中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模與結(jié)構(gòu)選擇的分析.pdf

1、隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和國(guó)際貿(mào)易的不斷深入，近幾年里，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備急劇增長(zhǎng)，2006年已經(jīng)躍居全球第一，今年6月末已達(dá)到18088．28億美元，對(duì)此，社會(huì)各界表現(xiàn)出特別的關(guān)注。特別是在目前全球范圍內(nèi)，各地金融危機(jī)不同程度的爆發(fā)、美國(guó)次貸危機(jī)等狀況層出不窮的情況下，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模是否過量，結(jié)構(gòu)選擇是否合理成為大家目前關(guān)注的焦點(diǎn)所在。 外匯儲(chǔ)備是反映一國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融實(shí)力的一個(gè)重要的宏觀經(jīng)濟(jì)變量，其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)能力日漸重要，因此

2、保持一個(gè)適度的外匯儲(chǔ)備規(guī)模和合理的結(jié)構(gòu)是促進(jìn)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素。本文從這個(gè)角度出發(fā)以外匯儲(chǔ)備的相關(guān)理論為基礎(chǔ)，采取了定量和定性相結(jié)合的方法來對(duì)中國(guó)目前的外匯儲(chǔ)備規(guī)模與結(jié)構(gòu)的選擇進(jìn)行分析。 本文在對(duì)外匯儲(chǔ)備的定性分析中，從外匯儲(chǔ)備供求兩方面做出了分析，中國(guó)外匯儲(chǔ)備主要源自近年來的國(guó)際收支雙順差，究其根本原因在于中國(guó)的政策制度和特殊國(guó)情使然。外匯儲(chǔ)備需求主要是用于正常的對(duì)外支付、外債還本付息、FDI利潤(rùn)匯出、干預(yù)外匯市場(chǎng)以及應(yīng)付

3、經(jīng)濟(jì)突發(fā)狀況。 利用傳統(tǒng)單一的比例法分析以及綜合因素比例法的測(cè)算，理論結(jié)果顯示中國(guó)外匯儲(chǔ)備目前處于超額狀態(tài)。通過協(xié)整分析，中國(guó)外匯儲(chǔ)備與GDP、外債、FDI存在長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系，且是同向變動(dòng)的關(guān)系。短期內(nèi)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備與本期GDP和本期外債、滯后一期的外債、滯后兩期FDI的變動(dòng)密切相關(guān)。在對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀的分析中，主要分析了超額儲(chǔ)備帶來的通貨膨脹、升值壓力以及外匯管理難度加大的不利影響，指出中國(guó)源自于外債和短期投機(jī)資本流入的外匯儲(chǔ)

4、備是不穩(wěn)定的，值得重視。 由于中國(guó)外匯儲(chǔ)備構(gòu)成數(shù)據(jù)可得性的限制，本文對(duì)國(guó)外公布的相關(guān)數(shù)據(jù)整理，以點(diǎn)帶面的分析推導(dǎo)出中國(guó)的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)仍然主要以外國(guó)國(guó)債和政府債券等低收益的資產(chǎn)為主，隨著國(guó)際形勢(shì)的變化，近年來，中國(guó)也在不斷調(diào)整美元資產(chǎn)的比重，以減少美元貶值帶來的損失，盡管如此，中國(guó)目前持有的美元資產(chǎn)所占比重仍然過大，近2/3?；诙鄬哟畏治龇?，構(gòu)建中國(guó)外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)模型，結(jié)果認(rèn)為中國(guó)外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)應(yīng)為美元42．99％，歐元21

5、．25％，英鎊26．43％，日元9．60％較為合理。 針對(duì)前面的分析，本文認(rèn)為單一強(qiáng)調(diào)提高外匯儲(chǔ)備規(guī)模，并不能夠很好的穩(wěn)定信心，不能有效的保證避免金融危機(jī)的爆發(fā)，多變的國(guó)際形勢(shì)以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的各種政策對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模都有著很大的影響，不認(rèn)同外匯儲(chǔ)備“越多越好”的觀念。世界部分國(guó)家經(jīng)濟(jì)正處于衰退中，對(duì)于長(zhǎng)期靠貿(mào)易推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中國(guó)，是很危險(xiǎn)的，最有效的出路就是加快擴(kuò)大內(nèi)需，關(guān)鍵在于社會(huì)保障體系等制度的完善。外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)選擇是

6、建立在一定的規(guī)?；A(chǔ)上，如果管理不善，外匯儲(chǔ)備將會(huì)遭到很大損失，也不利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民幣信心的穩(wěn)定。應(yīng)適當(dāng)降低外國(guó)國(guó)債和政府債券等資產(chǎn)比重，提高股權(quán)等收益性投資比重以提高外匯儲(chǔ)備的整體收益，在幣種的分配上，應(yīng)多考慮到收益性，也應(yīng)適當(dāng)調(diào)整其比重，降低美元比重。由于當(dāng)前國(guó)際形勢(shì)的復(fù)雜性，中國(guó)外匯儲(chǔ)備所處的兩難境地，持有大量美元資產(chǎn)的高額外匯儲(chǔ)備，美元貶值帶來外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)縮水，如果大規(guī)模減持美元資產(chǎn)，又會(huì)使美元產(chǎn)生更大的貶值。所以改革應(yīng)該