國內(nèi)權(quán)證市場(chǎng)的投資價(jià)值分析.pdf

1、自20世紀(jì)70年代以來，金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)造與交易成為20世紀(jì)金融領(lǐng)域中非常令人矚目的事情，隨著國內(nèi)第一支權(quán)證上市交易，這種新型的金融衍生品成為了市場(chǎng)的焦點(diǎn)，理論界對(duì)認(rèn)股權(quán)證的討論也日漸復(fù)蘇，對(duì)認(rèn)股權(quán)證的概念、內(nèi)涵，認(rèn)股權(quán)證的資本成本，認(rèn)股權(quán)證在規(guī)避和管理風(fēng)險(xiǎn)方面的作用，以及認(rèn)股權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)和防范以及對(duì)中國股市的影響，都有了比較全面的認(rèn)證。在認(rèn)股權(quán)證的定價(jià)模型方面也有了很多相關(guān)著作。但是這些理論價(jià)格具體的推理步驟如何，以及是否能真正反映我國

2、認(rèn)股權(quán)證的真實(shí)價(jià)格，則是一個(gè)非常值得探討的問題。 權(quán)證產(chǎn)品是目前證券市股權(quán)分置改革的產(chǎn)物，與普通股票相比，權(quán)證具有其獨(dú)特的內(nèi)容和交易規(guī)則，本文從五個(gè)方面比較了權(quán)證與股票的不同，讓投資者能更清晰了解權(quán)證的特性。在此基礎(chǔ)上從五個(gè)角度分析權(quán)證投資的風(fēng)險(xiǎn)：權(quán)證價(jià)格劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的股票價(jià)格異常變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)效性風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)行人履約風(fēng)險(xiǎn)和交易制度產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。并對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)通常的表現(xiàn)形式一一作了闡述。對(duì)此從五個(gè)方面提出了風(fēng)險(xiǎn)控制的策略及其方法。

3、首先，用B-S模型評(píng)估權(quán)證的理論價(jià)值進(jìn)行避險(xiǎn)。其次，本文建議投資者應(yīng)該先熟悉權(quán)證的交易制度，再進(jìn)行投資。最后提出投資者應(yīng)該遵循的原則以及介紹投資組合避險(xiǎn)的方法。 本文還通過實(shí)證研究對(duì)我國權(quán)證市場(chǎng)運(yùn)作效果進(jìn)行分析，選取三支權(quán)證，引入不同的參數(shù)計(jì)算出三種不同的權(quán)證理論價(jià)格，并將權(quán)證的理論價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格之間進(jìn)行相關(guān)性研究，并由此來分析和檢驗(yàn)我國權(quán)證市場(chǎng)的運(yùn)作效果，比較理論價(jià)格與實(shí)際價(jià)格的差異度。最后，比較分析B-S模型計(jì)算的理論價(jià)格的

4、前提假設(shè)與中國權(quán)證市場(chǎng)運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的差異，以及產(chǎn)生這些差異的原因。在目前上市的權(quán)證價(jià)格決定因素中，其供求關(guān)系和交易者的有限理性導(dǎo)致了價(jià)格偏高。所以，在這樣的前提下，投資者該如何進(jìn)行權(quán)證投資價(jià)值分析，這是本文寫作目的，在特殊市場(chǎng)環(huán)境下為投資者提出了的較為新穎和實(shí)用的權(quán)證投資分析框架。以便給廣大投資者在權(quán)證投資實(shí)踐中發(fā)揮指導(dǎo)、參考作用。通過對(duì)我國權(quán)證市場(chǎng)的綜合觀察結(jié)果進(jìn)行歸納總結(jié)提出了七條經(jīng)驗(yàn)性法則，為投資實(shí)務(wù)提供參考。與此同時(shí)向投資者指