金融學(xué)專業(yè)畢業(yè)論文10

1、<p><b>　?。?011屆）</b></p><p><b>　　畢業(yè)論文（設(shè)計）</b></p><p>　　題 目: 社會保障對居民儲蓄影響的理論與實證分析——以浙江省為例 </p><p>　　姓　　名：　　　　　

2、 　　　　　 </p><p>　　學(xué) 院： 商學(xué)院 </p><p>　　專　　業(yè)：　　　　　　 金融學(xué)　　　　　 </p><p>　　班　　級：　　　　　　

3、 </p><p>　　學(xué) 號： </p><p>　　指導(dǎo)教師：　　　　　　 　　　　　　　　 </p><p>　　導(dǎo)師學(xué)科：　　　　　 　　　　　　　　　 </p>

4、;<p>　　導(dǎo)師職稱：　　　　　　　 　　　　　　　　　 </p><p><b>　　誠 信 聲 明</b></p><p>　　我聲明，所呈交的論文是本人在老師指導(dǎo)下進行的研究工作及取得的研究成果。據(jù)我查證，除了文中特別加以標注和致謝的地方外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果，也不包含為獲得 或其

5、他教育機構(gòu)的學(xué)位或證書而使用過的材料。我承諾，論文中的所有內(nèi)容均真實、可信。</p><p>　　論文作者簽名： 簽名日期： 年 月 日</p><p><b>　　授 權(quán) 聲 明</b></p><p>　　學(xué)校有權(quán)保留送交論文的原件，允許論文被查閱和借閱，學(xué)校可以公布論文的全部或部分內(nèi)容，可以影印、縮印或其他復(fù)制手

6、段保存論文，學(xué)校必須嚴格按照授權(quán)對論文進行處理，不得超越授權(quán)對論文進行任意處置。</p><p>　　論文作者簽名： 簽名日期： 年 月 日</p><p><b>　　摘 要</b></p><p>　　近年來，浙江省儲蓄居高不下，居民消費不振，除了對高儲蓄率形成的原因分析外，不斷有人提出提高社會保障水平以降低儲蓄擴

7、大內(nèi)需的觀點。鑒于社會保障對民生問題和社會經(jīng)濟長期穩(wěn)定發(fā)展具有重要意義，本文首先從理論上分析社會保障對居民儲蓄的影響，然后以浙江省1985-2009年間的數(shù)據(jù)，對社會保障和居民儲蓄之間的關(guān)系進行實證分析，結(jié)果表明社會保障和居民儲蓄之間存在著負相關(guān)的關(guān)系,并且二者具有單向的因果關(guān)系。最后提出關(guān)于如何降低高儲蓄率的建議。</p><p>　　關(guān)鍵詞：居民儲蓄，社會保障，居民可支配收入，利率，價格</p>

8、<p><b>　　ABSTRACT</b></p><p>　　In recent years, Zhejiang Province has a high savings and Consumption is not, in addition to the causes of the formation of high savings rates, continuously s

9、omeone proposed to increase the level of social security to reduce the savings and expand domestic demand. In view of the social security is Significance for people's livelihood issues and economic development, first

10、ly, the article analysis of social security impact on household savings, and then select the data between 1985-2009 from Zheji</p><p>　　Key words: Household savings, Scial security, Dsposable income, Iterest

11、 rates, Pices</p><p><b>　　目 錄</b></p><p><b>　　摘 要Ⅰ</b></p><p>　　AbstractⅡ</p><p><b>　　引 言1</b></p><p><b>　　一、文

12、獻綜述2</b></p><p>　　（一）國外的研究動態(tài)2</p><p>　?。ǘ﹪鴥?nèi)的研究動態(tài)3</p><p>　　二、社會保障對居民儲蓄影響的理論分析4</p><p>　?。ㄒ唬┥芷诩僬f和退休效應(yīng)4</p><p>　?。ǘ┻z贈動機和社會保障對居民儲蓄的影響5</p&g

13、t;<p>　?。ㄈ╊A(yù)防性儲蓄動機和社會保障對居民儲蓄的影響5</p><p>　　三、社會保障對居民儲蓄影響的實證分析6</p><p>　?。ㄒ唬┳兞窟x擇及數(shù)據(jù)來源6</p><p>　　（二）時間序列平穩(wěn)性檢驗6</p><p>　?。ㄈ￢AR模型的估計7</p><p><b&

14、gt;　?。ㄋ模﹨f(xié)整檢驗9</b></p><p>　?。ㄎ澹└裉m杰因果檢驗10</p><p>　　四、結(jié)論及建議11</p><p><b>　　參考文獻12</b></p><p><b>　　致謝13</b></p><p><b>　

