探討國(guó)內(nèi)VC投資階段的后移.pdf

1、自1946年，第一家具有現(xiàn)代意義的風(fēng)險(xiǎn)投資公司--美國(guó)研究發(fā)展公司(AR&DC)成立至今，風(fēng)險(xiǎn)投資就以其在促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力方面的作用，迅速發(fā)展，風(fēng)靡全球。風(fēng)險(xiǎn)投資的出現(xiàn)為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中現(xiàn)行金融制度無(wú)法克服的資金需求與供給矛盾提供了解決的方法。但風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種新生事物有其不同于普通投資的特點(diǎn)，由于其在國(guó)內(nèi)興起時(shí)間較短，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資界普遍存在一些較為共同的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資正確認(rèn)識(shí)的不足，從而導(dǎo)致了在選擇風(fēng)險(xiǎn)資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)階段上

2、的短期化行為，不愿意進(jìn)入早期創(chuàng)業(yè)階段的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。近年來(lái)，我國(guó)VC投資更是呈現(xiàn)出PE化的特征。從短期來(lái)看，這樣對(duì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)而言是可以減少風(fēng)險(xiǎn)，提高資本的流動(dòng)性和安全性，但是，長(zhǎng)此以往，它容易弱化創(chuàng)業(yè)投資的產(chǎn)業(yè)培育功能，加劇創(chuàng)業(yè)投資與傳統(tǒng)投資的不公平競(jìng)爭(zhēng)，容易助長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)泡沫的形成。通過(guò)對(duì)我國(guó)VC投資階段后移的研究，對(duì)于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本在投資階段的選擇上及我國(guó)在VC投資市場(chǎng)的建設(shè)方面都將具有一定的指導(dǎo)意義。同時(shí)，對(duì)于將來(lái)研究VC投資階段移動(dòng)的周期

3、性必將起到一定的參考價(jià)值。 本文針對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資投資階段后移這一現(xiàn)象，圍繞風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展歷史，探索其主要形成原因及影響。全文共分五個(gè)部分：第一部分，著重說(shuō)明當(dāng)前的研究背景及意義。第二部分，通過(guò)文獻(xiàn)探討，介紹私募股權(quán)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資，以及我國(guó)當(dāng)前私募股權(quán)基金的發(fā)展?fàn)顩r、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長(zhǎng)階段的劃分及風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展趨勢(shì)。第三部分，重點(diǎn)通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資(美國(guó))歷史的研究，探尋美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展過(guò)程中投資階段后移現(xiàn)象出現(xiàn)的原因，以對(duì)我國(guó)VC投資階段