p

76、>　　3.1.1物流金融業(yè)務(wù)主體</p><p>　　物流金融業(yè)務(wù)參與主體包括三方，即銀行、3PL和融資企業(yè)。物流企業(yè)作為第三方介入物流金融業(yè)務(wù)，提供了連接銀行與融資企業(yè)融資的橋梁。</p><p>　?。?）物流金融供給方----銀行</p><p>　　物流金融業(yè)務(wù)中，融資機構(gòu)類供給主體主要包括融資業(yè)銀行，保險業(yè)銀行，證劵業(yè)銀行，信托公司以及小額貸款公司、

77、金融倉儲公司、典當(dāng)行、融資租賃公司以及融資性擔(dān)保公司等在內(nèi)的融資機構(gòu)。本文研究的融資機構(gòu)主要是銀行。</p><p>　?。?）物流金融的需求方-----融資企業(yè)</p><p>　　在物流金融業(yè)務(wù)中，中小企業(yè)一直都是主要服務(wù)對象和需求主體，且處于融資參與方中的劣勢地位。因為就我國的現(xiàn)狀而言，銀行給中小企業(yè)的貸款積極性一直都比較低。</p><p>　　(3)物流金

78、融的第三方-----3PL</p><p>　　物流企業(yè)作為第三方參與到物流金融業(yè)務(wù)中。在物流金融中，3PL其實扮演著雙重角色，既是物流金融服務(wù)的供應(yīng)方，同時也是需求方。作為供應(yīng)方主要是指自身實力較強的平臺類及大型3PL，比如中儲、中外運、中遠(yuǎn)物流、越海全球物流、怡亞通、越海全球物流、江蘇飛力達(dá)以及飛馬國際等。對于3PL而言，在整個物流金融過程中的各種貸款、擔(dān)保、投資、咨詢、保險、信托、抵押、貼現(xiàn)、租賃、結(jié)算以及

79、銀行所辦理的各類涉及物流業(yè)的中間業(yè)務(wù)等活動，都有可能成為3PL的利潤來源，這為3PL大大提升了盈利空間。</p><p>　　當(dāng)前，物流金融在我國發(fā)展迅速，因此我國具有較強實力的大型3PL遇到了前所未有的發(fā)展機遇，物流金融勢必為3PL增添新的競爭實力。作為需求方的3PL主要是指物流行業(yè)中，規(guī)模小，數(shù)量眾多，面臨資金缺口的中小3PL，以及由較大資金缺口的物流園區(qū)等大型平臺類企業(yè)。中小3PL作為我國中小企業(yè)的特殊群體

80、，同樣普遍存在“散、小、弱、差”的特征，仍然以倉儲、運輸?shù)葌鹘y(tǒng)經(jīng)營業(yè)態(tài)為主，低層次同質(zhì)化競爭愈演愈烈，造成3PL近乎無利潤可言。</p><p>　　3.1.2物流金融主體間的委托-代理關(guān)系分析</p><p>　　通過上文對物流金融的業(yè)務(wù)模式的研究分析以及物流金融開展的全過程的分析，不難看出這是一系列的委托-代理過程。</p><p>　　在物流金融具體實施過程中

81、，參與主體銀行、3PL以及貸款企業(yè)分別進行談判簽約。3PL向銀行提供物流金融業(yè)務(wù)中所要求的對融資企業(yè)提供的質(zhì)押物的監(jiān)管服務(wù)，使銀行實際占有質(zhì)押存貨；銀行與貸款企業(yè)直接談判，根據(jù)其得到的質(zhì)押貨物的價值信息、貸款企業(yè)及其所在供應(yīng)鏈的實際運營情況確定貸款金額以及相關(guān)指標(biāo)。所以銀行為委托人，3PL與貸款企業(yè)均為銀行在物流金融業(yè)務(wù)中的代理人。在物流金融業(yè)務(wù)中，3PL是質(zhì)押物的監(jiān)管人，同時也是銀行信貸所需基本信息的收集與處理者，所以在物流金融業(yè)務(wù)中

