國際金融危機下的中國匯率政策選擇.pdf

1、自2005年7月人民銀行宣布對人民幣匯率形成機制進行改革以來已三年有余。至2008年6月末，人民幣對美元匯率累計升值20.66％；我國外匯儲備持續(xù)走高，至2008年6月末，國家外匯儲備余額為18088億美元，比2005年7月末余額數(shù)(7327.33億美元)增長了146.86％。三年來，匯率中間價的形成日益市場化；隔日匯率中間價的波幅逐漸放開；外貿(mào)出口迎著人民幣升值壓力保持了強勁的發(fā)展勢頭，中國繼續(xù)成為外商直接投資的首選。但與此同時，人民

2、幣快速升值也產(chǎn)生了一些消極影響。主要表現(xiàn)為：一方面，人民幣升值與出口退稅率下降、成本上升、外部需求疲軟等因素，從需求和成本兩方面擠壓出口企業(yè)的盈利空間。尤其是沿海以勞動密集型出口產(chǎn)品為主的中小型企業(yè)遭受沖擊最大，這類企業(yè)的關停倒閉勢必引發(fā)會失業(yè)等一系列經(jīng)濟問題；另一方面，升值預期的進一步強化導致我國外匯儲備持續(xù)走高，而升值過快必然會引發(fā)“熱錢”的大規(guī)模流入和流出，從而引致我國資產(chǎn)價格的巨幅波動，加大金融危機發(fā)生的風險。 另外，肇

3、始于美國的次貸危機已經(jīng)逐漸演變?yōu)橐粓鰰缛粘志玫膰H金融危機。在這場國際金融危機中，美國五大投資銀行全軍覆沒，超過20家次貸供應商宣布破產(chǎn)、遭受巨額損失或?qū)で蟊皇召?，全球?qū)嶓w經(jīng)濟、虛擬經(jīng)濟陷入空前未有的恐慌，呈現(xiàn)出下滑走勢和低迷狀態(tài)。作為全球經(jīng)濟重要的一極，中國通過改革開放取得了舉世矚目的經(jīng)濟成就，同時也深深的融入到經(jīng)濟全球化的大潮中，在國際金融危機沖擊下自然不可能置身于世外。事實上，自2008年以來，中國經(jīng)濟遭受金融危機的沖擊日漸顯現(xiàn)，

4、尤以股市為甚。 上述兩個方面的問題在很大程度上沖擊了我國原有匯率政策運行的外部環(huán)境。為此，這就要求我們在危機中積極探尋對策，對癥下藥，化危為機，在應對中趨利避害，在逆境中強身健體，變挑戰(zhàn)為動力，贏得更大的發(fā)展空間，提升我國經(jīng)濟抗風險能力和企業(yè)整體競爭力，保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的勢頭。 本文其內(nèi)在思路為：先對相關概念和文獻進行厘定和綜述，并對中國匯率政策歷史進行回顧，然后找出匯率政策存在的缺陷和問題，結合次貸危機帶來的外部沖

5、擊，最終提出相關政策建議。在研究方法上主要采用規(guī)范和實證相結合的方式，以計量經(jīng)濟學為基礎，對相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)進行定量分析，力求通過翔實可靠的數(shù)據(jù)和實證分析達到論證的目的。 第一章主要對匯率政策相關概念進行了厘定，并對一些重要的文獻進行了梳理闡述。之所以要對匯率政策相關概念進行厘定，是因為時至今日該概念仍無權威的、明確的表述，為了相關研究工作的進一步開展，對其進行厘定、界定非常必要。而對匯率政策目標、內(nèi)外部均衡和金融危機傳染理論相關文

6、獻進行回顧，則是為了下一步闡釋金融危機對我國經(jīng)濟造成的影響、如何探尋切合實際的匯率政策作以理論鋪墊。本文的第二章則對我國的匯率政策的歷史變遷進行了簡要回顧，并著重對2005年匯改以來的現(xiàn)實情況進行了描述和分析，旨在對中國匯率政策的由來、發(fā)展作以脈絡上的把握。 在本文的第三章中，重點對現(xiàn)行匯率政策存在的缺陷和問題進行了實證分析。第一部分通過翔實的數(shù)據(jù)揭示了中國人民幣對外升值和對內(nèi)貶值并存、貨幣政策和匯率政策存有沖突的現(xiàn)實；第二部分

7、通過對我國貨幣籃子的計量分析，論證了美元仍在我國貨幣籃子中占有很大比重；第三部分選取2005年匯改以來的人民幣對美元匯率變化和外匯儲備變化數(shù)據(jù)進行格蘭杰因果檢驗，論證了外匯儲備的持續(xù)攀升構成了人民幣升值的強大外部壓力。 隨后，在第四章中，本文對我國匯率政策面臨的外部環(huán)境和壓力進行了分析探討。重點交待了美國次貸危機發(fā)生的根源及其對美國經(jīng)濟、全球經(jīng)濟的深遠影響，從實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟兩個方面論證了國際金融危機對我國經(jīng)濟造成的危害和沖擊