投資組合保險(xiǎn)理論以及CPPI策略的數(shù)值分析.pdf

1、以馬可維茨模型(Markowitz1952)為代表的投資組合理論指出，通過構(gòu)造分散化的組合投資可以在一定程度上減少或者消除證券市場的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但分散化的組合投資并不能解決規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的問題。在期權(quán)定價(jià)理論提出并得到擴(kuò)展，以及期權(quán)、期貨等金融衍生產(chǎn)品相繼出現(xiàn)的條件支持下，Rubinstein&Leland于1981年正式提出了組合保險(xiǎn)策略。此后，組合保險(xiǎn)策略得到了迅速發(fā)展，二十世紀(jì)80年代中期至90年代初是其理論發(fā)展的高峰?，F(xiàn)在，這

2、類策略已經(jīng)成為實(shí)務(wù)投資策略中的一條重要分支。 投資組合保險(xiǎn)策略的主要目的在于鎖定投資組合價(jià)格的下跌風(fēng)險(xiǎn)，保障投資組合的價(jià)值在一定程度內(nèi)不受侵蝕，相應(yīng)減少投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)保證本金安全，參與市場可能出現(xiàn)的上漲行情。正是基于這種鎖定下限風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)把握上漲收益的策略屬性，使其在保本基金、社?；稹y行券商理財(cái)產(chǎn)品等對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受較低的投資產(chǎn)品中得到廣泛的應(yīng)用。我國前幾年市場上出現(xiàn)熱銷的保本基金全都采用傳統(tǒng)的以及優(yōu)化后的