我國貨幣政策效應的區(qū)域差異性研究—基于向量誤差修正模型的分析.pdf

1、由于我國幅員遼闊，各省的自然稟賦及經(jīng)濟發(fā)展水平各不相同，中央銀行采用統(tǒng)一的貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟時，各省經(jīng)濟變量對政策變化的響應水平必然會有差異。深入研究我國統(tǒng)一性貨幣政策的省際非對稱效應及其形成原因，對于提高貨幣政策執(zhí)行效果，利用貨幣政策協(xié)調(diào)區(qū)域經(jīng)濟均衡發(fā)展，具有重要的意義。 從理論上來說，對于一個區(qū)域金融發(fā)展非均衡的經(jīng)濟體，相同的金融貨幣政策投入勢必會引起不同地區(qū)間的不同產(chǎn)出，如果采用統(tǒng)一的貨幣政策，就會導致貨幣政策效果不均衡的現(xiàn)

2、象，并可能扭曲地區(qū)間的經(jīng)濟關(guān)系。從這個角度說，我國長期以來所實行的全國范圍內(nèi)均齊劃一的宏觀金融政策，表面上看來是平等的，但是在具體的經(jīng)濟環(huán)境中反而會產(chǎn)生強烈的不平等，并導致地區(qū)經(jīng)濟金融利益的沖突與摩擦，進而成為區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展差距擴大的重要原因之一。因此，宏觀金融政策不應是簡單的、統(tǒng)一的，而應根據(jù)各時期、尤其是各地區(qū)的經(jīng)濟金融實際狀況實行多樣化、區(qū)域化。然而我國金融調(diào)控長期以來存在著一種忽視地區(qū)差別，實行大一統(tǒng)的政策傾向。經(jīng)濟實踐證明，這種

3、忽視地區(qū)差別的政策傾向非常不利于地區(qū)經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展和宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)健運行。 本文從國內(nèi)理論界少有探討的省際視角，利用1985-2006年年度數(shù)據(jù)，采用近幾年比較常用的VEC模型，從基礎(chǔ)貨幣影響省際金融變量M2，省際金融變量影響省際真實經(jīng)濟變量的視角對我國貨幣政策的省際效應進行了分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)全國統(tǒng)一性的貨幣政策具有顯著的非對稱效應。通過對影響我國貨幣非對稱效應形成原因的分析，發(fā)現(xiàn)省際金融變量響應值、貸款/存款與省際真實經(jīng)濟變量存在

4、著正相關(guān)關(guān)系，證明我國存在著顯著的信貸貨幣政策傳導機制。實證分析還表明省際開放度也是影響省際貨幣政策非對稱效應的重要因素。 在過去的研究中，大部分文獻都把貨幣政策區(qū)域效應做到東部、中部、西部大區(qū)域?qū)用嫔?，所使用的?jīng)濟變量一般是貨幣供應量M2，各省GDP。在本文中，我們以基礎(chǔ)貨幣BM作為貨幣政策工具，并加入了中間變量—各省的貨幣供應量M2，把貨幣政策區(qū)域效應進一步做到省際水平上，目的在于分析每個省的GDP、存款總量和基礎(chǔ)貨幣之間的