風險投資公司特性與投資評估準則和績效相關性研究.pdf

1、臺灣地區(qū)自1984年引進風險投資以來，其對臺灣高科技產業(yè)趵扶持、茁壯役展及臺灣經濟成長的貢獻是有目共睹，也使臺灣成為全球風險投資的重要發(fā)展地區(qū)。但是，自2000年全球網絡泡沫逐漸破滅和經濟步入衰退期以來，臺灣風險投資事業(yè)的資金來源劇減以及新設立風險投資公司的家數大減的狀況造成臺灣風險投資事業(yè)發(fā)展出現瓶頸。本文作者從風險投資公司投資評估準則的角度來探討，看是否有一些投資評估準則可以作為風險投資公司投資參考的依據。同時，本研究希望通過臺灣風

2、險投資公司以前投資的案例、目前臺灣興柜公司的財務數據以及風險投資公司的特性，找出風險投資公司特性與投資評估準則、投資績效的相關性，作為風險投資公司投資的參考依據。
　　 根據以上研究動機，本文趼究的目的主要有三項:
　　 1．分析風險投資公司投資評估準則之權重排序，以供風險投資公司投資時能將有限的資金做最有效的配置，將投資效果發(fā)揮到最大。
　　 2．討論風險投資公司特性中成立年數的短、中、長三期與公司規(guī)模小、中、

3、大三型的權重排序，以供風晗投資公司在做投資時作為參考依據。
　　 3．探討風險投資公司特性與投資績效的相關性。
　　 本文經由層次分析(AHP)來探討風險投資評估準則時，按照成立年數短、中、長三期與公司規(guī)模小、中、大三型的權重排序并根據評量準則重視程度的不同，作為風險投資公司投資參考之用。實證結果顯示:風險投資公司投資評估準則最終權重中最重視的前三名分別為產品技術層面下的核心技術專利保護、經營管理層面下的創(chuàng)業(yè)家的人格特質

4、以及垤營管理層面下的經營團隊組合。而對于成立年數的短、中、長三期以及公司規(guī)模的小、中、大三型，經由實證結果顯示:短期成立年數、中型與大型公司規(guī)模的評量準則是最受重視的。
　　 對于風險投資公司特性與投資績效的相關性研究，本研究是以31家臺灣風險投資公司所投資的42家臺灣興柜公司的電子業(yè)為研究對象，以2005--2007年三年的42家臺灣興柜公司所發(fā)布財務報表的數據來分析，并選取資產報酬率(ROA)、權益投資報酬率(ROE)、每股

5、稅后盈余(EPS)三個財務指標結合風險投資公司特性中的成立年數、公司規(guī)模、持股比咧與投資家數四個方面，采取主成份分析與多元回歸分析進行實證研究。研究結論顯示:成立年數的回歸系數為負，且達顯著水平，表示成立年數與投資績效呈現顯著的負相關，即成立年數越長，真投資績效越差。風險投資公司持股比例的回歸系數為負，且達顯著水平，表示持股比例與投資績效呈現顯著的負相關，亦即風險投資公司持股比例越高，其投資績效越差。另外，公司規(guī)模與投資家數顯示兩者不相