15、　引 言</b></p><p>　　適度的儲蓄是能夠促進經(jīng)濟的良性循環(huán)和均衡發(fā)展的，但居民儲蓄如果達到適度的點之后依然高居不下，便說明了居民的消費欲望不強，需求不足，這將會影響經(jīng)濟的長期穩(wěn)定發(fā)展。從浙江省儲蓄方面來看，在1985年以前，浙江省城鄉(xiāng)居民儲蓄存款額很少，1984年末全省居民儲蓄存款額還不到50億元，1985年年末城鄉(xiāng)居民儲蓄存款也僅為67.73億元。但1985年后，隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，浙

16、江省居民儲蓄存款迅速增長，到2009年年末全省居民儲蓄高達17833.44億元。而近些年浙江省居民消費需求卻持續(xù)疲軟，消費需求不振導(dǎo)致投資機會減少，大量的儲蓄無法轉(zhuǎn)化為投資，致使宏觀經(jīng)濟增長乏力。因此，需要優(yōu)化經(jīng)濟發(fā)展模式、擴大內(nèi)部需求對浙江省的經(jīng)濟發(fā)展具有重要的作用。而高儲蓄、低消費的現(xiàn)狀已經(jīng)成為經(jīng)濟急需解決的一大難題，對此，政府和中央銀行實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，采取一系列措施以擴大內(nèi)需，其中包括連續(xù)降息、開征利息稅、努力

17、增加中低層居民收入和增發(fā)國債以擴大政府支出等。但目前并沒有收到良好的預(yù)期效果，居民消費需求仍未提高。</p><p>　　社會保障作為國家對國民收入進行再分配和使用的一種特殊形式，必然會對社會成員的收入水平、收入路徑以及未來的不確定性風(fēng)險的預(yù)期產(chǎn)生影響，進而影響到居民的消費和儲蓄行為，因此，社會保障影響居民的儲蓄行為便成為宏觀經(jīng)濟分析和社會政策解決中的一個重要方面。根據(jù)2006年2月央行公布的全國城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查

18、顯示，目前居民儲蓄的首要動機是子女教育，其次是買房和養(yǎng)老。然而，這幾個儲蓄動機都與社會保障水平有關(guān)，顯示出居民儲蓄與社會保障之間的密切關(guān)系。再根據(jù)近些年來有關(guān)社會保障促進消費、擴大內(nèi)需，從而促進經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的觀點被普遍認同，所以有必要去研究社會保障和居民儲蓄之間的關(guān)系。如果兩者之間的關(guān)系和影響程度等問題不能解決，則基于以社會保障降低儲蓄促進消費，從而拉動經(jīng)濟增長等種種政策和措施將可能失靈。</p><p>　　為

19、了確定社會保障對居民儲蓄行為的影響是否顯著，社會保障和居民儲蓄之間究竟有什么關(guān)系，這些問題不能得到確實的解答，因此需要根據(jù)浙江省的實際情況進行探討，從而得出社會保障對居民儲蓄行為影響的實際效果，并據(jù)此提出相應(yīng)的對策和建議，以促進浙江省經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。 </p><p><b>　　一、文獻綜述</b></p><p>　　（一）國外的研究動態(tài)</p>&

20、lt;p>　　在Modigliani（1954）傳統(tǒng)的生命周期模型框架內(nèi),提出社會保障計劃的實施會因財富替代效應(yīng)而導(dǎo)致私人儲蓄按1:1的比例減少。然而Feldstein(1974)通過擴展的生命周期模型, 提出社會保障對儲蓄的影響存在雙重效應(yīng),即資產(chǎn)替代效應(yīng)和退休效應(yīng)，社會保障對儲蓄的凈影響取決于兩者之間的權(quán)衡。Felstein利用該理論對美國經(jīng)濟進行估計，結(jié)論是在1929-1971年（不包括1941-1946年）間美國的社會保障

21、計劃的引入導(dǎo)致私人儲蓄降低了30-50%。1995年，F(xiàn)elstein（1995）在之前的研究基礎(chǔ)上又補充了21年的數(shù)據(jù)進行驗證并再次證明了之前的結(jié)論。他的觀點具有廣泛的影響，如Munnell（1976）和Kotlikoff（1979）等的研究也都支持類似的結(jié)論,不過，Kotlikoff的研究結(jié)論認為社會保障的引入導(dǎo)致資本存量的下降幅度為10-21%。</p><p>　　但是，還有研究則認為社會保障與居民儲蓄之

22、間的負相關(guān)關(guān)系不存在或至少不是很明顯的，如Phillip Cagan（1965）的研究發(fā)現(xiàn)那些擁有社?；鸨饶切]有的人擁有更高的個人儲蓄,將這一出乎人們意料的結(jié)果解釋為“認知效應(yīng)”：當(dāng)一個人沒有參加養(yǎng)老保險時沒有意識到自己必須為自己年老以后儲蓄, 當(dāng)他參加社保時是他意識到自己應(yīng)該為年老進行儲蓄, 參加社保具有一定的教育作用, 進而改變這個人的效用函數(shù)。還有Kruz（1980）認為社會保障對居民儲蓄沒有效應(yīng)，而私人養(yǎng)老金有儲蓄效應(yīng)。Me