82、，3PL同時還扮演著委托人的角色，而貸款企業(yè)依舊是代理人的角色，不過在這段關(guān)系中，換了一個委托人[37]。綜上所述，物流金融業(yè)務(wù)中所有的委托-代理關(guān)系具體如圖3-1 所示。</p><p>　　圖3-1 三方主體間委托-代理關(guān)系</p><p>　　3.2物流金融主體的信用風(fēng)險識別</p><p>　　從物流金融信用風(fēng)險產(chǎn)生的主體及其在償還貸款重要性上來看，融資企業(yè)

83、無疑是銀行的信用風(fēng)險最主要的風(fēng)險來源。同時，銀行業(yè)也面對著來自3PL的信用風(fēng)險。由于引入了3PL，銀行也將來自融資企業(yè)的信用風(fēng)險部分轉(zhuǎn)移給了3PL來共同承擔(dān)。</p><p>　　3.2.1銀行面臨的信用風(fēng)險</p><p>　　從以上物流金融的委托-代理圖的分析不難看出，銀行作為委托人，對應(yīng)的有兩個代理人，分別為融資企業(yè)與3PL，因此銀行面臨的信用風(fēng)險主要來自于融資企業(yè)與3PL。<

84、/p><p>　?。?）來自融資企業(yè)的信用風(fēng)險</p><p>　　融資企業(yè)的風(fēng)險有故意而為和非故意而為兩種情況[38]。</p><p>　　在故意而為的情形中，融資企業(yè)作為一個處于供應(yīng)鏈條中的獨立利益主體，當(dāng)違約帶來的收益大于違約的成本時，融資企業(yè)就會出現(xiàn)違約傾向[39]；在物流金融業(yè)務(wù)模式中，融資企業(yè)與3PL有可能形成利益共同體，共同利用合約的漏洞違約，或是對銀行

85、進行欺詐。</p><p>　　有時，融資企業(yè)的違約是迫不得已的。借款企業(yè)本身的生成經(jīng)營過程充滿著不確定性，這些風(fēng)險會影響其現(xiàn)金流量，從而影響融資企業(yè)還款的實現(xiàn)。例如，在原材料采購環(huán)節(jié)，由于采購的零部件不達(dá)標(biāo)、物流中斷或供應(yīng)不及時等造成生成經(jīng)營的停頓；在新產(chǎn)品研發(fā)環(huán)節(jié)，產(chǎn)品推出后的市場推廣與預(yù)期設(shè)計時的考慮產(chǎn)生差距；在產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)，也會出現(xiàn)各種各樣的影響企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)實現(xiàn)的現(xiàn)實問題。當(dāng)一個企業(yè)遇到困難導(dǎo)致財務(wù)

86、危機時，通常情況下首先犧牲的就是信用：當(dāng)資金不足時，首先會做的就是延期付款，以占用供應(yīng)商的資金；或延期供貨，占用下游經(jīng)銷商資金，并不告訴其真相，進而影響上下游企業(yè)的資金運轉(zhuǎn)；最后，實在迫不得已時，就對銀行的貸款發(fā)生違約。</p><p>　　由于全球經(jīng)濟一體化、分工協(xié)作成為一種常態(tài)，企業(yè)與企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系越來越緊密，供應(yīng)鏈系統(tǒng)整體的運行對某個單個企業(yè)的影響越來越大。此時，供應(yīng)鏈中產(chǎn)生的風(fēng)險會出現(xiàn)一點波及全局的現(xiàn)

87、象。當(dāng)供應(yīng)鏈風(fēng)險嚴(yán)重發(fā)生時，此時在其中的融資企業(yè)會面臨巨大的風(fēng)險，這也會波及銀行，對其造成信用風(fēng)險。</p><p>　?。?）來自3PL的信用風(fēng)險</p><p>　　從現(xiàn)實情況看，3PL常常最了解融資企業(yè)的運轉(zhuǎn)及其基本狀況，銀行需要3PL實行專人管理、專人負(fù)責(zé)，做到質(zhì)押物出入庫記錄，成本費用單獨核算，效益利潤單獨反映，這就要求3PL需按合約擔(dān)負(fù)監(jiān)管職責(zé)[40]。在業(yè)務(wù)監(jiān)管過程中，銀行和

