收費(fèi)公路的資產(chǎn)證券化研究.pdf

1、資產(chǎn)證券化是隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新的結(jié)果。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品起源于20世紀(jì)70年代的美國(guó)，至今已有近40年的歷史。最早的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品起源于1970年美國(guó)政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)(GNMA)擔(dān)保發(fā)行的以抵押貸款組合為基礎(chǔ)資產(chǎn)的抵押支持證券(MBS)。從此，資產(chǎn)證券化經(jīng)歷了上世紀(jì)70年代初到80年代中期的資產(chǎn)證券化技術(shù)初步興起和繁榮時(shí)期；80年代中期至90年代初的資產(chǎn)證券化技術(shù)深入發(fā)展的時(shí)期；90年代初至今是是資產(chǎn)證券化的國(guó)際化發(fā)展時(shí)期

2、。到目前為止，在國(guó)際資本市場(chǎng)上，資產(chǎn)證券化已成為舉足輕重的金融工具之一。在經(jīng)濟(jì)生活的許多領(lǐng)域中發(fā)揮了巨大的作用，對(duì)于加快資本市場(chǎng)的流動(dòng)性，保證資本市場(chǎng)的安全性發(fā)揮了很大的作用。近幾年，我國(guó)也開始了資產(chǎn)證券化的理論研究，并取得了一定的實(shí)踐成果。 本文在介紹資產(chǎn)證券化的基本運(yùn)作原理，在國(guó)外、國(guó)內(nèi)的發(fā)展情況及應(yīng)用情況的基礎(chǔ)上，主要研究了我國(guó)收費(fèi)公路資產(chǎn)證券化的問(wèn)題。資產(chǎn)證券化使得社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金籌集發(fā)生了巨大的變化。收費(fèi)公路作為

3、重要基礎(chǔ)設(shè)施之一，其資金的主要來(lái)源是國(guó)家財(cái)政支持和銀行貸款或特大型企業(yè)投資等。公路的建設(shè)對(duì)于資金的需求量具大，給國(guó)家和投資企業(yè)造成了巨大的財(cái)政負(fù)擔(dān)，同時(shí)也使得銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性減少，風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。通過(guò)對(duì)收費(fèi)公路這種資產(chǎn)的分析，可以發(fā)現(xiàn)它符合證券化資產(chǎn)的要求。通過(guò)資產(chǎn)證券化，可以使以上問(wèn)題得到很大程度解決。在國(guó)內(nèi)，隨著我國(guó)加入世界貿(mào)易組織，金融改革開放步伐加快，逐步與國(guó)際金融接軌成為各方共識(shí)。因此，應(yīng)當(dāng)更好的利用金融衍生產(chǎn)品，充分利用國(guó)際、

4、國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)，為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供更加堅(jiān)實(shí)的資本支持。收費(fèi)公路的經(jīng)濟(jì)學(xué)屬性決定了在我國(guó)開展資產(chǎn)證券化來(lái)進(jìn)行收費(fèi)公路建設(shè)的融資是可行的，目前國(guó)內(nèi)法律、經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)等環(huán)境也已具備了收費(fèi)公路資產(chǎn)證券化的條件，但是由于政策環(huán)境、資本市場(chǎng)的不完善以及項(xiàng)目自身的收益問(wèn)題使得收費(fèi)公路的資產(chǎn)證券化實(shí)施起來(lái)還有些困難。廣發(fā)證券推出的莞深高速專項(xiàng)計(jì)劃是我國(guó)資產(chǎn)證券化試運(yùn)行以來(lái)首例以收費(fèi)公路為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，通過(guò)對(duì)該計(jì)劃的分析，進(jìn)一步明確了收費(fèi)