23、lvin Stephens Jr（2005）通過英國的社會保障對消費影響的研究,他得出當(dāng)提前三個月宣布社會保障待遇要增加時,同時期的消費和儲蓄并未因社會保障待遇的增加而有所變化。</p><p>　　由于生命周期模型沒有考慮到自愿的代際轉(zhuǎn)移支付問題，因而Barro（1978）引入了代際轉(zhuǎn)移支付理論,以儲蓄為中介變量,認為社會保障有可能被個人代際轉(zhuǎn)移支付所補償,抵消一部分擠出效應(yīng)；而在存在遺產(chǎn)動機的情況下,社會保障

24、體系對于個人儲蓄的擠出效應(yīng)為零。</p><p>　　另外一些學(xué)者從預(yù)防性儲蓄動機和社會保障對居民儲蓄的影響進行研究，Abel(1985)、Hubbard, Skinner 和Zeldes（1995）證明，在一個資本市場的局部均衡模型中，當(dāng)預(yù)期壽命不確定時，社會保障會減少預(yù)防性儲蓄；Samwick（1998）證明得出當(dāng)工資不確定且沒有社會保障時，人們?yōu)榱祟A(yù)防和退休的目的會增加更多的儲蓄。同時，Todd Gorml

25、ey, Hong Liu, Guofu Zhou（2006）也認為,在沒有政府的安全網(wǎng),如失業(yè)保險、工傷保險、社會保障計劃的情況下,對于居民來說,理性的原則是盡量縮減消費支出,增加儲蓄。在許多發(fā)達國家,包括美國,社會保險市場的發(fā)展能夠減少儲蓄,增加消費。</p><p>　?。ǘ﹪鴥?nèi)的研究動態(tài)</p><p>　　在國內(nèi)，有關(guān)社會保障對儲蓄的影響的研究并不多，這一問題的研究比國外慢很多

26、。個人認為研究的比較系統(tǒng)和精辟的是孫永勇（2007）綜合運用了各種資料和數(shù)據(jù)，包括12個國家20年的數(shù)據(jù)進行相關(guān)分析和時間序列回歸分析，也對前人一些經(jīng)驗進行深入分析，并對有些研究提出質(zhì)疑，他的結(jié)論是社會保障對儲蓄的影響是不確定的。還有張繼海（2006）研究了社會保障對中國城鎮(zhèn)居民消費和儲蓄行為的影響，其表明在不同參數(shù)假定下壽命周期假說不能完全解釋居民的消費和儲蓄行為，即使不考慮醫(yī)療、教育等不確定性支出的預(yù)防性儲蓄動機和遺贈儲蓄動機，只是

27、針對自身壽命不確定性的預(yù)防性儲蓄就會顯著增加居民儲蓄量。</p><p>　　隨著社會保障制度的改革,居民消費的不確定性增強,大多學(xué)者傾向于預(yù)防性儲蓄的研究。孫鳳（2001）認為,由于居民對未來支出的不確定性,包括失業(yè)、下崗、子女教育支出、身體健康等,增強了居民的預(yù)防性儲蓄。樊瀟彥、高紅霞（2002）的研究表明未來收入的不確定是1985～1997年間中國居民進行儲蓄的主要原因。臧旭恒、 裴春霞（2004）認為預(yù)防

28、性儲蓄量的多少與不確定性的程度和消費者的謹慎動機的強度密切相關(guān)。陳學(xué)彬、楊凌、方松（2005）也發(fā)現(xiàn):隨著改革的進一步深化,居民收入和支出的不確定性上升,收益增長的替代效應(yīng)增大,遠期收益的正向變動將降低即期消費,并增加預(yù)防性儲蓄。此外，宋錚（1999）、龍志和、周浩明（2000）陶長琪、齊亞偉（2007）的研究也均認為中國城鎮(zhèn)居民存在著較強的預(yù)防性儲蓄動機。</p><p>　　綜上 ,根據(jù)國外對社會保障影響居民

29、儲蓄的研究來看主要有三種觀點：一是社會保障對居民儲蓄具有抑制作用；二是社會保障對居民儲蓄具有促進作用；三是社會保障對居民儲蓄的影響不確定。國內(nèi)學(xué)者的研究大多認為由于未來不確定性因素的影響，居民具有較高的預(yù)防性儲蓄。然而，為了確定社會保障對居民儲蓄行為的影響是否顯著，社會保障和居民儲蓄之間的關(guān)系究竟是存在正相關(guān)還是負相關(guān)，這些問題不能得到確實的解答，因此需要根據(jù)浙江省的實際情況進行探討。本文首先進行社會保障對居民儲蓄影響的理論分析，然后根