88、3PL是典型的委托代理關(guān)系，所以也會產(chǎn)生3PL的道德風(fēng)險，也就是說3PL有可能欺騙、不負(fù)責(zé)任、虛假上報或者監(jiān)管失誤。</p><p>　　在物流金融業(yè)務(wù)中，3PL需要幫助銀行進行質(zhì)押物的評估與日常的監(jiān)管工作。在3PL對質(zhì)押物評估過程中，3PL出于相關(guān)物流業(yè)務(wù)的需求，對該質(zhì)押物市場比較熟悉，掌握了大量的質(zhì)押物的市場信息，銀行由于受其自身條件所限，對這些信息的了解是相當(dāng)有限的；事實上，在實際操作中銀行確實無法對質(zhì)押物

89、進行實時監(jiān)控，只能依賴3PL。3PL僅僅負(fù)責(zé)質(zhì)押物的安全，即不享有質(zhì)押物的收益權(quán)，也不承擔(dān)質(zhì)押物的風(fēng)險，所以3PL可以通過提供虛假的質(zhì)押物信息，幫助融資企業(yè)取得銀行貸款，在具體實施質(zhì)押物監(jiān)管工作時，出于自身成本的考量也可能偷工減料。3PL對質(zhì)押物疏于管理，一旦融資企業(yè)無法償還貸款，銀行也無法通過質(zhì)押物的拍賣補全貸款。</p><p>　　3.2.2 3PL面臨的信用風(fēng)險</p><p>　

90、　3PL在物流金融中面臨的信用風(fēng)險主要來自于融資企業(yè)，盡管3PL相對于銀行對融資企業(yè)的情況更為了解，但最了解自身情況的還是融資企業(yè)自己，這就形成了融資企業(yè)對3PL的信息優(yōu)勢。一旦融資企業(yè)通過某些途徑成功粉飾了自身信息而3PL沒有察覺，這不僅會給3PL帶來金錢上的損失，更會使3PL信譽受損，更嚴(yán)重的會導(dǎo)致其未來物流金融市場的流失，制約其發(fā)展。我們從委托-代理關(guān)系出發(fā)，總結(jié)出物流金融中的信用風(fēng)險，具體如表3-1所示，其中風(fēng)險主體為委托人。&

91、lt;/p><p>　　表3-1物流金融業(yè)務(wù)主體間的信息不對稱引發(fā)的信用風(fēng)險</p><p>　　3.3物流金融信用風(fēng)險產(chǎn)生的根源分析</p><p>　　在物流金融里存在的所有委托-代理關(guān)系中，委托人與代理人因為信息掌握程度的不同處于不同的地位，代理人相對于委托人在一般情況下屬于信息優(yōu)勢方，而委托人與代理人之間的信息的不對稱就是產(chǎn)生物流金融中信用風(fēng)險的根源。</

92、p><p>　　在物流金融的各主體之間，作為最直接也是最主要信用風(fēng)險來源的融資企業(yè)對自身的情況是最清楚了，是處于信息優(yōu)勢地位。而一直處于委托人地位的銀行處于信息傳遞的最末端，處于明顯的信息弱勢地位。這種情況可以分成兩個階段：事前階段和事后階段。</p><p>　　事前階段主要是指放貸前，融資企業(yè)在道德風(fēng)險方面主要表現(xiàn)為融資企業(yè)為了取得貸款，取得自身利益的最大化，會隱藏正確的信息。這些被隱藏的

93、信息就是融資企業(yè)的私有信息，銀行可能也包括3PL并不能共享這些私有信息，這就形成了放貸前的信息優(yōu)勢。對于來自3PL的道德風(fēng)險主要表現(xiàn)為，3PL為了自身的利益最大化，聯(lián)合融資企業(yè)，提供虛假的信息給到銀行，幫助融資企業(yè)獲得貸款。這就形成了3PL與融資企業(yè)相對于銀行的信息優(yōu)勢地位。銀行無法獲得正確完整的信息，自然也就影響了銀行對其從事這項業(yè)務(wù)所面臨的風(fēng)險的判斷，使得銀行放出貸款的實際風(fēng)險要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于所觀測到的風(fēng)險。非系統(tǒng)性風(fēng)險產(chǎn)生的主要原因是信

