基于內外均衡模型的中國外匯儲備規(guī)模分析.pdf

1、從1978年改革開放時的“外匯短缺”到2013年1季度末外匯儲備規(guī)模相當于德國經濟總量并于年底增至3.8萬億美元,短短36年間我國外匯儲備增長了近兩萬三千倍。我國外匯儲備的持續(xù)增長,引起了學術界對于我國外匯儲備規(guī)模適度性的廣泛研究分析。我國外匯儲備持續(xù)性的高速增長背后的真正根源是我國經濟發(fā)展的內部失衡和外部失衡。內需相對不足、金融市場運行效率低,過剩的儲蓄只能以順差的形式流向國外;另一方面,像中國這種發(fā)展中國家在發(fā)達國家主導的貨幣體系內

2、開展貿易,必然會累積大量的外匯儲備。為厘清外匯儲備的來源,我們從國家外匯管理局中國國際收支平衡表里看出我國的外匯儲備主要來自于經常項目順差和資本與金融項目順差,另外還有熱錢、居民外幣儲蓄轉化、外匯儲備投資收益等?；卮稹巴鈪R儲備都去哪兒了?”這個問題,則比較困難,由于相關權威性數據缺失,我們只能大致得出以美元資產為主,大部分以長期美債形式存在的結論。另外,經過分析,我們也得出了外匯儲備高增長的三個原因,國內儲蓄過剩、以加工貿易為主的貿易方

3、式和長期存在的人民幣升值預期。
　　本文的主旨在于探討我國的外匯儲備規(guī)模是否適度、如果過大如何減少的問題。本文通過構造了一個內外均衡的理論分析框架,在保持邏輯嚴密性的條件下,分別選取出了衡量內部均衡和外部均衡的指標,經過數據收集、整理、計算,得出我國經濟內部均衡和外部均衡都處于失衡狀態(tài),外匯儲備規(guī)模過大,但維持超額的外匯儲備可以保證就業(yè)的穩(wěn)定。在證實了外匯儲備規(guī)模過大的論斷后,我們分析了巨額的外匯儲備給我國經濟帶來的正面和負面的影

4、響。因為外匯儲備的核心功能在于維護人民幣信心,而負面影響包括央行貨幣政策獨立性受損、宏觀調控難度加大、持有成本過高及自我強化的惡性循環(huán)機制。由于外匯儲備規(guī)模過大,弊大于利,本文最后分別從減少外匯供給、增大外匯需求、提升我國金融市場效率改變我國參與國際資本循環(huán)方式和基于內外均衡模型提出的改變經濟增長方式四個方面提出了外匯儲備規(guī)模過大的化解之道。在中國外匯儲備概況部分,提及了我國外匯儲備的兩個投資運營模式:大部分外匯儲備由外匯管理局投資美元