30、據(jù)浙江省1985-2009年間的數(shù)據(jù)，對社會保障和居民儲蓄之間的關(guān)系進行實證分析。</p><p>　　二、社會保障對居民儲蓄影響的理論分析</p><p>　　一個人的儲蓄動機有很多種，動機不同，社會保障對居民儲蓄的影響方式和程度也不同，下面將幾種儲蓄動機進行理論分析。</p><p>　　生命周期假說和退休效應(yīng)</p><p>　　生命周

31、期模型是假定人們在工作期間儲蓄只是為了退休以后提供經(jīng)濟保障，這一模型表明社會保障對居民儲蓄具有很大影響。然而，社會保障作為家庭財富的一種持有形式，使人們在退休以后依然能獲得收入，從而減少了對儲蓄的需求，所以在一定條件下，社會保障將會擠出等量的私人儲蓄。</p><p>　　雖然如此，但生命周期假說的成立需要非常嚴格的條件：如社會保障金不影響退休年齡；社會保障金的預(yù)期是確定的；人們可以借貸等，但是這些條件不可能完全

32、滿足。例如，人們可能無法預(yù)期自己將來是否可以拿到法律規(guī)定的保障金，因為社會保障制度有時會被修改，而這種修改可能會改變某個人最終獲得的保障金。這種不確定性因素將會降低未來社會保障金的價值，從而降低了保障金對儲蓄的影響。此外，由于社會保障提供了較為安全的退休生活待遇，因此可能會鼓勵人們提前退休，這反過來又要求人們在工作期要有一個比較高的儲蓄率，以負擔(dān)更多的退休消費，這就是退休效應(yīng)。如果退休效應(yīng)足夠大，社會保障完全可以增加儲蓄。</p&

33、gt;<p>　　Feldstein綜合考慮了上述兩種效應(yīng)，即資產(chǎn)替代效應(yīng)和退休效應(yīng)。一方面勞動者在工作期間儲蓄以便在退休后維持一定的生活水平，養(yǎng)老保險計劃可以使得人們從公共養(yǎng)老金計劃中獲得養(yǎng)老金收益, 這就減少了為退休后消費而在工作期間積累儲蓄的需求, 我們稱這種由養(yǎng)老保險導(dǎo)致的儲蓄需求的減少為“資產(chǎn)替代效應(yīng)”。另一方面，養(yǎng)老保險制度使得人們減少了退休后的生活保障的后顧之憂, 這可能誘使人們提前退休, 這就意味著退休周期

34、的延長和工作周期的縮短, 這就需要人們在工作期間保持較高的儲蓄以便供提前退休后使用。這種由養(yǎng)老保險引起的儲蓄需求的增加稱為“退休效應(yīng)”。通常這兩種效應(yīng)相互抵消后的凈效應(yīng)是不確定的。如果資產(chǎn)替代效應(yīng)大于退休效應(yīng)，個人儲蓄就會減少，而如果退休效應(yīng)強于資產(chǎn)替代效應(yīng)，則個人儲蓄要增加。這實際上是一個計量問題。</p><p>　　下圖可說明這兩種效應(yīng)的關(guān)系：Ⅰ代表消費者最初的消費曲線，Ⅱ代表不考慮退休效應(yīng)的情況下，資產(chǎn)替

35、代效應(yīng)使消費者的消費曲線右移，消費水平提高。Ⅱ’代表在不考慮資產(chǎn)替代效應(yīng)時，退休效應(yīng)使消費者的消費曲線左移，消費水平降低；最終Ⅰ位于何處取決于這兩種效應(yīng)的相對大小。</p><p>　　即使我們可以將兩種效應(yīng)影響居民儲蓄區(qū)別開來，但是兩者互相抵消的效應(yīng)依然使社會保障對居民儲蓄的“凈”影響變得不那么確定，因此需要進行實證分析。</p><p>　　（二）遺贈動機和社會保障對居民儲蓄的影響&l

36、t;/p><p>　　生命周期模型無法解釋私人的代際轉(zhuǎn)移支付問題，特別是遺產(chǎn)問題，所以Barro對生命周期中社會保障影響儲蓄提出了質(zhì)疑，他指出社會保障是財產(chǎn)從年輕人（以稅收的形式）到老年人（以社會保障金的形式）的一種轉(zhuǎn)移；與此同時，社會保障有可能會使一些老年人增加遺贈，從而留更多的財產(chǎn)給后代。這兩種轉(zhuǎn)移方向相反，因而在一定程度上互相抵消，在極端情況下兩者會完全抵銷。這樣，繳納社會保障稅使年輕人減少儲蓄，而同時更多的遺