94、息的不暢通，事實上，因為中小企業(yè)信息的透明度較低，銀行也無法完全獲得融資企業(yè)的實際運用能力的信息。</p><p>　　事后階段主要是指放貸后。放貸后產(chǎn)生的信用風(fēng)險主要是指非系統(tǒng)性風(fēng)險。在物流金融中來自融資企業(yè)的非系統(tǒng)風(fēng)險主要表現(xiàn)為：融資企業(yè)違背了貸款前約定的經(jīng)營內(nèi)容和方向，或者為了高利潤將貸款用于高風(fēng)險項目，人為的原因?qū)е裸y行無法收回貸款。來自3PL的非系統(tǒng)風(fēng)險主要表現(xiàn)為：3PL對于質(zhì)押物疏于管理，甚至與融資企

95、業(yè)串謀，導(dǎo)致在融資企業(yè)在無法償還貸款時，質(zhì)押物資不抵債，銀行蒙受損失。</p><p>　　在物流金融業(yè)務(wù)過程中銀行、3PL與融資企業(yè)都有損失與獲利的可能性，為了使得物流金融主體之間架起信任合作的橋梁，使得三方都能獲得合適的收益，以下就通過博弈理論，找出三方主體在物流金融業(yè)務(wù)中博弈的均衡分析，并最終確定融資的最佳途徑。</p><p>　　第四章 物流金融信用風(fēng)險的博弈模型與分析</

96、p><p>　　通過上文的分析得出物流金融中各參與主體相互之間存在著信息不對稱的現(xiàn)狀，所以在物流金融信用風(fēng)險管理中，存在非對稱信息下各參與主體之間的利益選擇的博弈問題。下文將通過相關(guān)的參與主體間的博弈分析確定管理物流金融信用風(fēng)險的有效途徑。</p><p>　　4.1信用風(fēng)險主體間博弈分析的提出</p><p>　　信用風(fēng)險往往難以進行有效的管理，主要就是因為信用風(fēng)險難

97、以進行定量計算，難以定量計算是因為如下原因：</p><p>　　信用風(fēng)險產(chǎn)生損失的概率分布是左偏厚尾的，這種分布計量一般都是比較困難的；</p><p>　　中小企業(yè)因為自身的發(fā)展人為制定的經(jīng)營策略誘發(fā)的非系統(tǒng)性風(fēng)險也難以量化；</p><p>　?。?）道德風(fēng)險更是牽扯到各參與方，這與其各自的心智模型有關(guān)，人心難測，所以也難以定量描述。</p>&

98、lt;p>　　在信用信息透明度差、信息傳遞不暢的經(jīng)濟環(huán)境中,缺乏將一次性博弈轉(zhuǎn)化為重復(fù)博弈的有力條件,理性的經(jīng)濟人為了追求自身的利益就會產(chǎn)生欺騙甚至直接違約的行為,所以信息不對稱為非合作博弈創(chuàng)造了條件,是制約信用合作的根本所在。</p><p>　　因為物流金融參與主體之間信息不對稱，所以在參與主體之間存在著非合作博弈。從上文的分析可以發(fā)現(xiàn)，銀行與3PL擁有共同的信用風(fēng)險源----融資企業(yè)。這就給銀行與3P

99、L的合作提供了前提。3PL使銀行產(chǎn)生信用風(fēng)險的根源就是承擔(dān)的風(fēng)險與收益的不對等，所以銀行可以通過合作博弈調(diào)整3PL的收益，保證的3PL合作，并一起面對共同風(fēng)險源----融資企業(yè)。下文則首先進行了三方主體的直接非合作博弈；其次進行銀行與3PL通過委托-代理博弈確定了具有約束力的合作協(xié)議；在確定銀行與3PL取得合作后，最后再進行三方主體的博弈分析并與直接進行三方主體博弈的結(jié)果進行比較。</p><p>　　4.2物流