37、贈將使他們增加儲蓄，這使得社會保障對儲蓄的影響被削弱甚至完全消除。在這種情況下，社會保障對居民儲蓄便沒有影響。 </p><p>　?。ㄈ╊A(yù)防性儲蓄動機和社會保障對居民儲蓄的影響</p><p>　　預(yù)防性儲蓄是指風(fēng)險厭惡的消費者為預(yù)防不確定性因素（如失業(yè)、工資下降、醫(yī)療支出等）而導(dǎo)致消費水平急劇下降而進行的儲蓄。相對于確定情況而言，在不確定的情況下，消費者會采取更為謹慎的消

38、費行為，從而降低消費，提高儲蓄。在現(xiàn)實中，居民的不確定性感受總體上可分為兩大類：一是未來收入的不確定性，二是未來支出的不確定性。社會保障不僅可以調(diào)劑居民一生資源在不同時期的配置，而且可以對居民面臨的某些不確定性風(fēng)險提供保險功能，因而會影響居民的消費和儲蓄行為。所以預(yù)防性儲蓄在居民儲蓄中的比重會影響社會保障對儲蓄的擠出效應(yīng)。</p><p>　　根據(jù)以上的理論分析可看出儲蓄背后的動機并沒有被完全理解，因而確定社會保

39、障對儲蓄的影響僅依靠理論是不足的。因而需要進行實證研究來確定二者之間的關(guān)系。</p><p>　　三、社會保障對居民儲蓄影響的實證分析</p><p>　　（一）變量選擇及數(shù)據(jù)來源</p><p>　　本文根據(jù)實際情況以及相關(guān)理論確定研究變量，然后對浙江省社會保障和居民儲蓄之間的關(guān)系進行實證分析。對于當(dāng)今居民而言，儲蓄的主要目的是為了滿足今后住房、教育、醫(yī)療和養(yǎng)老等

40、方面的消費需求。因而本文選取居民儲蓄（S）作為因變量，社會保障支出（SB）、城鎮(zhèn)居民可支配收入（Y）、城鎮(zhèn)商品零售價格指數(shù)（P）和活期存款利率（R）作為自變量。選取其他幾個自變量的主要原因是居民的儲蓄傾向是一個多因素綜合作用的結(jié)果，如果只研究社會保障對居民儲蓄的影響給出結(jié)論會過于絕對。</p><p>　?。?）居民儲蓄（S）：本文所指的居民儲蓄是狹義的儲蓄，即僅是居民在銀行的存款，既不是政府儲蓄、企業(yè)儲蓄，也不

41、是個人儲蓄的全部，界定的范圍比個人儲蓄還要小。由于個人儲蓄除了居民在銀行的存款外，還有居民手持的現(xiàn)金和易于變現(xiàn)的現(xiàn)金等價物，如有價證劵和保險單等。</p><p>　?。?）社會保障支出(SB)：指國家財政用于社會保障方面的支出，并包括非財政經(jīng)費安排的社會保障支出，其主要包括社會保險支出和社會福利支出兩方面。該指標是反映社會保障制度發(fā)展程度的重要依據(jù)。</p><p>　?。?）城鎮(zhèn)居民可

42、支配收入（Y）：指居民可以用來自由支配的收入，該指標將直接影響居民的儲蓄行為。</p><p>　?。?）城鎮(zhèn)商品零售價格指數(shù)（P）：通常是反映通貨膨脹水平的重要指標，它反映了居民生活中產(chǎn)品和勞務(wù)價格統(tǒng)計出來的物價平均變動的綜合指標，對儲蓄也會有影響。</p><p>　　（5）活期存款利率（R）：是國家調(diào)節(jié)貨幣市場供給的重要杠桿，通常情況下，利率提高，人們增加儲蓄；反之，人們降低儲蓄。所

43、以，它也是一個重要的變量。</p><p>　　變量選取的是浙江省1985年至2009年間的數(shù)據(jù)，社會保障支出口徑如下：1998年前按歷年《浙江統(tǒng)計年鑒》里的地方財政“撫恤和社會福利救濟費”、“城市人口下鄉(xiāng)安置費”、“全部職工保險福利費用”之和作為“社會保障支出”；1999年后按歷年《浙江統(tǒng)計年鑒》里的“撫恤和社會福利救濟費”、“社會保障補助支出”、“離休、退休、退職人員保險福利費用”之和作為當(dāng)年“社會保障支出”

44、；活期存款利率（r）的數(shù)據(jù)是根據(jù)中國人民銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)得到；城鎮(zhèn)居民可支配收入、居民儲蓄（S）和城鎮(zhèn)商品零售價格指數(shù)（P）的數(shù)據(jù)根據(jù)2010年的《浙江統(tǒng)計年鑒》整理得出。 </p><p>　?。ǘr間序列平穩(wěn)性檢驗 </p><p>　　由于采用的是時間序列數(shù)據(jù)，為了確?；貧w分析的真實性和說服力，所以需要對時間序列的平穩(wěn)性進行檢驗。通常對變量平穩(wěn)性的檢驗都采取 ADF檢驗,其表達式為

45、：</p><p>　　其中,是待檢驗的時間序列,是常數(shù)項,為時間趨勢,是滯后期,是隨機誤差項。對取足夠次數(shù)的差分，保證被檢驗序列為平穩(wěn)序列，然后每次用減少一次差分次數(shù)的序列依次進行單位根檢驗，從而判斷出的單整階數(shù)。</p><p>　　本文利用EVIEWS5.1計量軟件分別對S、SB、Y、P和R執(zhí)行ADF檢驗，以確定變量的平穩(wěn)性。首先通過畫折線圖確定變量的截距項（C）與趨勢項(T)，然后

46、通過判斷AIC的最小值，對其ADF值與對應(yīng)的臨界值（這里是與5%的臨界值）進行比較，如果ADF值的絕對值大于5%的臨界值，則該變量是平穩(wěn)的，反之則不平穩(wěn)。若變量是不平穩(wěn)的，則要對其進行1階差分或2階差分，直至平穩(wěn)。檢驗結(jié)果見表1：</p><p>　　表1 單位根檢驗結(jié)果</p><p>　　注：①檢驗類型括號中的C表示檢驗平穩(wěn)性時估計方程中的常數(shù)項，為0表示不含常數(shù)項；第二項表示時間趨

47、勢項，為0表示不含此趨勢項；第三項表示自回歸滯后的長度；用AIC和SC準則來評價效果，選擇AIC和SC最小的檢驗類型；</p><p>　?、谧兞繖谥蠰N表示對原序列取對數(shù)，△表示變量的一階差分。</p><p>　　由以上檢驗結(jié)果得到LNSB、LNY、LNS、LNP和LNR在原序列上其ADF的絕對值均小于5%的臨界值，故對這些非平穩(wěn)性變量采用一階差分再進行檢驗，發(fā)現(xiàn)在一階差分上各變量均能

48、在5%顯著水平下平穩(wěn)，表明這5個變量都是一階差分平穩(wěn)的，為后續(xù)的協(xié)整檢驗創(chuàng)造了條件。 </p><p>　?。ㄈ￢AR模型的估計</p><p>　　向量自回歸（VAR）是基于數(shù)據(jù)的統(tǒng)計性質(zhì)建立的模型，傳統(tǒng)的經(jīng)濟計量方法是以經(jīng)濟理論為基礎(chǔ)來描述變量關(guān)系的模型，但是該經(jīng)濟理論通常并不足以對變量之間的動態(tài)聯(lián)系提供一個嚴密的說明，而VAR模型則把系統(tǒng)中每一個內(nèi)生變量作為系統(tǒng)中所有內(nèi)生變量的滯后

49、值的函數(shù)來構(gòu)造模型。其表達式為：</p><p>　　其中是一個內(nèi)生變量列向量，是外生變量向量，和是待估的系數(shù)矩陣。該模型常用于預(yù)測相互聯(lián)系的時間序列系統(tǒng)及分析隨機擾動對變量系統(tǒng)的動態(tài)沖擊，從而解釋各種經(jīng)濟沖擊對經(jīng)濟變量形成的影響，具有更高的可靠性。</p><p>　　在估計VAR 模型時，我們要對系統(tǒng)內(nèi)解釋變量的滯后期進行選擇，而且協(xié)整分析的結(jié)果對滯后長度的選擇比較敏感，因此多元VAR

50、模型的滯后期長度的確定就至關(guān)重要，不當(dāng)?shù)臏笃?，很可能會出現(xiàn)“虛協(xié)整”。而且滯后期不能過小或過大，否則會影響模型參數(shù)估計量的有效性。在此，本文通過LR（似然比檢驗）、FPE（最終預(yù)測誤差）、AIC信息準則、SC信息準則與HQ信息準則5個常用指標來進行選擇，從而確定最合適的滯后期。</p><p>　　表2 模型最優(yōu)滯后期確定檢驗值</p><p>　　注：加*指依據(jù)相關(guān)準則選擇的最優(yōu)滯后期

51、。</p><p>　　從表2的檢驗結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，所有的準則選出來的最優(yōu)滯后期數(shù)都為3，可見VAR模型期數(shù)為3，故本文選擇VAR（3）模型。</p><p>　　確定VAR模型的滯后期后，要確定這個模型是否滿足穩(wěn)定性條件需要進一步的檢驗，這里主要通過判斷單位圓來確定。如果被估計的VAR模型的特征方程所有根的倒數(shù)值都位于單位圓之內(nèi)，即小于1，則是穩(wěn)定的，否則模型是不穩(wěn)定的。通過下圖1、我們可