100、金融三方主體的博弈分析</p><p>　　在進行三方博弈之前，我們首先需要確定幾個問題：</p><p>　?。?）本文是基于非系統(tǒng)性風(fēng)險與道德風(fēng)險等信息不對稱視角的研究，同時三方主體有著行動的無先后順序；</p><p>　?。?）參與博弈的三方主體皆為理性的經(jīng)濟人，都會以最大化自身利益為最終目標(biāo)；</p><p>　?。?）本文所有的博

101、弈都由三方參與主體、決策、支付和結(jié)果這四個要素組成。</p><p><b>　　4.2.1基本假設(shè)</b></p><p>　　假設(shè)1：博弈模型中有三個參與主體，銀行、3PL與融資企業(yè)。融資企業(yè)向銀行借款，并承諾一年后償還本息。同時將質(zhì)押物存入銀行指定的3PL,一年后償還本息后，一次性收回質(zhì)押物。</p><p>　　假設(shè)2：以下為每個參與主

102、體的行為組合及其發(fā)生概率：銀行（監(jiān)督、不監(jiān)督）；3PL（與融資企業(yè)串謀、不與融資企業(yè)串謀）；融資企業(yè)（與3PL串謀、不與3PL串謀）。貸款一年后到期，融資企業(yè)要么選擇一次性償還本息，要么選擇違約。</p><p>　　假設(shè)3：銀行選擇監(jiān)督的成本為，3PL與融資企業(yè)選擇串謀的成本分別為、。其中，如果3PL選擇不串謀，則會因為認(rèn)真完成各項工作而產(chǎn)生工作成本為。而無論串謀成功與否，選擇串謀的一方都必須要付出相應(yīng)的串謀成

103、本。</p><p>　　假設(shè)4：如果銀行監(jiān)督到3PL與融資企業(yè)任何一方選擇串謀，都會進行處罰,如果一方選擇串謀另一方不同意，則銀行將處罰得到的獎勵給不串謀的一方。如果3PL與融資企業(yè)選擇串謀，則付出成本分別為、，同時獲得額外收益、。</p><p>　　假設(shè)5：如果3PL與融資企業(yè)串通串謀而銀行選擇了監(jiān)督，則銀行除了罰款的收益，還會受到上級的獎勵合計為，如果出現(xiàn)了3PL與融資企業(yè)串通串謀

104、成功銀行卻沒有察覺，這時候銀行會遭受相應(yīng)的損失以及上級的處罰，記為。</p><p><b>　　4.2.2模型建立</b></p><p>　　通過博弈模型的建立可以得出相應(yīng)的博弈樹，具體如圖4-1 所示，其中C表示串謀，NC表示不串謀；S表示監(jiān)督，NS表示不監(jiān)督。</p><p>　　圖4-1三方主體信用風(fēng)險博弈樹</p>&

105、lt;p>　　通過圖4-1的博弈樹，可以得出參與者的八種策略組合，其中銀行、3PL、融資企業(yè)的八種策略組合為：（監(jiān)督，串謀，串謀）、（不監(jiān)督，串謀，串謀）、（監(jiān)督，不串謀，串謀）、（不監(jiān)督，不串謀，串謀）、（監(jiān)督，串謀，不串謀）、（不監(jiān)督，串謀，不串謀）、（監(jiān)督，不串謀，不串謀）、（不監(jiān)督，不串謀，不串謀）。其相應(yīng)的支付矩陣，如表4-1 所示。</p><p>　　表4-1 三方支付矩陣表</p>

106、;<p>　　根據(jù)以上的支付矩陣可以得到三方參與主體相應(yīng)的期望凈收益：</p><p>　?。?）銀行選擇監(jiān)督與不監(jiān)督時的期望凈收益分別為和</p><p><b>　?。?-1）</b></p><p><b>　　（4-2）</b></p><p>　　（2）3PL選擇串謀與不串謀

107、時的期望凈收益分別為和</p><p><b>　　(4-3)</b></p><p><b>　　(4-4)</b></p><p>　　(3) 融資企業(yè)選擇串謀與不串謀時的期望凈收益分別為和</p><p><b>　　(4-5)</b></p><p&