52、以發(fā)現(xiàn)這些變量其根的倒數(shù)值均位于單位圓內(nèi)，因此所研究的模型是完全穩(wěn)定的，在此滯后期為3最終被確認為VAR模型的最優(yōu)滯后期。</p><p>　　圖1 VAR模型的特征根的倒數(shù)分布圖</p><p><b>　?。ㄋ模﹨f(xié)整檢驗</b></p><p>　　如果一組非穩(wěn)定性時間序列存在一個平穩(wěn)的線性組合，即該組合不具有隨機趨勢，那么這組序列是協(xié)整的

53、，這個線性組合就被稱為協(xié)整方程，表示一種長期的均衡關(guān)系。</p><p>　　因上文中單位根檢驗得出該模型屬于一階平穩(wěn)序列，而VAR模型選擇的最優(yōu)滯后期是3，故協(xié)整檢驗的最優(yōu)滯后期確定為2。為了確定各變量之間的關(guān)系，需要對其是否具有長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系進行檢驗，由于本文是多變量的時間序列，所以采用Johansen提出的JJ檢驗法進行檢驗。</p><p>　　判斷各變量之間是否存在協(xié)整關(guān)系，

54、我們可以通過兩種方法來分析：一是通過跡統(tǒng)計量中的第一個數(shù)字與5%的臨界值進行比較，如果大于5%的臨界值，說明存在協(xié)整關(guān)系，表明原假設(shè)成立，反之則表明原假設(shè)不成立，即不存在協(xié)整關(guān)系。二是看P值的第一行概率是不是小于0.05，小于號成立則表明有協(xié)整關(guān)系，反之則說明沒有。</p><p>　　表3 Johansen協(xié)整檢驗結(jié)果（跡統(tǒng)計量）</p><p>　　注：帶* 的數(shù)據(jù)表示在5%的水平下

55、拒絕原假設(shè)。</p><p>　　協(xié)整檢驗結(jié)果表明在95%的置信水平下，社會保障支出（SB）、城鎮(zhèn)居民可支配收入（Y）、居民儲蓄（S）、城鎮(zhèn)商品零售價格指數(shù)（P）和活期存款利率（R）五個變量之間存在4個協(xié)整關(guān)系?？傻贸?個變量間的協(xié)整關(guān)系系數(shù)如表4所示，用數(shù)學(xué)表達式寫出其協(xié)整方程為：</p><p>　　LNS=-0.431753*LNSB+1.691735*LNY-2.416004*LN

56、P+0.164936*LNR </p><p>　　(0.05575) (0.05664) (0.14150) (0.02179)</p><p>　　表4 協(xié)整關(guān)系</p><p>　　注：括號中是相應(yīng)的t統(tǒng)計值。</p><p>　　本文通過表4的協(xié)整關(guān)系，以LNS作為被解釋變量，其各項系數(shù)反應(yīng)了社會保障支出額

57、、城鎮(zhèn)居民可支配收入、城鎮(zhèn)商品零售價格指數(shù)和活期存款利率對居民儲蓄的長期影響：城鎮(zhèn)居民可支配收入（Y）和活期存款利率每增加一個百分點，將引起居民儲蓄分別增加約1.69%和0.17%，利率對居民儲蓄的影響不是很大；城鎮(zhèn)商品零售價格指數(shù)（p）每增加1個百分點，將引起居民儲蓄將減少約2.42%，對居民儲蓄有較大的抑制作用; 同時，從社會保障支出額和居民儲蓄的關(guān)系來看，兩則之間存在負相關(guān)關(guān)系，并且社會保障支出額每增加1%,居民儲蓄將會相應(yīng)減少0

58、.43%，這說明在浙江省現(xiàn)階段，社會保障支出的提高對于降低居民儲蓄具有一定的正向作用。 </p><p>　?。ㄎ澹└裉m杰因果檢驗</p><p>　　協(xié)整檢驗表明了變量之間存在長期的均衡關(guān)系，但變量之間是否具有因果關(guān)系，還需要進一步的檢驗。在此，本文采用Granger因果關(guān)系檢驗方法對變量之間進行短期的檢驗。如果其概率大于0.05，即在5%的顯著水平上接受了原假設(shè)；如果其概率小于0.0

59、5，則在5%的顯著水平上原假設(shè)不成立。由于格蘭杰因果檢驗對滯后期也比較敏感，因此先對其滯后期進行選擇，這里主要是根據(jù)AIC的最小值進行判斷。</p><p>　　通過變量LNS分別與LNSB 、LNY 、LNP 、LNR 進行AIC值的選擇，發(fā)現(xiàn)進行檢驗后的AIC值在4期的時候值最小，因此進行格蘭杰因果檢驗的滯后期選擇為4，其檢驗結(jié)果如下表6。</p><p>　　表6 Granger因

60、果檢驗結(jié)果</p><p>　　在滯后期取4的條件下，對變量LNS分別與LNSB 、LNY 、LNP 、LNR進行格蘭杰因果關(guān)系檢驗，上表6中檢驗的最后一列結(jié)論表示對零假設(shè)的接受和拒絕，第一組檢驗結(jié)果發(fā)現(xiàn)城鎮(zhèn)商品零售價格（P）與居民儲蓄（S）之間互為因果關(guān)系，表明城鎮(zhèn)商品零售價格的上升會減少居民儲蓄，而居民儲蓄的的減少會使城鎮(zhèn)商品零售價格相應(yīng)的上漲。第二組檢驗結(jié)果發(fā)現(xiàn)：“居民儲蓄（S）不是利率（R）的格蘭杰原因”

61、被接受，而“利率（R）不是居民儲蓄（S）的格蘭杰原因”被拒絕，表明利率對居民儲蓄具有促進作用；第三組檢驗結(jié)果發(fā)現(xiàn)：“居民儲蓄（S）的變化不是引起社會保障支出（SB）變化的原因”被接受，而“社會保障支出（SB）的變化不是引起居民儲蓄（S）變化的原因”被拒絕，即社會保障支出的變化引起了居民儲蓄的變化，也就是說社會保障支出和居民儲蓄之間存在單向的因果關(guān)系，社會保障支出的變化是居民儲蓄變化的格蘭杰原因；第四組檢驗結(jié)果發(fā)現(xiàn)：目前浙江省城鎮(zhèn)居民可支

62、配收入（S）與居民儲蓄（S）之間存在著雙向因果關(guān)系,表明二者之間存在著互動作用。</p><p><b>　　四、結(jié)論及建議</b></p><p>　　通過前文的實證分析可以得到以下幾點結(jié)論：</p><p>　?。ㄒ唬┱憬∩鐣Ｕ吓c居民儲蓄之間存在著長期的均衡關(guān)系，并且居民儲蓄與社會保障支出之間存在著負相關(guān)關(guān)系，即社會保障支出的增加將會減

63、少居民儲蓄。</p><p>　?。ǘ┚用窨芍涫杖胧怯绊懢用駜π畹闹匾蛩?，收入對居民儲蓄有明顯的正影響作用。</p><p>　?。ㄈ﹥r格水平對居民儲蓄有著反方向影響，即物價上漲會導(dǎo)致居民適當(dāng)?shù)臏p少儲蓄。而利率的不斷下降，并沒有明顯的減少儲蓄，增加消費，因而利率對于改變居民的消費行為的作用不是很大。</p><p>　　上述結(jié)論表明了在現(xiàn)階段浙江省社會保障的

64、發(fā)展將會影響到居民儲蓄增長的快慢，但是，其他幾個因素的變化也會在一定程度上影響到居民儲蓄，也就是說事實上居民儲蓄不僅僅受社會保障制度一個因素的影響，它時刻處于收入、價格等許多因素的共同影響中，所以僅從提高社會保障水平這一方面著手還不能解決高儲蓄率的問題。而本人就針對浙江省的現(xiàn)狀，提出以下幾點建議：</p><p>　　（一）擴大財政支出范圍，加大支出力度</p><p>　　由于在短期內(nèi)社

65、會保障制度不可能進行重大改革，因此要社會保障全面的覆蓋居民所有需求顯得比較苛刻，因而從國家財政角度出發(fā)來解決問題。財政支出范圍中有一個方面就是用于維護社會穩(wěn)定，外部社會效應(yīng)巨大的社會公共事業(yè)支出，如社會保障、科技、教育、衛(wèi)生、文化、扶貧等方面支出。這里既包含了社會保障，又包含了教育等方面，能從根本上減少居民的儲蓄動機。所以從財政支出角度出發(fā)，對減少居民儲蓄有一定的作用。</p><p>　?。ǘ┨岣呔用褡畹蜕?/p>

66、保障標準，改善居民的消費狀況</p><p>　　各級政府部門與財政部門應(yīng)及時研究建立與消費價格指數(shù)相關(guān)的最低生活保障制度，適度提高居民最低生活保障標準，增加對居民最低生活保障金的支出，對低收入家庭給予政策性傾斜，增加對弱勢群體的就業(yè)支持和轉(zhuǎn)移支付，改善低收入家庭的生活消費狀況。此外，在保證了低收入群體維持生存和最低生活需求之后，政府還應(yīng)將重點轉(zhuǎn)向醫(yī)療、教育、住房等多個方面，建立綜合性的最低生活保障制度，以保持低

67、收入居民的消費后勁。</p><p>　?。ㄈ┩晟瀑Y本市場，轉(zhuǎn)移居民儲蓄</p><p>　　當(dāng)資本市場完善時，居民投資預(yù)期收入穩(wěn)定時，儲蓄會出現(xiàn)“搬家"的現(xiàn)象，居民會傾向于將收入轉(zhuǎn)向投資，而相應(yīng)減少儲蓄。所以，政府應(yīng)該出臺完善資本市場的相關(guān)政策，如推出股指期貨、減少股市交易印花稅、鼓勵上市公司分紅等等。</p><p><b>　　參考文獻&

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